26. August, der von Li Yugang verwaltete Fonds „China-Tai Securities Research Select“ mit einer Haltedauer von 6 Monaten (016444.OF) legte seinen Halbjahresbericht 2026 offen. Der Bericht zeigt, dass der Nettoinventarwert des Produkts zum Periodenende 24,6997 Millionen RMB beträgt. Die Anteilseinnahme schrumpfte von 46,4586 Millionen Anteilen zum Ende des vorherigen Berichtszeitraums auf 23,7106 Millionen Anteile, was einem Rückgang von 22,748 Millionen Anteilen entspricht; die Veränderung betrug etwa -48,96%. Der Periodengewinn belief sich auf 1,1395 Millionen RMB, die Einnahmen aus der Verwaltungsgebühr auf 0,2424 Millionen RMB, was gegenüber dem gleichen Zeitraum des Vorjahres (0,4325 Millionen RMB) einem Rückgang von 43,96% entspricht. Die Netto-Wertentwicklung in der ersten Jahreshälfte lag bei -0,22%, während die Rendite des Vergleichsmaßstabs im selben Zeitraum 9,07% betrug; die relative Überrendite belief sich auf -9,29 Prozentpunkte.
Im Hinblick auf die Inhaberstruktur belief sich die Gesamtzahl der Anteilinhaber zum Periodenende auf 682, gegenüber 959 zum Ende des vorherigen Berichtszeitraums, was einem Rückgang um 277 entspricht; die Abnahmerate beträgt 28,88%. Bemerkenswert ist, dass die Mitarbeiter des Fondsmanagements A-Anteile in Höhe von 2,8505 Millionen Anteilen hielten, das entspricht 22,46% der gesamten A-Anteile. Darunter hielt der Fondsmanager selbst 0,5 bis 1 Million Anteile; die leitenden Angestellten des Unternehmens sowie die Verantwortlichen der Abteilungen für Fondsinvestitionen und -forschung hielten zusammen mehr als 1 Million Anteile. Dies verdeutlicht die ausgeprägten Merkmale, dass Führungskräfte und Mitarbeiter aus dem Investitions- und Forschungsbereich Anteile selbst halten.
Der regelmäßige Bericht legt außerdem offen, dass der Anteil der profitierenden Anleger im vergangenen Jahr (01.07.2025 bis 30.06.2026) 94,23 % erreicht hat.
Im ersten Halbjahr stieg die Handelsaktivität des Fonds deutlich an. Die gesamten Kaufkosten der Aktien im Berichtszeitraum betrugen 11,2189 Mio. RMB, die gesamten Verkaufserlöse aus Aktien 35,9575 Mio. RMB. Die Portfolioumschlagshäufigkeit (Turnover) stieg von 26,85 % im vorherigen Berichtszeitraum auf 120,2 % und erhöhte sich damit um 93,35 Prozentpunkte. Die Ausgaben für die Kundenbetreuung betrugen 0,0536 Mio. RMB und lagen damit 64,33 % unter den 0,1502 Mio. RMB im vorherigen Zeitraum.
Zur Anlagestrategie: Im vorliegenden Berichtszeitraum werden sowohl Aspekte aus dem Bericht zum zweiten Quartal fortgeführt als auch klar ergänzt. Der Kernrahmen des Fonds – „zu angemessenen Preisen und diversifiziert Anlage in herausragende Unternehmen, die fortlaufend Werte schaffen können“ – ist mit dem Bericht zum zweiten Quartal vollständig konsistent. Auch die bisherige Formulierung zur „Ablehnung der Haltung, Marktstile zu beurteilen und das Portfolio entsprechend der Marktstilpräferenzen anzupassen“ wird beibehalten.
Die Veränderungen zeigen sich vor allem in drei Bereichen. Erstens: Die Diskussion über makroökonomische Variablen wurde deutlich verstärkt. Der Halbjahresbericht stellt klar, dass „makroökonomische Variablen keine abhängige Variable für die Anlageentscheidungen dieses Fonds sind“, und erläutert die Unzuverlässigkeit von Entscheidungen, die auf makroökonomischen Urteilen beruhen. Stattdessen wird betont, dass „die Untersuchung konkreter Unternehmen und konkreter Geschäfte“ einen höheren Entscheidungswert hat. Gleichzeitig heißt es: „Wir sind stärker daran interessiert, welche Unternehmen in schwierigen Phasen noch stärker werden“, was in dem Bericht zum zweiten Quartal noch nicht enthalten war.
Zweitens: Bei der Darstellung der Branchenallokation führt der Bericht zum zweiten Quartal die Branchen Bankwesen, Bau- und Baustoffe, Konsum, Freizeitreisen, Energie, Chemie und Elektronik auf. Der Halbjahresbericht ergänzt darauf aufbauend den Bereich Pharma, wodurch sich der Branchenumfang erweitert.
Drittens: In dem Abschnitt zu den Risikohinweisen im Halbjahresbericht hat der Fonds neben den bisherigen beiden Risiken „dass der Markt nur einige wenige Sektoren in den Fokus rückt und der Stil relativ konzentriert ist“ sowie „dass auch ausgezeichnete Unternehmen ihren Preis haben“ zusätzlich die Formulierung aufgenommen: „In einem Umfeld, in dem Markterwartungen vom Fundament wegdriften, kann die Performance dieses Fonds möglicherweise hinter dem Markt zurückbleiben.“ Dieser Zusatz zu den Risikohinweisen verdient besondere Aufmerksamkeit.
Zur Bewertung (Valuation): Der Halbjahresbericht fügt die Einschätzung hinzu, dass „die Bewertungsniveaus der meisten Unternehmen sich im unteren Bereich ihrer historischen Spanne befinden“. Zudem wird darauf hingewiesen, dass „das Bewertungsniveau zwar kein wirksamer Indikator zur Einschätzung kurzfristiger Kursbewegungen ist, aber ein wichtiger Indikator, um das Potenzial für langfristige Gewinne zu messen“. Zur künftigen Rendite des Portfolios wird eine „nicht pessimistische“ Haltung zum Ausdruck gebracht. Insgesamt hält der Fondsmanager an der Bottom-up-Methode der aktienbezogenen Auswahl auf Basis tiefgehender Forschung unverändert fest. Im Vergleich zum Bericht zum zweiten Quartal stellen die Reflexion über die Zuverlässigkeit makroökonomischer Urteile sowie die Fokussierung auf die Wettbewerbsfähigkeit von Unternehmen in schwierigen Phasen die wichtigsten zusätzlichen Elemente der Strategieformulierung dar.
Liu Yugang weist im Abschnitt „Ausblick des Fondsmanagers“ des Halbjahresberichts darauf hin, dass Quellen für das Vermögen der Einwohner und das Wirtschaftswachstum aus der fortlaufenden Erweiterung des freien Austauschs zwischen Einzelpersonen stammen. In einer Volkswirtschaft, die das individuelle Eigentumsrecht schützt und in der die Arbeitsteilung fortlaufend vertieft wird, verlaufen das Wirtschaftswachstum und das Vermögen der Einwohner dauerhaft nach oben. Dies ist die endgültige Quelle der Rendite von Aktieninvestitionen. Der Fonds möchte durch das Halten hervorragender Unternehmen zu angemessenen Preisen und in diversifizierter Form am Wachstumserfolg der nationalen Wirtschaft teilhaben.
Er betont jedoch zugleich, dass makroökonomische Variablen keine abhängige Variable für die Anlageentscheidungen dieses Fonds sind; auf makroökonomischen Variablen basierende Urteile sind oft nicht verlässlich. Im Gegensatz dazu sind die Untersuchungen konkreter Unternehmen und konkreter Geschäfte sachlicher und wissenschaftlicher, wodurch die daraus abgeleiteten Urteile einen höheren Entscheidungswert besitzen.