$PEOPLE$ADBE Der vorherrschende Sentiment an den Märkten lautet: „Wer den Index schlägt, ist schon schuldig“ – in den vergangenen sechs Monaten stieg es nur um 7,1 %, während der S&P 500 um 10,5 % zulegte. Die Bären rufen: „Die Nachfrage nach Creative Software ist am Scheitelpunkt.“ Aber ich denke, genau das ist eine typische Falle: Aktienindex-Verzerrung. Der S&P 500 neue Höchststände erreicht vor allem durch das KI-Narrativ der sieben Giganten. Und die implizite Volatilität im Optionsmarkt von ADBE ist auf nahe am 5%-Perzentil der letzten drei Jahre gefallen – das bedeutet: Der Markt preist „keine Überraschungen“ in die kommenden Quartalszahlen ein. Jede Zahl, die über den Erwartungen liegt, würde einen heftigen Short-Squeeze auslösen. Noch entscheidender: Historische Beispiele zeigen, dass Adobe im Jahr 2022 bei ähnlichen niedrigen Erwartungen nach den Zahlen am nächsten Handelstag um 12 % explodierte. Aktuelle Daten zu den Futures-Positionen deuten zudem darauf hin, dass institutionelles Kapital eher über Put-Spreads statt über einen blanken Short absichert – das zeigt, dass Profis nicht glauben, dass die Software-Aktien kollabieren werden. Im Gegensatz dazu sind bei Gemini Space Station und ähnlichen Space-Concept-Aktien Anstiege um einen ganzen Handelstag geradezu typisch – das ist ein Signal dafür, dass Marktliquidität im Übermaß vorhanden ist und sich eine Blase bildet. Je näher der S&P 500 an sein historisches Hoch heranrückt, desto höhere Quoten haben die Zurückbleibenden. Wie siehst du das? Willkommensbereich für unterschiedliche Meinungen.