#dusk $DUSK Am Freitagabend habe ich ein Dokument zum „wirtschaftlichen Modell“ von @Dusk erhalten – von Lao Zhang, der quantitativen Handel macht. Er schickte mir eine Nachricht: „Hast du dir die 36-Jahres-Emissionskurve von DUSK schon angesehen? Die tatsächliche Inflationsrate der ersten Jahre war viel höher als gedacht.“
Ich öffne die Tokenomics-Seite und starre lange auf die Formel zur geometrischen Abklingung. Die offizielle Beschreibung von Dusk ist sehr klar: Innerhalb von 36 Jahren werden insgesamt 500 Millionen DUSK als Staking-Belohnungen emittiert. Die Abklingrate r liegt bei etwa 0,9 – jedes Jahr wird also die Emissionsmenge um 10 % nach unten gedrückt. Wer schon einmal ein Token-Modell analysiert hat, muss zugeben, dass diese Gestaltung bei der langfristigen Incentivierung wirklich eine Idee hat: Mit einer 36-jährigen Long-Tail-Ausschüttung werden die Interessen der Node-Betreiber und des Netzwerks langfristig miteinander verknüpft.
Aber wenn man die Zahlen der tatsächlichen jährlichen Inflation weiter herunterbricht, beginnt mir der Rücken kalt zu werden.
Geometrisches Abklingen bedeutet: In den frühen Jahren ist die Emission deutlich höher als in den späteren. Im ersten Jahr werden etwa 50 Millionen Tokens emittiert. Bei einer aktuellen Umlaufmenge von 500 Millionen DUSK entspricht das einer Staking-Inflationsrate von nahe 10 %. Selbst wenn man eine Staking-APY von 12 % hinzurechnet, könnte die Netto-Rendite nach Abzug der Inflation nur etwa 2 % bis 3 % betragen. Und diese Rechnung setzt voraus, dass du zu 100 % stakest – wenn die Staking-Teilnahmequote niedriger ist, ist die Verwässerung, die nicht-stakenden Halter tatsächlich tragen, deutlich höher als diese Zahl.
Noch beunruhigender ist für mich: Die Emissionsmenge von DUSK ist fix und passt sich nicht dynamisch an die Staking-Quote an. Wenn die Staking-Quote niedrig ist, wird der Inflationsdruck der verbleibenden umlaufenden Tokens vervielfacht; wenn die Staking-Quote hoch ist, werden die Belohnungen pro Staker weiter verdünnt. Beides ist nicht wirklich gut.
Fixes Emissionsvolumen plus geometrisches Abklingen plus eine nicht anpassbare Rückkopplung über die Staking-Quote. Zum 36-Jahres-Emissionsmodell von DUSK: Hast du andere Ansichten?
Obiges ist nur meine persönliche Meinung und stellt keine Anlageberatung dar. Stellt gern Fragen oder diskutiert im Kommentarbereich! @Dusk