Verfasst von: Alex Thorn, Forschungsleiter bei Galaxy Digital

Übersetzung: Glendon, Techub News

In der Zeit vom 28. bis 31. Januar erlebte Bitcoin einen erheblichen Rückgang von 15 %, und der Abwärtstrend verschlechterte sich am Wochenende weiter. Allein am letzten Samstag fiel Bitcoin um 10 %, was zu einem der größten Liquidationsereignisse in der Geschichte der Terminmärkte führte, bei dem die Liquidationssumme der Long-Positionen mehr als 2 Milliarden US-Dollar überstieg. Gleichzeitig fiel der Preis von Bitcoin auf Coinbase am letzten Samstag zeitweise auf 75.644 US-Dollar, was im Vergleich zur durchschnittlichen Kostenbasis der US-ETFs von 84.000 US-Dollar einen Rückgang von über 10 % bedeutet. Darüber hinaus fiel der Bitcoin-Preis auch unter den durchschnittlichen Kostenpreis von 76.037 US-Dollar von Strategy und näherte sich fast dem Jahrestief von 74.420 US-Dollar (dieses Tief wurde während der „Zollsturm“-Periode im April 2025 erreicht). Derzeit befinden sich 46 % des Bitcoin-Angebots im Verlust, was bedeutet, dass der Preis dieser Bitcoins, die zuvor auf der Kette transferiert wurden, über dem aktuellen Preis lag. Am Samstagabend schloss Bitcoin zum ersten Mal seit 2018 mit einem Rückgang über vier Monate in Folge ab.

Aus historischen Daten geht hervor, dass Bitcoin, mit Ausnahme des Jahres 2017, noch nie nach einem Rückgang von fast 40 % vom historischen Höchststand binnen drei Monaten um mehr als 50 % gefallen ist (wenn man von dem aktuellen historischen Höchststand um 50 % zurückgeht, würde der Bitcoin-Preis auf 63.000 US-Dollar fallen). Zwischen 82.000 und 70.000 US-Dollar besteht eine signifikante Kluft im On-Chain-Besitz, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass Bitcoin kurzfristig fällt, um die Nachfrage in diesem Bereich zu testen. Der aktuelle realisierte Preis von Bitcoin liegt bei etwa 56.000 US-Dollar, und der 200-Wochen-Durchschnitt liegt bei etwa 58.000 US-Dollar (es ist erwähnenswert, dass diese Indikatoren täglich steigen, wenn der BTCUSD-Handelskurs über diesen Indikatoren liegt).

Derzeit gibt es auf dem Markt kaum Anzeichen dafür, dass große Wale oder langfristige Inhaber Bitcoin in großem Umfang aufstocken, jedoch hat das Gewinnmitnahmeverhalten der langfristigen Inhaber deutlich abgenommen. Es fehlt dem Markt an effektiven „Katalysatoren“, und auf narrativer Ebene ist die Situation für Bitcoin ungünstig. Bitcoin konnte nicht mit Gold und Silber gleichziehen und hat nicht als Teil des „Währungsabwertungsschutzhandels“ des Gesamtmarkts fungiert.

Darüber hinaus könnte die Verabschiedung der Gesetzgebung zur Marktstruktur für Kryptowährungen (CLARITY-Gesetz) zwar kurzfristig als externer Katalysator wirken, aber die Wahrscheinlichkeit ihrer Verabschiedung hat in den letzten Wochen abgenommen. Galaxy Digital ist der Meinung, dass selbst wenn das Gesetz verabschiedet wird, der positive Schwung eher Altcoins zugutekommen wird als Bitcoin selbst.

Obwohl der Bitcoin-Preis möglicherweise in der Nähe der historischen größten Rabattspanne von 10 % (derzeit etwa 76.000 US-Dollar) schwanken wird, deutet die Gesamtlage darauf hin, dass Bitcoin wahrscheinlich auf die Unterseite der Angebotslücke (nahe 70.000 US-Dollar) zurückfallen und in den kommenden Wochen oder Monaten weiter den realisierten Preis (56.000 US-Dollar) und den 200-Wochen-Durchschnitt (58.000 US-Dollar) testen wird. Je länger es jedoch dauert, bis der Preis auf diese Indikatoren zurückfällt, desto mehr könnten diese Indikatoren aufgrund des langsamen Anstiegs des Preises steigen, und der konvergierte Preis könnte über dem aktuellen Wert liegen. Historisch gesehen markieren diese Preisniveaus in der Regel den Zyklusboden und sind gute Einstiegspunkte für langfristige Investoren.

Detaillierte Analyse

Bitcoin Rückzug情况

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Berichts ist der Handelskurs von Bitcoin im Vergleich zum historischen Höchstpreis von 126.296 US-Dollar am 6. Oktober 2025 um 38 % gefallen.

Analyse der Schlüsselpreisniveaus

Diese Analyse umfasst den realisierten Preis, den 50-Wochen-Durchschnitt und den 200-Wochen-Durchschnitt. In den letzten drei Bullenmärkten (2013/14, 2017/18, 2019/21) diente der 50-Wochen-Durchschnitt als wichtige Unterstützungszone, aber wenn dieser Durchschnitt durchbrochen wird, fällt der Preis letztendlich in die Nähe des 200-Wochen-Durchschnitts. Im November 2025 fiel Bitcoin unter den 50-Wochen-Durchschnitt, und der 200-Wochen-Durchschnitt liegt derzeit bei etwa 58.000 US-Dollar.

Ebenso liegt der realisierte Preis von Bitcoin (ein Indikator zur Messung der durchschnittlichen Kosten basierend auf den neuesten Transaktionen von Bitcoin auf der Kette) derzeit bei etwa 56.000 US-Dollar. In den vergangenen Bärenmarktboden lag der Handelskurs von Bitcoin zwar unter dem realisierten Preis, erhielt aber in der Regel in der Nähe dieses Niveaus oder leicht darunter Unterstützung, bevor ein Anstieg begann.

Wenn man den Trend von 2018 bis heute in linearen Koordinaten betrachtet, wird deutlich, dass der realisierte Preis und der 200-Wochen-Durchschnittslinie übereinstimmen, wobei beide in der Nähe des Hochs von 58.000 US-Dollar liegen.

Die Kostenbasis des Bitcoin-ETF-Inflows ist jetzt gefallen

Der Bitcoin-ETF in den USA wird am 1. Januar 2024 offiziell eingeführt und öffnet den Markt für eine neue Art von Investoren. Im August 2023, als Grayscale vor dem Berufungsgericht des District of Columbia einen Rechtsstreit gegen die US Securities and Exchange Commission (SEC) gewann, trieb die Markterwartung auf die endgültige Einführung des ETFs den Bitcoin-Preis zu einer umfassenden Erholung. Bis zur Woche des 30. Januar 2026 beliefen sich die kumulierten Nettomittelabflüsse des Bitcoin-ETFs in den USA auf bis zu 54 Milliarden US-Dollar. Diese Zahl hatte Anfang Oktober 2025 einen Höchststand von 62,2 Milliarden US-Dollar erreicht und ist derzeit um 12,4 % im Vergleich zum historischen Höchststand gefallen. Das Gesamtvolumen bleibt jedoch beträchtlich, und obwohl der Spotpreis von Bitcoin um fast 40 % unter dem historischen Höchststand liegt, zeigen ETF-Inhaber dennoch eine starke Haltefestigkeit.

In den letzten zwei Wochen war dies die „dunkle Stunde“ in der Geschichte des Bitcoin-ETFs, mit einem Nettoabfluss von insgesamt 2,8 Milliarden US-Dollar, was die zweit- und drittschlechtesten Perioden in der Geschichte darstellt. Die Preisschwankungen am 30. und 31. Januar führten dazu, dass Bitcoin unter die durchschnittliche Kostenbasis des ETFs fiel, die seit dem Sommer 2024 auf Basis der Mittelzuflüsse berechnet wurde (etwa 84.000 US-Dollar).

Zum Zeitpunkt des Schreibens ist der Handelskurs von Bitcoin im Vergleich zur durchschnittlichen Kostenbasis des ETFs um etwa 7,3 % gefallen, und am 31. Januar weitete sich dieser Rückgang zeitweise auf 10 % aus. Seit dem Sommer und frühen Herbst 2024 (als der Rückgang auf 9,9 % sank) ist der Handelskurs von Bitcoin nie unter die durchschnittliche Kostenbasis des ETF gefallen. Daher ist es vernünftig zu erwarten, dass dieses Niveau in naher Zukunft eine Unterstützungszone darstellen wird.

Im Bereich von 70.000 bis 80.000 US-Dollar besteht eine Halteklausel.

Durch die Beobachtung des Angebots basierend auf der letzten Transaktion von Bitcoin auf der Kette kann man feststellen, dass im Preisbereich von 70.000 bis 80.000 US-Dollar eine deutliche Halteklausel besteht. Auffällig ist, dass im Diagramm etwa 194.000 Bitcoins zuletzt zu Preisen zwischen 77.000 und 79.500 US-Dollar gehandelt wurden, wobei der Großteil der Transaktionen in den letzten zwei Tagen stattfand.

Durch den Vergleich der bis zum 1. Februar 2026 vorliegenden Daten (URPD) mit den früheren historischen Höchstpreisen kann man einen tieferen Einblick in die Quelle des Verkaufsdrucks seit dem 6. Oktober des letzten Jahres gewinnen. In den letzten 4 Monaten gab es im Preisbereich von 80.000 bis 92.000 US-Dollar eine große Anzahl von Käufen, während in anderen Preisbereichen der Verkaufsdruck zunahm, wobei der größte Teil von Investoren stammt, die beim letzten Kaufpreis über 111.000 US-Dollar lagen. (Es ist zu beachten, dass URPD zur Messung der Preisschwankungen von Token verwendet wird und eine heuristische Referenz für die Analyse von Kauf-/Verkaufverhältnissen von Token in diesem Artikel bietet.)

Inhaber Gewinn und Verlust: Nahezu die Hälfte befindet sich im Verlust

Derzeit befinden sich 56 % des Bitcoin-Angebots im Gewinn, während 46 % des Bitcoin-Angebots im Verlust sind. Rückblickend auf die Geschichte zeigten alle bisherigen Markt-Boden während Bärenmärkten, dass diese beiden Indikatoren sich dem 50-50-Bereich annähern, obwohl der Verlustanteil in den Jahren 2015 und 2018 zeitweise über 60 % lag. Aus historischen Daten lässt sich ableiten, dass ein annähernd ausgewogenes Verhältnis von Gewinn und Verlust oft auf die Bildung eines Bodens über Monate oder sogar über den gesamten Zyklus hinweist.

Wenn man den Zeitraum auf 2018 bis heute ausdehnt und mit linearen Koordinaten beobachtet, wird die aktuelle Strukturposition dieses Indikators klarer sichtbar.

Bitcoin konnte nicht als Absicherung gegen Währungsabwertung fungieren, die Risikofunktion hat versagt.

Seit dem vierten Quartal 2025 hat Bitcoin im Vergleich zu Gold, Silber und anderen Metallen unterdurchschnittlich abgeschnitten, was von mehreren Finanzmedien weit verbreitet berichtet wurde. Die durch Zollpolitik und die Umgestaltung der globalen Ordnung hervorgerufene makroökonomische und geopolitische Unsicherheit, zusammen mit den Bedenken über den Zustand der globalen Staatsverschuldung, hat Investoren dazu veranlasst, in Rohstoffe und Rohstoffwährungen zu investieren. In einem so turbulenten Umfeld hätten die nicht-hoheitlichen Währungsmerkmale von Bitcoin und die Genehmigungsfreiheit von Transaktionen eigentlich zu seinen grundlegenden Vorteilen werden sollen, aber die Realität ist, dass der Bitcoin-Preis gefallen ist, während traditionelle Sicherheitsanlagen (wie Gold) weiter gestiegen sind. Unter Umständen, die eigentlich zugunsten von Bitcoin sein sollten, hat die schwache Leistung von Bitcoin seine Marktprognose beeinträchtigt und die Aufmerksamkeit der Investoren auf andere Anlagen gelenkt.

Das Gewinnmitnahmeverhalten der langfristigen Bitcoin-Inhaber hat sich deutlich verlangsamt

In den Jahren 2024 und 2025 überstieg das Gewinnmitnahmevolumen (in US-Dollar) der langfristigen Bitcoin-Inhaber alle anderen Zeiträume in der Geschichte von Bitcoin, wobei der durchschnittliche Gewinnmitnahmebetrag im Jahr 2025 bei 500 Millionen US-Dollar pro Tag lag. Obwohl dieser Verkaufsdruck schließlich nachließ, könnten dennoch mehr langfristige Inhaber auf höhere Preise warten, bevor sie verkaufen. Zukünftige Verkäufe von langfristigen Inhabern könnten weiterhin den Preisanstieg behindern. Dennoch ist der signifikante Rückgang der realisierten Gewinnmitnahmen der langfristigen Inhaber in letzter Zeit bemerkenswert, was darauf hindeutet, dass der Markt möglicherweise dem Zyklusboden näher kommt (das folgende Bild zeigt die realisierten Gewinnmitnahmen der langfristigen Inhaber und deren 7-Tage-Mittelwert).

Wenn man BTCUSD in einen linearen Trend umwandelt und den Zeitraum auf 2021 bis heute erweitert, wird deutlich, wie der Verkauf von langfristigen Inhabern den Preisanstieg behindert und wie Markt-Boden oft mit einer Verringerung dieses Gewinnmitnahmeverhaltens einhergeht. Daher hat der Bitcoin-Preis eine Grundlage für Stabilität oder sogar eine Umkehr, wenn der Verkaufsdruck der langfristigen Inhaber zu versiegen beginnt.

Ausblick auf die Zukunft

Wir haben Ende letzten Jahres darauf hingewiesen, dass das Marktumfeld im Jahr 2026 „zu chaotisch“ sei, um eine klare Vorhersage über den Bitcoin-Preis zum Jahresende zu treffen. In den letzten 45 Tagen hat sich das Investitionsumfeld nicht nur nicht geklärt, sondern ist sogar chaotischer geworden. Was BTCUSD betrifft, so hat sich der aktuelle Trend jedoch zunehmend klargestellt, und der Abwärtstrend hat sich weiter gefestigt. Der Aufwärtstrend im Januar wurde unter 100.000 US-Dollar gestoppt, fiel am vergangenen Wochenende unter 80.000 US-Dollar und bildete einen neuen kurzfristigen Tiefpunkt. Obwohl wir noch keine klaren Anzeichen für eine Akkumulation sehen, um zu bestätigen, dass der Boden vollständig gebildet ist, deutet der Rückgang der Verkaufsaktivitäten der langfristigen Inhaber tatsächlich darauf hin, dass sie mehr Vertrauen in den aktuellen Preisbereich gewinnen. Wenn Bitcoin weiter auf den 200-Wochen-Durchschnitt oder den realisierten Preis fällt, könnten derartige Schlüsselunterstützungsniveaus mehrfach als attraktive Einstiegspunkte für langfristige Investoren erwiesen haben und könnten auch erneut ähnliche Einstiegsmöglichkeiten bieten.