Globale Aktien stiegen, nachdem Chipwerte wieder anzogen. Damit unterstützten sinkende Renditen am Anleihemarkt nach, nachdem Brent-Rohöl unter 90 US-Dollar je Barrel gefallen war, so Bloomberg. Die S&P-500-Futures stiegen um 0,4% und die Nasdaq-100-Futures um 0,9%, während Nvidia kurz davor stand, die längste Verlustserie seit 2022 zu beenden. Gold riss eine viertägige Gewinnserie, der Dollar hielt sich stabil, und die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen fiel um drei Basispunkte.

Rohöl der Sorte Brent fällt unter 90 US-Dollar nach Berichten über die Rückkehr der US-Diplomaten in den Nahen Osten

Brent fiel auf den tiefsten Stand seit einer Woche, nachdem die New York Times berichtete, dass die USA planen, Diplomaten zurück zu Botschaften im Nahen Osten zu schicken — ein Zeichen dafür, dass Washington keine Erneuerung eines umfassenden Konflikts mit dem Iran erwartet.

Die diplomatische Lesart ist eine bedeutende Verschiebung im Risikorahmen. Frühere Deeskalationssignale im Verlauf des Konflikts waren bilaterale Erklärungen oder Streckenpausen, die sich in den Tagen darauf wiederholt umkehrten. Das physische Zurückverlegen diplomatischen Personals in die regionalen Botschaften ist eine operative Zusage, nicht ein rhetorisches Signal — Regierungen entsenden Personal nicht in Gebiete, in denen sie erwarten, dass daraus eine Kriegszone wird.

Das ist entscheidend für die Übertragungskette, die den Sommer über die Märkte geprägt hat. Öl über 90 US-Dollar schürte Inflationserwartungen, was Renditen und den Dollar fester hielt und Risk Assets begrenzte. Brent unter 90 US-Dollar lockert die erste Verknüpfung, und die 10-Jahres-Rendite, die um drei Basispunkte fällt, ist die zweite Verknüpfung, die darauf reagiert.

Die Einschränkung ist: Die 60-Tage-Feuerpause lief Mitte August ohne Deal aus, der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus sank auf nahezu null, und neue US-Sanktionen gegen Irans Krypto-, Gold-, Schiffs-, Luftfahrt- und Technologiesektoren wurden diese Woche angekündigt. Diplomatische Neudisposition und maximale wirtschaftliche Druckausübung laufen gleichzeitig.

Nvidia steht kurz davor, die längste Verlustserie seit 2022 zu beenden — während Chip-Aktien fester werden

Die Chip-Aktien zogen vor Nvidias Ergebnissen fester an, nachdem das Unternehmen darauf positioniert war, seine längste Verlustserie seit 2022 zu beenden. Marvell stieg im vorbörslichen Handel um 3,45%, AMD um 2,69%, Arm um 2,62%, KLA um 2,45% und Micron um 2,38% — und damit drehte sich die breite Hardware-Verkaufswelle von Montag um, bei der Applied Optoelectronics um 11,66% gefallen war.

Energy Group Capitals Amanda Lyons brachte die zugrunde liegende Verschiebung sehr präzise auf den Punkt: Die grundlegende Debatte hat sich von der Frage, ob es eine KI-Nachfrage gibt, hin zu der Frage verlagert, ob der außergewöhnliche Ausbau der Infrastruktur weiterhin genug wirtschaftliche Renditen erzeugen kann.

Diese Neu rahmung erklärt die Entkopplung, die sich den ganzen August über gehalten hat. Amazon meldete 37% Wachstum bei AWS, CoreWeave schlug beim Umsatz die Erwartungen, SK Hynix verpflichtete 38 Milliarden US-Dollar für Speicherkapazität und HIVE unterzeichnete einen 350-Millionen-US-Dollar-Deal für eine GPU-Cloud — dennoch fiel der Nasdaq letzte Woche um 2%, während Halbleiter um mehr als 4% nachgaben. Die Nachfrage ist nicht die Frage. Die Rendite auf das investierte Kapital ist es.

Auch Nvidias Position hat sich verändert. Früher war sie ein unkompliziertes Leitinstrument, heute ist sie daran beteiligt, die Finanzierung im gesamten KI-Ökosystem zu orchestrieren — was ihre Guidance zu einer Aussage über die Gesundheit der eigenen Kundengrundlage macht, genauso wie über den Auftragsbestand.

Warsh-Jackson-Hole-Rede und die US-Finanzministeriumsbewegungen sind die Makrotests der Woche

Händler beobachten die nächsten Schritte des US-Finanzministeriums, während die Renditen länger laufender Anleihen weiterhin nahe den Mehrjahzehnten-Höchstständen liegen. Dazu kommt eine Reihe wirtschaftlicher Daten sowie die Rede von Fed-Chef Kevin Warsh zum Wochenend e — sein erstes großes Auftreten als Chef und ein Test seiner zurückgefahrenen Kommunikationsweise.

Nuveen-Strategin Laura Cooper sagte, Investoren stünden vor einer Menge, die sie bis in den September einarbeiten müssten — von der Reaktionsfunktion der Fed und einer möglichen Zinserhöhung bis hin dazu, ob Gewinne im KI-Bereich die Begeisterung für Tech wiederbeleben können.

Die Einordnung mit Blick auf den Kommunikationsstil ist das unterschätzte Risiko. MUFGs Derek Halpenny erwartet, dass Warsh weiterhin nur begrenzte Forward Guidance geben wird, und warnte, dass bei fehlenden glaubwürdigen Maßnahmen zur fiskalischen Konsolidierung das lange Ende der Kurve besonders stark betroffen sein könnte. Fidelitys Jurrien Timmer hat zudem unabhängig reduziert e Fed-Transparenz als Treiber der Sprunghaftigkeit der Term-Premie identifiziert — weniger Transparenz bedeutet mehr Unsicherheit, und mehr Unsicherheit bedeutet höhere Risikoaufschläge. Ein Warsh, der wenig sagt, könnte selbst ein Ereignis im Anleihemarkt sein.

Bitcoin steigt über 80.000 US-Dollar, während Druckenmiller die Bond-Intervention von Bessent kritisiert

Bitcoin stieg kurzzeitig über 80.000 US-Dollar, holte dann Gewinne teilweise wieder auf. Möglich wurde das durch erneuten Optimismus im Sektor, nachdem Finanzminister Scott Bessent mit einer Intervention in den Anleihemarkt die Nachfrage nach Alternativen zum Dollar befeuerte. Bitcoin wurde nahe seinem 50-Wochen gleitenden Durchschnitt bei 81.085 US-Dollar abgewiesen, nachdem es einen Intraday-Höchststand von 81.265 US-Dollar erreicht hatte.

Stanley Druckenmiller — der Milliardär, der Bessent in dessen frühen Jahren mentorierte — deutete an, sein früherer Zögling mache einen Fehler. Er schrieb in einer Wall-Street-Journal-Kolumne, dass Regierungen, die Preise gegen die Fundamentaldaten verteidigen, immer verlieren.

Druckenmillers Kritik ist die schärfste Ausformulierung der Sorge, die MUFG in verhalteneren Worten aufgeworfen hatte. Aktienrückkäufe des Treasury verringern das Angebot an langfristigen Papieren, das private Portfolios aufnehmen müssen — mechanisch sinkt dadurch die Term-Premie. Sie ändern jedoch nicht die darunterliegende fiskalische Entwicklung: US-Staatsverschuldung bei 39,91 Billionen US-Dollar, eine Auktion über 30 Jahre mit 5,22% — dem höchsten Wert seit 2001. Investoren, die höhere Rendite verlangen, um US-Schuldtitel mit 30 Jahren zu halten, preisen Solvenz ein, nicht Angebotsmechanik.

Die Ironie für Krypto ist, dass Druckenmillers bärische Sicht auf die Intervention strukturell bullish für die „Entwertung“-Rahmung von Bitcoins ist. Wenn Regierungen die Kurs von Anleihen nicht dauerhaft gegen die Fundamentaldaten verteidigen können, stärkt das das Argument für knappe Vermögenswerte. Bitcoin-ETFs verzeichneten über sechs aufeinanderfolgende Sitzungen mehr als 2,5 Milliarden US-Dollar Zuflüsse, und Gold bleibt, obwohl es am Dienstag eine vier Tage andauernde Rallye abriss, nahe an Rekordniveaus.

Volkswagen Job Cuts und Oura’s 3-Milliarden-Dollar-IPO-Anmeldung

In den Unternehmensnachrichten: Vertreter der Volkswagen-Arbeitnehmerschaft warnten, dass die geplanten Kürzungen sich später auf bis zu 140.000 Jobs auswirken könnten. Der Smart-Ring-Hersteller Oura versucht, in einem US-IPO bis zu 3 Milliarden US-Dollar aufzubringen.