Journalistin von 21st Century Business Herald: Wu Jianan
Am Abend des 24. August lieferte der Speicheranbieter Bairu i Storage (688525.SH) seinen Zwischenbericht für das erste Halbjahr 2026 ab.
Im Berichtszeitraum erzielte das Unternehmen im ersten Halbjahr 2026 einen Umsatz von 155,75 Mrd. RMB, ein Plus von 298,1%. Der dem Aktionär der börsennotierten Gesellschaft zurechenbare Nettogewinn lag bei 71,66 Mrd. RMB, was einem Anstieg von 3273,48% entspricht. Nach Abzug der Aufwendungen für aktienbasierte Vergütungen belief sich der Nettogewinn auf 72,56 Mrd. RMB, ein sprunghafter Anstieg um 9701,92% im Vergleich zum Vorjahr.
Betrachtet man nach Quartalen, so betrug der Nettogewinn im 1. Quartal 28,99 Mrd. RMB, während er im 2. Quartal auf 42,67 Mrd. RMB anstieg, was einem Quartalswachstum von 47% entspricht. Die Profitabilität zeigt eine beschleunigte Entwicklung von Quartal zu Quartal.
Der Kerngrund für den Boom der Ergebnisse liegt im doppelten Resonanz-Effekt: die Explosion der KI-Rechenleistung und der Eintritt der Speicherbranche in einen Hochkonjunkturzyklus.
Im Bereich AI-Edge wie Smart Wearables sind die repräsentativen Speicherprodukte der Firma, etwa ePOP, bereits von weltweit bekannten Unternehmen wie Meta, Google, Alibaba, Xiaomi sowie Xiaotiancai, Rokid und Raybird Innovation für Geräte wie KI/AR-Brillen und intelligente Uhren eingesetzt worden. Im ersten Halbjahr betrug der Umsatz mit KI-Edge-Speicherprodukten etwa 2,86 Mrd. RMB, ein dramatischer Anstieg von 433,58% gegenüber dem Vorjahr und ein Plus von 126,98% im Vergleich zum Vorquartal.
Während der Nettogewinn stark in die Höhe schießt, erlebt Bawii Storage an der Spitze eines Superzyklus in der Speicherbranche eine extreme Zugspannung zwischen hohem Wachstum und hohem Risiko: Zahlungsströme aus operativer Tätigkeit sind negativ, die Lagerbestände nehmen zu, die Quote von Verbindlichkeiten zu Vermögenswerten ist hoch – solche Phänomene bleiben bestehen.
Am Sekundärmarkt zeigt die Aktie von Bawii Storage sogar innerhalb eines Jahres eine regelrechte „Achterbahn“-Entwicklung. Von gut 100 RMB Ende 2025 auf ein historisches Hoch von 517 RMB Ende Juni 2026, und danach zurück auf rund 225 RMB. Insgesamt ist sie seit Jahresanfang um mehr als 98% gestiegen.
Gleichzeitig startet das Unternehmen erneut einen zweiten Anlauf für ein IPO in Hongkong und beschleunigt die Umsetzung des Layouts für eine „A+H“-Notierung in zwei Märkten.
Zum Handelsschluss am 25. August lag die Aktie von Bawii Storage bei 227,82 RMB je Aktie, ein Plus von 0,99%; die Marktkapitalisierung beträgt 107,4 Mrd. RMB.
Unter dem doppelten Impuls der Explosion der KI-Rechenleistung und dem Eintritt der Speicherbranche in einen Superzyklus verändert dieses in Shenzhen ansässige Unternehmen, das sich ursprünglich auf Speicher-Module spezialisiert hat, mit beeindruckenden Finanzergebnissen seine Wachstumskurve neu.
Im ersten Halbjahr 2026 schossen sämtliche Kennzahlen von Bawii Storage in die Höhe: Der Umsatz stieg auf 155,75 Mrd. RMB, ein Plus von 298,10%; der dem Mutterunternehmen zurechenbare Nettogewinn betrug 71,66 Mrd. RMB, ein Plus von über dem 32-fachen.
Die gesamten Vermögenswerte des Unternehmens stiegen von Ende 2025 von 15,521 Mrd. RMB auf 33,348 Mrd. RMB; die gewichtete durchschnittliche Eigenkapitalrendite erreichte ein Niveau von 78,69% und stieg damit um 86,22 Prozentpunkte gegenüber -7,53% im entsprechenden Vorjahreszeitraum.
Bawii Storage geht davon aus, dass im Berichtszeitraum der deutliche Anstieg des Umsatzes vor allem von der Explosion der KI-Rechenleistung und dem Eintritt der Speicherbranche in einen Hochkonjunkturzyklus profitiert. Gleichzeitig optimieren sich die Produkt- und Kundenstruktur des Unternehmens weiter, und es werden in den Bereichen Chip-Design, Lösungen, fortgeschrittenes Packaging & Testing sowie Testanlagen kontinuierlich mehr Investitionen getätigt, um die Wettbewerbsfähigkeit am Markt zu stärken.
Die anhaltend zunehmende Auslieferung von KI-Edge-Speicherprodukten ist ein entscheidender Faktor für das Wachstum der Ergebnisse.
Die repräsentativen Produkte wie ePOP zeichnen sich durch geringen Stromverbrauch, schnelle Reaktionszeiten und dünnes, leichtes sowie kompaktes Design aus. Sie wurden bereits von Meta, Google, Alibaba, Xiaomi, Xiaotiancai, Rokid, Raybird Innovation und weiteren bekannten Unternehmen im In- und Ausland in Smart-Wearables wie KI/AR-Brillen und Smartwatches eingesetzt.
Im ersten Halbjahr betrug der Umsatz mit KI-Edge-Speicherprodukten von Bawii Storage etwa 2,86 Mrd. RMB, ein Plus von 433,58% gegenüber dem Vorjahr, sowie ein Anstieg von 126,98% im Vergleich zum Vorquartal.
Laut den Unterlagen von Frost & Sullivan ist das Unternehmen gemessen am Umsatz im Jahr 2025 der weltweit größte Anbieter von Speicherlösungen für aufkommende KI-Anwendungen am Endgerät (Edge).
Bawii Storage ist der Ansicht, dass im Jahr 2026, wenn KI-Brillen in die breite Auslieferung gehen, die Zusammenarbeit des Unternehmens mit wichtigen Kunden wie Meta weiter vertieft wird. Dies werde das fortlaufende Wachstum der entsprechenden Speicherproduktgeschäfte fördern.
Auf Ebene der Lieferkette führt Bawii Storage strategische Vorbestellungen durch; bis zum Ende des Berichtszeitraums beläuft sich der Lagerbestand auf 18,168 Mrd. RMB, was einem Anstieg von 130,89% gegenüber Ende 2025 entspricht.
Gleichzeitig vertieft Bawii Storage die Zusammenarbeit mit globalen wichtigsten Herstellern von Speicherwafern weiter und unterzeichnet fortlaufend LTA (Long-Term Supply Agreements/ Langfristige Liefervereinbarungen). In diesem Jahr wurden im März und im Juni jeweils zwei langfristige Beschaffungsvereinbarungen für wichtige Rohmaterialien mit Speicherkernherstellern offengelegt. Insgesamt wurden Beschaffungszusagen in Höhe von 3,3608 Mrd. USD gemacht, um die Verfügbarkeit der wichtigsten Rohmaterialien für die kommenden zwei Jahre zu sichern.
Bawii Storage erklärt, dass das Unternehmen durch die Unterzeichnung der oben genannten Vereinbarungen einerseits die Zufuhrkanäle für zentrale Rohmaterialien stabilisiert, eine geordnete Auftragsabwicklung gewährleistet und die Stabilität der Zusammenarbeit mit Kunden festigt. Andererseits glättet es durch das langfristige Preis-Sperrmechanismus die Schwankungen im Branchenzyklus, steuert die Beschaffungskosten angemessen, stabilisiert das Gewinnniveau, verbessert die operative Stabilität und stärkt die Wettbewerbsfähigkeit am Markt.
Auch die F&E-Ausgaben werden weiter erhöht. Den Finanzberichten zufolge betrugen die F&E-Kosten von Bawii Storage im ersten Halbjahr 2026 344 Mio. RMB, ein Anstieg um 26,01%.
Auf technischer Ebene hat das Unternehmen den inländisch entwickelten eMMC-Controller-Chip bereits in mehreren Anwendungsbereichen in großem Umfang zur Serienfertigung gebracht und ausgeliefert. Der UFS-Controller-Chip hat die Validierung für das Rück- bzw. Re-Marketing (Rückfolierungs-/Reel-Test) abgeschlossen; für die zweite Hälfte 2026 wird die Einführung in Endgeräteanwendungen erwartet. Gleichzeitig positioniert sich das Unternehmen im Design von NAND-Flash-Medien mit kleinen Kapazitäten; es hat dazu eine strategische Zusammenarbeit mit führenden chinesischen Auftragsfertigern vereinbart und entwickelt SLC/MLC-NAND-Produkte mit kleinen bis mittleren Kapazitäten an Knoten wie 24 nm/19 nm.
Neben dem Speicherbereich erweitert Bawii Storage auch nach oben in Richtung der Wafer-Fertigung. Über das Projekt für fortgeschrittenes Wafer-Level-Packaging & Testing werden damit fortschrittliche Speichermodule, die Integration von Speicher und Rechnen sowie Bereiche wie optische Co-Packaging-Anwendungen bedient.
Zur Kapazitätsplanung erklärte Bawii Storage, dass das Projekt für fortschrittliches Wafer-Level-Advanced-Packaging und -Test (Advanced Packaging & Testing) die monatliche Produktionskapazität von 5.000 Wafern bis Ende 2026 erreichen und bis Ende 2027 auf 10.000 Wafer/Monat ausbauen soll. Wenn die Einführung bei den Kunden reibungslos verläuft, wird erwartet, dass das Unternehmen ab Ende 2026 offiziell Umsätze dazu beiträgt.
Obwohl die Finanzberichte beeindruckend ausfallen, gibt es hinter dem starken Wachstum weiterhin stille Risiken bei Preisen, Beständen und Cashflows.
Seit dem vierten Quartal 2025 hat sich das Verhältnis zwischen Angebot und Nachfrage auf den Märkten für NAND-Flash und DRAM deutlich verschärft, wodurch sich die Preise für Speicherscheiben beschleunigt nach oben bewegen.
Der Trend zu steigenden Preisen dürfte anhalten. Laut TrendForce-Daten wird für das dritte Quartal 2026 erwartet, dass die Preise für standardmäßigen DRAM im Quartalsvergleich um 13% bis 18% steigen, während die Preise für NAND-Flash im Quartalsvergleich um 10% bis 15% zulegen dürften.
Bawii Storage erklärte in einer Investoren-F&E-Umfrage (Investors Research) im Juni dieses Jahres, dass aus Sicht der Markterwartungen aufgrund der Explosion der Nachfrage durch KI-Anwendungen und Token-Aufrufe die Produktpreise weiterhin ein gewisses Aufwärtspotenzial haben dürften, und dass die Hersteller bereits Kapazitäten für 2027 und darüber hinaus gesichert bzw. fest eingeplant haben.
„Was die Kosten betrifft: Der Lagerbestand des Unternehmens wird nach der Methode des beweglichen gewichteten Durchschnitts bewertet. Bei jeder neuen Beschaffung, die in das Lager eingeht, werden die Kosten neu berechnet. Da in Quartalen eingekauft wird, steigen die Einkaufspreise, und entsprechend erhöhen sich auch die Kosten; die Produktpreise folgen dem Markt.“ so Bawii Storage.
An der Bruttomarge ist die Volatilität des Unternehmens im Branchenzyklus erkennbar. Von 2023 bis zum ersten Halbjahr 2026 betrugen die integrierte Bruttomarge von Bawii Storage jeweils 1,71%, 18,19%, 21,44% und 54,81%.
Das Unternehmen räumt ein, dass, falls die Preise für Speicherscheiben in Zukunft stark schwanken, dies zu erheblichen Schwankungen der Gewinnmargen der Speicherprodukte führen würde und möglicherweise sogar die Notwendigkeit entstehen könnte, für Vermögenswerte wie Lagerbestände des Unternehmens hohe Wertminderungsrückstellungen zu bilden, was den Gewinn deutlich reduzieren würde.
Bezogen auf den Lagerbestandsstand entfielen in den Jahren 2023 bis zum Ende des ersten Halbjahres 2026 die Buchwerte der Lagerbestände von Bawii Storage als Anteil an der gesamten Vermögenssumme des Unternehmens auf 56,10%, 44,43%, 50,70% und 54,48%. In allen Perioden lagen die Lagerbestände auf hohem Niveau und ihr Anteil an der gesamten Vermögenssumme war am jeweiligen Periodenende jeweils relativ hoch.
Begleitet wird das Ganze von einem negativen Netto-Cashflow aus der operativen Tätigkeit. Im ersten Halbjahr lag der Netto-Cashflow aus operativer Tätigkeit bei -6,26 Mrd. RMB.
Das Unternehmen erklärt, dass der Hauptgrund darin liegt, für wichtige Rohmaterialien wie Speicherscheiben eine strategische Beschaffungsstrategie umzusetzen; im Berichtszeitraum waren die Zahlungsmittelabflüsse für den Einkauf der Rohmaterialien hoch.
Tatsächlich weist die Speicherbranche, in der Bawii Storage tätig ist, ein stark kapitalintensives Merkmal auf; im operativen Geschäft besteht ein hoher Bedarf an Kapital. Gleichzeitig ist die Eigenkapitalfinanzierung des Unternehmens relativ gering, hauptsächlich wird über Fremdkapital finanziert. Daher fällt die Vermögensstruktur mit relativ hoher Quote von Verbindlichkeiten zu Vermögenswerten aus.
Von 2023 bis zum ersten Halbjahr 2026 lag die konsolidierte Quote der Verbindlichkeiten an den Gesamtvermögenswerten von Bawii Storage bei 69,66%, 69,47%, 64,47% bzw. 61,64%.
Derzeit beschleunigt Bawii Storage das Tempo bei der „A+H“-Doppel-Notierung. Das Unternehmen hatte im vergangenen Oktober erstmals einen Antrag auf Börsennotierung in Hongkong bei der HKEX eingereicht; in diesem Mai wurde der Antrag erneut gestellt.
Bawii Storage ist der Ansicht, dass die Notierung in Hongkong darauf abzielt, über die internationalisierte Kapitalmarktplattform in Hongkong die Kapitalstärke zu stärken; die Mittel sollen hauptsächlich zur Verbesserung der Forschungs- und Entwicklungsfähigkeit sowie zur Förderung von Produktinnovationen eingesetzt werden.
Obwohl die Strömungen heftig toben, weist die Branchenstruktur darauf hin, dass der globale Markt für Speicherchips eine hohe Konzentration aufweist; im Bereich der inländischen Speicherbausteine gibt es weiterhin viel Entwicklungspotenzial.
Laut Gartner-Daten lag der Anteil von inländischem DRAM im ersten Quartal 2026 unter 10%, und der Marktanteil inländischer NAND-Flash-Chips lag unter 15%. Mit der Freigabe inländischer Speicherkapazitäten, der fortlaufenden Prozessiteration und dem fortschreitenden Produkt-Validierungsprozess hat die Durchdringung des inländischen Speicher-Ökosystems in Bereichen wie Server, intelligente Endgeräte, Automotive-Elektronik und Industrieanwendungen voraussichtlich weitere Ausbauchancen.
Insbesondere verändern die KI-Infrastruktur und die KI am Endgerät gemeinsam die Struktur des Speicherbedarfs. Gartner schätzt, dass der weltweite Ausstoß von KI-Servern 2026 etwa 3,693 Millionen Einheiten betragen wird, was einem Wachstum von rund 55,6% entspricht. Ihr Anteil am weltweiten Serverausstoß liegt bei etwa 26,4%.
Im Bereich am Endgerät wird für 2026 weltweit ein Ausstoß von etwa 109 Mio. KI-PCs erwartet, entsprechend rund 46,0% des gesamten PC-Ausstoßes. Für KI-Smartphones wird ein Ausstoß von voraussichtlich 531 Mio. Geräten erwartet, was etwa 47,1% des gesamten Smartphone-Ausstoßes ausmacht.
Das Training und die Inferenz von KI sowie der Betrieb von Edge-Modellen stellen höhere Anforderungen an Kapazität, Bandbreite und Energieeffizienz. Das wird dazu führen, dass Speicherprodukte in Richtung High Performance, große Kapazität und höheren Mehrwert weiterentwickelt werden.
Am Sekundärmarkt zeigte die Aktie von Bawii Storage im Jahr 2026 eine besonders starke Performance. Am 26. Juni berührte der Kurs im Tagesverlauf mit einem Intraday-Höchststand 517 RMB je Aktie und stellte damit einen neuen historischen Höchstwert auf.
Seit dem Jahresanfang bis zum 26. Juni erreichte der Aktienkurs seinen Höchststand; der kumulierte Kursanstieg betrug insgesamt 336,76%. Danach folgte eine deutliche Korrektur; bis zum 25. August zum Handelsschluss lag der Kurs bei 227,82 RMB je Aktie, womit er vom diesjährigen Hoch bereits „halbiert“ wurde. Seit Jahresanfang liegt der kumulierte Anstieg jedoch weiterhin bei über 98%.
Am 11. August veröffentlichte Bawii Storage eine Ankündigung: Das Unternehmen plant, Aktien in einem Umfang von mindestens 200 Mio. RMB und höchstens 250 Mio. RMB zurückzukaufen; der Rückkaufpreis soll 468,24 RMB je Aktie nicht überschreiten. Die zurückgekauften Aktien sollen zur Verringerung des registrierten Kapitals verwendet werden, was das Vertrauen des Unternehmens zeigt.
Auf der einen Seite stehen die Schutzmauern rund um den KI-Edge-Speicherplatz und die Integration von Wafer-Level-Packaging/Test; auf der anderen Seite die realen Zwänge von Konjunkturschwankungen, hohen Lagerbeständen und negativen Cashflows. Ob Bawii Storage die Vorteile eines Superzyklus in eine Fähigkeit zum Überleben über verschiedene Zyklen hinweg umsetzen kann, bleibt eine dauerhafte Herausforderung für dieses Unternehmen mit einem Marktwert von über einer Billion.