#dusk $DUSK @Dusk Ich dachte früher, ein Finanzgeschäft sei im Grunde erst dann abgeschlossen, wenn der Vermögenswert den Käufer erreicht hat. Aber als ich mir genauer angeschaut habe, was während der Abwicklung tatsächlich passiert, wirkte diese Definition plötzlich zu simpel.

Stellen Sie sich vor, Sie kaufen ein tokenisiertes Wertpapier. Der Vermögenswert kann an den Käufer geliefert werden, während die entsprechende Zahlung noch darauf wartet, abgewickelt zu werden. Jetzt bewegen sich zwei Teile derselben Transaktion zu unterschiedlichen Zeitpunkten durch das System. Das schafft ein Koordinationsproblem, das sich nicht einfach dadurch erledigt, dass der Vermögenswert selbst bereits auf der Blockchain ist.

An dieser Stelle wird Lieferung-gegen-Zahlung, oder DvP, interessant. Die Grundidee besteht darin, die Asset-Komponente mit der Zahlungs-Komponente zu verbinden, sodass die Abwicklung als ein abgestimmtes finanzielles Ereignis behandelt wird – statt als zwei voneinander unabhängige Übertragungen. Dusk identifiziert DvP-Abwicklung speziell als einen Use Case für seine deterministische Abwicklungsinfrastruktur.

Das hat mich dazu gebracht, tokenisierte Märkte anders zu betrachten. Tokenisierung kann einem Vermögenswert eine digitale Repräsentation geben, und Blockchain kann es ermöglichen, dass dieser Vermögenswert übertragbar wird. Aber die Finanzinfrastruktur muss sich auch damit auseinandersetzen, was rund um diese Übertragung passiert. Die Zahlung muss zur Lieferung passen, der Abwicklungsstatus muss eindeutig sein, und die Teilnehmenden müssen wissen, wann die Transaktion tatsächlich als abgeschlossen gelten kann.

Hier wird für mich die deterministische Abwicklung wichtig. In einem finanziellen Workflow reicht es nicht aus zu wissen, dass eine Transaktion schnell verarbeitet wurde. Die Teilnehmenden brauchen Gewissheit darüber, an welchem Punkt der resultierende Status endgültig ist und sich auf die nächste Phase des Workflows verlassen lässt.

Für mich ist die Frage daher nicht einfach:

„Können der Vermögenswert und seine Zahlung so zusammen abgewickelt werden, dass Teilnehmende ihn zuverlässig als abgeschlossen betrachten können?“

In den Finanzmärkten ist diese Unterscheidung entscheidend.Und genau deshalb wirkt DvP für mich wie ein viel tieferer Use Case für Blockchain-Infrastruktur, als nur einen Vermögenswert von einer Adresse zur anderen zu übertragen.
Wann ist ein Finanzgeschäft wirklich abgeschlossen?