Laut den neuesten Ansichten von Peng Fu befindet sich die KI-Erzähl-Logik im Wandel von „Belohnung für das Verbrennen von Geld zur Expansion“ hin zu „Bestrafung des Kapitalverbrauchs“. Die aufgeregte Stimmung des Marktes in Bezug auf den Rüstungswettlauf bei den Kapitalausgaben ist deutlich abgekühlt. Er führt aus, dass die zuvor von den US-Aktienmärkten verhängte Bestrafung für Googles freier Cashflow-Umsatz in den negativen Bereich sowie die anschließende Umschichtung der Mittel hin zu Apple eine typische Darstellung dieses Umschwungs seien.

Auch zwischen den chinesischen Internet-Giganten zeigt sich derzeit ein ähnliches Muster: Bei Alibaba steigt die quartalsweise Kapitalausgabe stark an, während der freie Cashflow fortlaufend netto abfließt. Hinzu kommen große Emissionen oder Finanzierungen über wandelbare Anleihen. Das wird vom Markt so verstanden, dass die Rendite für Eigenkapital verwässert wird. Aus der Beobachtungsperspektive gilt: Dass Michael Burry Alibaba reduziert oder vollständig verkauft und stattdessen zu JD.com wechselt, folgt einer ähnlichen Logik wie der Wechsel von Google zu Apple – der Markt ist eher geneigt, eine zurückhaltendere Bilanzexpansion zu bevorzugen, bei der der freie Cashflow nicht übermäßig verzehrt wird und die Rückkaufsicherheit höher ist.

Nur zur Marktbeobachtung, keine Anlageberatung.

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