Der Forschungsleiter von Grayscale (dem weltweit größten Krypto-Asset-Manager), Zack Pandell, ist der Ansicht, dass drei Faktoren langfristig bullische Anleger dabei stützen, eine solide Bodenbildung aufzubauen. Das auffälligste Argument dabei ist: Diese Baisse dauert bereits etwa 10 Monate und nähert sich unaufhaltsam dem durchschnittlichen Ende der historischen Zyklusphase an.
Hinweis 1: Der Zeitanker „10 Monate“
Das Kernargument von Grayscale basiert auf einer tiefgehenden Rückschau auf die vergangenen vier großen Baissezyklen von Bitcoin. Pandell weist darauf hin, dass die historischen Daten zeigen: Vom Hoch des Bullenmarkts bis zum Tief der Baisse dauert es im Durchschnitt sowie im Median etwa 11 bis 12 Monate.
Erste Bärenmarkt-Phase (2011):
Vom Hochpunkt bis zum Tiefpunkt vergingen nur etwa 163 Tage, also etwas mehr als fünf Monate.
Zweite Bärenmarkt-Phase (2013–2015):
Sie dauerte erstaunliche 411 Tage – mehr als 13 Monate.
Dritte Bärenmarkt-Phase (2017–2018):
Sie dauerte rund 363 Tage – genau etwa ein Jahr.
Dritte Bärenmarkt-Phase (2021–2022):
Auch diese dauerte etwa 376 Tage – ebenfalls 12 Monate.
Wenn man diese vier Zyklen in ihrer Dauer zusammen betrachtet, zeigt sich: Abgesehen von der ersten „Ausnahme“ bleibt die Fortdauer der nachfolgenden drei Bärenmärkte mit erstaunlicher Konstanz bei 12 bis 14 Monaten. Rechnet man den Durchschnitt über alle vier, liegt er bei etwa 11 Monaten. Der Median beträgt ungefähr 12 Monate.
Die Einschätzung von Grayscale zu „11 bis 12 Monaten“ beruht genau darauf.
Hinweis 2: Der Frühling für Miner ist da
Ein entscheidender Indikator – der Bitcoin Hash Price (Hash Price) – schoss innerhalb von nur vier Tagen um 20,4% nach oben! Dieser Indikator misst, welche erwartete Rendite eine bestimmte Rechenleistungseinheit (z. B. pro PH/s) pro Tag generieren kann. Der sprunghafte Anstieg verdeutlicht unmittelbar, dass sich die Profitabilität des Mining-Geschäfts schnell wieder verbessert.
Jetzt können die Miner endlich wieder durchatmen. Im August erzielten sie durch Blockprämien und Transaktionsgebühren insgesamt Einnahmen in Höhe von bis zu 68,269 Mio. US-Dollar. Die Verbesserung des Cashflows senkt das Risiko erheblich, dass sie gezwungen sind, Bitcoin zwangsweise zu verkaufen.
Beachtenswert ist, dass sich nach dem Halving im April 2024 die Blockprämie von 6,25 BTC auf 3,125 BTC halbiert hat und dennoch nach wie vor die absolute Hauptkomponente der Miner-Einnahmen ist (2025 macht sie sogar bis zu 99% aus). Die Preiselastizität der Transaktionsgebühren darf jedoch nicht außer Acht gelassen werden. Beispielsweise wurde im Mai dieses Jahres durch Aktivitäten auf der On-Chain, die u. a. durch das Runes-Protokoll ausgelöst wurden, ein starker Anstieg verzeichnet: zeitweise stieg der Anteil der Gebühren auf 14,3%. Das bedeutet: Sobald sich die Marktstimmung wieder aufhellt und die Handels- bzw. Transaktionsaktivität zunimmt, erhalten die Miner-Einnahmen durch steigende Preise und mehr Gebühren den zusätzlichen „Schub“.
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