🔥 Etwas hat sich gerade verschoben — und die meisten Menschen haben es nicht bemerkt.
Wenn die Fed die Kontrolle an Christopher Waller übergibt, ist das keine geringfügige politische Veränderung. Es ist ein langsamer Stresstest für den gesamten Markt.
Wallers Rahmen sieht auf dem Papier ordentlich aus: KI steigert die Produktivität, die Produktivität kühlt die Inflation, die Inflation erlaubt eine aggressive Reduzierung der Bilanz und Zinssenkungen sorgen für eine "sanfte Landung." Elegant — aber riskant.
Das Abziehen von Billionen an Liquidität erhöht die realen Zinssätze. Dieser Druck trifft zuerst die Staatsanleihen: Anleihen schwächen sich, die Renditen steigen, die Spreads weiten sich aus, und das Vertrauen bröckelt. Gleichzeitig schwächen Zinssenkungen strukturell den Dollar. Wenn Anleihen verkauft werden und der Dollar gleichzeitig schwächt, entkommen die Aktien nicht. Man erhält synchronisierte Rückgänge bei Aktien, Anleihen und Devisen — ein Setup, das die meisten Portfolios nicht überstehen können.
Deshalb hat Powell vorsichtig gehandelt. Nicht aus Zögern, sondern aus dem Verständnis, wie fragil das System bereits ist. Ein Fehltritt kann selbstverstärkende Liquiditäts- und Volatilitätsschleifen auslösen.
Wallers Plan hängt von schnellen, reibungslosen Produktivitätsgewinnen durch KI ab. Wenn diese Annahme ins Wanken gerät, könnten die Entscheidungsträger gezwungen sein, den Kurs zu ändern — und der tatsächliche Schaden wird nicht die Preise, sondern die Glaubwürdigkeit sein.
Schlüsselfrage:
Welche Vermögenswerte brechen zuerst, wenn die Liquidität wirklich straff wird?
