Ich dachte lange, dass On-Chain-Wertpapierhandel im Grunde nur ein simples „Auftrag-abschicken–Ausführung“ ist. Erst als ich das Smart-Bulletin-Board-Design von Dusk gesehen habe, wurde mir klar: Diese Situation ist viel näher an den tatsächlichen Handelsgewohnheiten im Primärmarkt, als ich erwartet hatte.
XSC ist ein Vertragsstandard, den Dusk für Wertpapier-Assets definiert hat. Das Kernziel ist, dass der Prozess des Haltens und Handelns solcher Assets vertraulich bleibt, aber dennoch den Audit-Anforderungen genügt. Das Smart Bulletin Board ist ein konkreter Matching-Mechanismus innerhalb des XSC-Ökosystems: Wenn beide Seiten Wertpapiere mit nicht-öffentlichem Handel kaufen oder verkaufen möchten, drücken sie zunächst auf dieser „Aushangtafel“ ihr Interesse aus. Nach erfolgreichem Matching und wenn beide Parteien zustimmen, wird die Transaktion anschließend mithilfe des XSC-Vertrags vertrauenslos abgewickelt. Der gesamte Prozess benötigt keinen Zwischenhändler, der matcht, verifiziert oder Assets in Verwahrung hält.
Dieses Design erinnert mich an meinen früheren Kontakt mit dem Verkauf von Private-Equity-Beteiligungen: Solche Transaktionen hängen oft stark von Beziehungen und Mittlern ab. Der Ablauf ist dann langsam, Informationen sind nicht transparent, und der Zwischenhändler nimmt zusätzlich noch eine Gebühr.
Im Kern verlagert das Smart Bulletin Board den Prozess des „den richtigen Gegenparten finden“ auf die Blockchain. Käufer und Verkäufer treffen sich direkt auf der Vertragsebene, und wenn man sich einig ist, wird direkt abgewickelt. Ohne diese Makler-Ebene können sich Geschwindigkeit und Kosten theoretisch deutlich verbessern.
Allerdings habe ich bemerkt, dass dieser Mechanismus eine natürliche Voraussetzung mitbringt: Die Teilnehmer müssen zunächst eine Whitelist-Prüfung durchlaufen, bevor sie handeln dürfen. Das ist also kein vollständig offener, öffentlicher Markt, sondern ein Zulassungsmechanismus, der speziell für regulierte Wertpapierhandels-Szenarien entworfen wurde. Das steht in völlig anderem Maßstab zu der Logik vieler DeFi-Projekte, bei denen im Prinzip jeder in einen öffentlichen Markt einsteigen kann. Ich halte diese Designentscheidung für den richtigen Weg: Wertpapierhandel ist selbst schon reguliert. Das bedeutet aber auch, dass die Zugänglichkeit dieser Lösung nicht so allgemein und inklusiv ist, wie man vielleicht denkt – genutzt werden kann sie vor allem von lizenzierten Institutionen und qualifizierten Investoren, also nicht von irgendeinem einzelnen Kleinanleger, der direkt teilnehmen kann.
Technisch werden zwar die Zwischenhändler entfernt, aber die „Wand“ der Zulassung bleibt dennoch bestehen. Dieses Zusammenspiel finde ich ziemlich realistisch, weil es genau die Spannung zwischen den beiden Zielen „Compliance“ und „Dezentralisierung/Ent-Mittelung“ widerspiegelt: Es ist eben nicht einfach nur eine Auswahl zwischen zwei Optionen oder ein vollständiges gleichzeitiges Erreichen.
@Dusk #dusk $DUSK
XSC ist ein Vertragsstandard, den Dusk für Wertpapier-Assets definiert hat. Das Kernziel ist, dass der Prozess des Haltens und Handelns solcher Assets vertraulich bleibt, aber dennoch den Audit-Anforderungen genügt. Das Smart Bulletin Board ist ein konkreter Matching-Mechanismus innerhalb des XSC-Ökosystems: Wenn beide Seiten Wertpapiere mit nicht-öffentlichem Handel kaufen oder verkaufen möchten, drücken sie zunächst auf dieser „Aushangtafel“ ihr Interesse aus. Nach erfolgreichem Matching und wenn beide Parteien zustimmen, wird die Transaktion anschließend mithilfe des XSC-Vertrags vertrauenslos abgewickelt. Der gesamte Prozess benötigt keinen Zwischenhändler, der matcht, verifiziert oder Assets in Verwahrung hält.
Dieses Design erinnert mich an meinen früheren Kontakt mit dem Verkauf von Private-Equity-Beteiligungen: Solche Transaktionen hängen oft stark von Beziehungen und Mittlern ab. Der Ablauf ist dann langsam, Informationen sind nicht transparent, und der Zwischenhändler nimmt zusätzlich noch eine Gebühr.
Im Kern verlagert das Smart Bulletin Board den Prozess des „den richtigen Gegenparten finden“ auf die Blockchain. Käufer und Verkäufer treffen sich direkt auf der Vertragsebene, und wenn man sich einig ist, wird direkt abgewickelt. Ohne diese Makler-Ebene können sich Geschwindigkeit und Kosten theoretisch deutlich verbessern.
Allerdings habe ich bemerkt, dass dieser Mechanismus eine natürliche Voraussetzung mitbringt: Die Teilnehmer müssen zunächst eine Whitelist-Prüfung durchlaufen, bevor sie handeln dürfen. Das ist also kein vollständig offener, öffentlicher Markt, sondern ein Zulassungsmechanismus, der speziell für regulierte Wertpapierhandels-Szenarien entworfen wurde. Das steht in völlig anderem Maßstab zu der Logik vieler DeFi-Projekte, bei denen im Prinzip jeder in einen öffentlichen Markt einsteigen kann. Ich halte diese Designentscheidung für den richtigen Weg: Wertpapierhandel ist selbst schon reguliert. Das bedeutet aber auch, dass die Zugänglichkeit dieser Lösung nicht so allgemein und inklusiv ist, wie man vielleicht denkt – genutzt werden kann sie vor allem von lizenzierten Institutionen und qualifizierten Investoren, also nicht von irgendeinem einzelnen Kleinanleger, der direkt teilnehmen kann.
Technisch werden zwar die Zwischenhändler entfernt, aber die „Wand“ der Zulassung bleibt dennoch bestehen. Dieses Zusammenspiel finde ich ziemlich realistisch, weil es genau die Spannung zwischen den beiden Zielen „Compliance“ und „Dezentralisierung/Ent-Mittelung“ widerspiegelt: Es ist eben nicht einfach nur eine Auswahl zwischen zwei Optionen oder ein vollständiges gleichzeitiges Erreichen.
@Dusk #dusk $DUSK