Dieser BTC-Anstieg in dieser Runde lässt mich wieder auf die Grundlagen schauen. In den vergangenen Zyklen habe ich bei jeder Rally zuerst auf den Leverage und die Stimmung der Privatanleger geachtet, aber diesmal sind die Daten eindeutig anders. Die Wall-Street-ETFs werden sehr konzentriert gekauft: Der Tages-Nettozufluss hat einen neuen Höchststand der letzten Monate erreicht, und allein BlackRock macht bereits über 80% aus. Das wirkt eher wie ein Anlagebedarf, nicht wie ein emotionaler Impuls. Auch die Haltung aus Washington hat mich überrascht: In den letzten zwei Jahren stand dort im Grunde eher das Unterdrücken im Vordergrund, jetzt beginnt man, über Regeln und Grenzen zu sprechen. Die Regulierung verschiebt sich von einer eher vagen negativen Haltung hin zu einer besser einschätzbaren neutralen. Hinzu kommen jene Unternehmen, die stark in BTC investiert sind: Ihre Bücher sind von massiven Verlusten zurück in die Gewinnzone (auf Basis des aktuellen Marktpreises) gekehrt – auch das gibt klassischen Institutionen mehr Vertrauen, nachzuziehen. Meine Kern-Einschätzung bleibt unverändert: Die Marktstruktur von BTC verändert sich grundlegend. Die Zeit, in der Privatanleger dominieren, könnte vorbei sein, während institutionelles Kapital zunehmend zu einer Art Basisposition wird. Das bedeutet nicht, dass es keine Volatilität gibt – aber die Schwankungen könnten weniger extrem sein als früher; der Trend ist stattdessen möglicherweise „zählebiger“. Kurzfristig jage ich nicht hinterher: Nach schnellen Anstiegen kommt es immer zu einem Tausch der Positionen. Solange jedoch die ETF-Nettozuflüsse in ihrer Stärke erhalten bleiben und Washington die Politik nicht wieder umdreht, ist es schwer, den Aufwärtstrend von BTC zu zerstören. Als Nächstes beobachte ich vor allem diese beiden Signale – nicht jeden Tag ständig die Candlesticks. Bei BTC bin ich vorsichtig bullisch: Rücksetzer werde ich in mehreren Tranchen in Betracht ziehen – das ist meine bisher eindeutigste Einschätzung in letzter Zeit.