Am 1. Februar 2026 erlebte der Kryptowährungsmarkt erneut heftige Schwankungen. Der Bitcoin$BTC erlebte einen täglichen Rückgang von 3,6 % und fiel vorübergehend unter die wichtige Marke von 92.000 US-Dollar, während Ethereum$ETH unter 3200 US-Dollar fiel und Solana und andere Altcoins um über 8 % fielen. Der Gesamtwert der Liquidationen im gesamten Netzwerk näherte sich schnell 800 Millionen US-Dollar, und die gesamte Marktkapitalisierung verdampfte an einem Tag um etwa 100 Milliarden US-Dollar.
Dieser Rückgang ist kein isoliertes Ereignis, sondern das unvermeidliche Ergebnis der Wechselwirkungen zwischen makroökonomischen Stimmungen, regulatorischen Dynamiken und Veränderungen in der Marktstruktur, wobei die zugrunde liegenden Veränderungen in der Branche für Investoren besonders nachdenklich stimmen sollten.
1. Ursprung des großen Rückgangs: Übertragung zwischen den Märkten und der konzentrierte Ausbruch struktureller Widersprüche
(1) Übertragung des makroökonomischen Risikoappetits und Zusammenbruch
Der direkte Auslöser für den Rückgang der Kryptowährungen ist der kollektive Druck auf globale Risikoanlagen. Einerseits kündigte der ehemalige US-Präsident Trump an, neue Zölle auf acht europäische Länder zu erheben, was Besorgnis über eine Eskalation der globalen Handelskonflikte auslöste und die risikoscheue Stimmung schnell anheizte.
Auf der anderen Seite hat der Technologiesektor der US-Börse, angeführt von Microsoft, einen Wertverlust von Billionen Dollar erlitten. Die enttäuschenden Quartalszahlen haben die Marktbeurteilung der Wachstumslogik von Technologiewerten ausgelöst, während Bitcoin und andere führende Kryptowährungen allgemein als „risikobehaftete Technologiewachstumsaktien“ anerkannt wurden, was zu synchronen Verkaufsgefühlen führt.
Wesentlich ist, dass der plötzliche Zusammenbruch des internationalen Goldpreises einen zweiten Schock ausgelöst hat.
Als traditionelles Sicherheitsvermögen erlebte Gold nach dem Erreichen eines historischen Höchststands einen plötzlichen Rückgang aufgrund von Gewinnmitnahmen, was die Risikobereitschaft auf dem globalen Markt weiter verschärfte und Investoren dazu zwang, verschiedene risikobehaftete Vermögenswerte, einschließlich Kryptowährungen, zu verkaufen, um Liquiditätsschutz zu suchen.
Diese Kettenreaktion zwischen den Märkten hebt die Eigenschaft der Kryptowährung als „Risikoverstärker“ im globalen Finanzsystem hervor – wenn die Marktangst sich ausbreitet, wird sie oft das erste Verkaufsobjekt.
(2) Die doppelte Ziehung der Regulierungspolitik und Compliance-Ängste
Die Fragmentierung und Unsicherheit des globalen Regulierungssystems haben die kurzfristige Volatilität des Marktes verschärft. In den USA, obwohl der Fortschritt von Gesetzen wie dem (CLARITY Act) und dem (GENIUS Act) der Branche langfristige Compliance-Erwartungen bietet, hat die SEC kürzlich klargestellt, dass tokenisierte Wertpapiere von Dritten registriert werden müssen und möglicherweise strenger reguliert werden, was Bedenken hinsichtlich der Compliance-Kosten bei einigen Institutionen ausgelöst hat.
Die von der chinesischen Zentralbank in Zusammenarbeit mit acht Abteilungen eingeführten (Besondere Präventionsmaßnahmen zur Bekämpfung von Geldwäsche) treten am 16. Februar in Kraft und führen erstmals den Handel mit virtuellen Währungen in die Liste der Hochrisikobeobachtungen ein, was von den Plattformen verstärkte Identitätsprüfungen und Finanzüberwachungen verlangt. Die strenger werdenden Erwartungen an die Regulierung des persönlichen OTC-Handels haben vorzeitig zu einem Abzug von Geldern geführt.
Die „zwei Gesichter“ der Regulierung haben den Markt in ein Dilemma geführt: Einerseits erwartet man, dass die Umsetzung des Compliance-Rahmens institutionelles Kapital freisetzt, andererseits befürchtet man die geschäftlichen Auswirkungen kurzfristiger politischer Anpassungen. Diese Unsicherheit wird in schwachen Marktphasen ins Unermessliche verstärkt und wird zu einem wichtigen Treiber für verstärkte Verkäufe.
(3) Zyklische Ineffektivität und Hebelbereinigung unter dem Wandel der Marktstruktur
Die tiefere Ursache liegt darin, dass der Kryptowährungsmarkt einen grundlegenden Wandel von „technologischen ereignisgesteuerten“ zu „makro-narrativen getriebenen“ Entwicklungen durchläuft, wobei der traditionelle vierjährige Halbierungszyklus offiziell nicht mehr gültig ist.
Nach der vierten Halbierung im Jahr 2024 stieg Bitcoin von 64.000 US-Dollar zur Halbierungszeit um weniger als das Zweifache, was weit unter den Anstiegen in den beiden vorherigen Bullenmärkten liegt. Dies zeigt, dass die Ära, in der Kleinanleger und Miner dominieren, zu Ende gegangen ist und institutionelle Investoren zur zentralen Kraft des Marktes geworden sind.
Diese Institutionen konzentrieren sich stärker auf die Geldpolitik der Federal Reserve, die globale Liquidität und andere makroökonomische Indikatoren als auf technische Ereignisse wie die Halbierung der Blockbelohnung, was die Wechselwirkung zwischen Kryptowährungen und der Makroökonomie erheblich verstärkt.
Gleichzeitig hat die konzentrierte Hebelbereinigung die Rückgänge verstärkt. Daten zeigen, dass die Liquidation von Long-Positionen in Bitcoin während dieses Rückgangs innerhalb kürzester Zeit die Marke von 500-700 Millionen US-Dollar überschritt, und die Zahl der Liquidationen überstieg 400.000, wobei allein bei Bitcoin-ETFs fast 500 Millionen US-Dollar abflossen.
Zuvor berichtete Coinbase, dass institutionelle Investoren sich auf Optionen zur Absicherung statt auf hochgradig gehebelte Futures-Positionen konzentriert haben. Diese strukturelle Veränderung ist zwar langfristig positiv für die Marktstabilität, führt aber kurzfristig zu unzureichenden Unterstützungskräften der Bullen, was die Preisschwankungen weiter verstärkt.
2. Marktausblick: Kurzfristige Schwankungen und langfristige strukturelle Chancen bestehen gleichzeitig
(1) Kurzfristig: Schwankungsanpassungen unter makroökonomischem Druck und gestraffter Liquidität
Kurzfristig wird der Kryptowährungsmarkt weiterhin vor mehreren Herausforderungen stehen. Auf makroökonomischer Ebene wird die Federal Reserve den Zinssatz im Bereich von 3,5 % bis 3,75 % unverändert lassen, während sich der Markt auf die Frage konzentriert, „wann die Zinssätze gesenkt werden“. Die Verlangsamung des globalen Liquiditätswachstums wird weiterhin die Leistung risikobehafteter Vermögenswerte unterdrücken. Zudem könnten Fortschritte in den US-Zollrichtlinien, eine Absenkung der globalen Wirtschaftswachstumsprognosen und andere Faktoren weiterhin zu wiederholten risikoscheuen Stimmungen im Markt führen.
Aus technischer Sicht hat Bitcoin den „tödlichen Kreuzungspunkt“ erreicht, bei dem der gleitende Durchschnitt über 50 Tage den über 200 Tage gleitenden Durchschnitt unterschreitet. Der Angst- und Gier-Index ist von „Gier“ zu Jahresbeginn auf den „Angst“-Bereich von 32-34 gefallen, wobei der kurzfristige Trend bärisch ist.
Es ist jedoch zu beachten, dass nach dem Rückgang im vierten Quartal 2025 der übermäßige Hebel im Markt weitgehend bereinigt wurde, die Empfindlichkeit gegenüber Kettenliquidationen gesunken ist und langfristige Anleger eher ihre Positionen umverteilen als passiv zu verkaufen. Die Marktresistenz hat sich im Vergleich zu früher verbessert.
Es wird erwartet, dass Bitcoin in einem Bereich von 87.000 bis 95.000 US-Dollar schwankt, während Ethereum sich um die 3000 US-Dollar-Marke bewegt.
(2) Langfristig: Strukturelle Chancen, die durch Regulierung und Institutionalisierung angetrieben werden
Obwohl kurzfristig der Druck hoch ist, hat sich die langfristige Entwicklung der Kryptowährungsmärkte nicht verändert, und selbst in der Volatilität entstehen strukturelle Chancen. Zunächst wird der schrittweise klarer werdende regulatorische Rahmen das größte Plus für die Branche sein.
Die Aufteilung der Regulierungsmacht über digitale Vermögenswerte im (CLARITY Act) der USA, die bundesstaatliche Regulierung von Stablecoins im (GENIUS Act) sowie die Politik der britischen Regierung, Banken zu verpflichten, Dienstleistungen für Krypto-Kunden anzubieten, räumen Institutionen den Zugang zum Markt ein.
Sobald die Regulierung umgesetzt wird, wird der Eintritt traditioneller Mittel wie Pensionsfonds und Staatsfonds dem Markt Billionen an Liquidität zuführen.
Darüber hinaus eröffnet die technologische Innovation und Umsetzung neue Wachstumsräume für die Branche. Die tiefe Integration von AI und Krypto hat sich zur Kernstrecke entwickelt, die von führenden Institutionen unterstützt wird. A16z, Coinbase und andere prognostizieren, dass die Nachfrage nach AI-Agenten für genehmigungsfreie Zahlungsnetzwerke eine brandneue Krypto-Ökonomie hervorbringen wird.
Gleichzeitig entwickelt sich Stablecoin von einem Handelsinstrument für Krypto zu einer globalen Zahlungsinfrastruktur. Im Jahr 2025 wird das Handelsvolumen bereits 33 Billionen US-Dollar betragen, was fast dem Doppelten von Visa entspricht, und es wird erwartet, dass es 2026 das US-ACH-System übertreffen wird und die „Basisabrechnungsschicht des Internets“ wird.
Darüber hinaus eröffnet der Aufstieg von RWA (Tokenisierung realer Vermögenswerte) neue Wege zwischen der Krypto-Welt und der realen Wirtschaft, was dem Markt eine kontinuierliche Wertschöpfung bringt.
Darüber hinaus legt die Optimierung der Marktstruktur den Grundstein für langfristige Stabilität. Derzeit tritt Bitcoin in eine stabilere und widerstandsfähigere Phase ein, die Struktur der Inhaber reift und der Anteil langfristiger Inhaber steigt, was die Fähigkeit des Marktes zur Abwehr kurzfristiger Schwankungen stärkt.
Der Wertewandel von „fetten Anwendungen und schlanken Protokollen“ hat dazu geführt, dass Anwendungen wie Perpetual Contracts und DEX, die echte Cashflows erzeugen, den Kern der Wertschöpfung von der zugrunde liegenden öffentlichen Blockchain abgelöst haben. Die Branche wandelt sich von „Spekulationsrausch“ zu „struktureller Reife“.
3. Klärung der Gewissheiten inmitten von Volatilität
Dieser große Rückgang der Kryptowährungen ist im Wesentlichen ein „Stresstest“ in einer Transformationsphase der Branche – der Einfluss der makroökonomischen Stimmung, die Anpassung der Regulierungspolitik und der Wandel der Marktstruktur haben gemeinsam kurzfristige Volatilität erzeugt, aber auch die Umstrukturierung und Reife der Branche beschleunigt.
Für Investoren ist es nicht mehr klug, blind den Preisbewegungen von Kryptowährungen zu folgen; das Verständnis der Kernlogik der Branche ist der Schlüssel zum Überleben.
Kurzfristig müssen wir auf makroökonomische Risiken und die Unsicherheiten der Regulierungspolitik achten, Hebel kontrollieren und uns auf hochgradig regulierte Hauptanlagen konzentrieren;
Langfristig sollte man auf drei große Gewissheitstrends achten: den Eintritt institutioneller Gelder nach der Umsetzung von Regulierung, die technologische Integration von AI und Krypto sowie die Explosion der Anwendungen von Stablecoins und RWA.
Wie im Bericht von Coinbase festgestellt, wandelt sich der Kryptowährungsmarkt von „hochspekulativen Volatilitäten“ zu „stabileren institutionellen Phasen“. In diesem Wandel gilt es, die Compliance-Grenzen zu wahren und sich auf den realen Wert zu konzentrieren, um in der Volatilität die Chancen der Zukunft zu nutzen.$BNB
