Kürzlich habe ich @TermMax angesehen und mich stattdessen zunehmend mit einem sehr realistischen Problem beschäftigt: 90 Millionen US-Dollar TVL—aber wenn das tatsächlich in einem konkreten Markt landet, wie groß ist dann wirklich die einzelne Position, die man davon „aufnehmen“ kann?
Die aktuellen Daten von TermMax sind tatsächlich nicht schlecht: TVL über 90 Millionen US-Dollar, 1,5 Millionen+ registrierte Wallets, 90.000+ tägliche aktive Nutzer und bereits auf 10 EVM-Ketten ausgerollt. Am 25. August steht außerdem das TGE an, und der Traffic, das Kapital und die Transaktionsnachfrage werden sehr wahrscheinlich nach oben schießen.
Aber aus Trader-Sicht mag ich diese reinen Gesamtzahlen nicht so sehr.
Ein Markt mit Fixzinssätzen wird von Natur aus durch „Laufzeit + Asset + Zinssatz“ in viele kleine Pools zerlegt. Wenn du 90 Millionen auf verschiedene Ketten, unterschiedliche Laufzeiten und verschiedene Sicherheiten verteilst, entscheidet am Ende das, was rund um das Orderbuch an Liquidität vorhanden ist, über die tatsächliche Erfahrung. Wie viel kann man mit 50.000 US-Dollar rein drücken, wie viel Slippage gibt es? Ob man mit 100.000 US-Dollar auf einmal durchkommt? Wie lange dauert es, bis ein Cancel bei einer plötzlich bewegten Kurslage wirksam ist? Genau das interessiert mich.
Mit App V2 werden Multi-Chain und Limit-Orders vereinheitlicht, inklusive der Idee, dass auch „hängende“ (noch nicht ausgeführte) Kredit-Limit-Orders einen variablen Ertrag erwirtschaften können. Dieses Design finde ich gut, weil es das Problem löst, dass Kapital untätig wartet.
Aber genau hier liegt auch das Problem: Wenn es immer mehr wie ein professioneller Handelsmarkt wirkt, sollte man dann nicht anfangen, mehr Daten auf der Ausführungsebene öffentlich zu machen?
Zum Beispiel: gehandelte Tiefe in verschiedenen Märkten, durchschnittliche Slippage, Zeit bis zur Order-Ausführung, und die Ausfallrate in extremen Marktphasen. Sonst sehen Nutzer am Ende „90M TVL“, stehen bei der tatsächlichen Order jedoch möglicherweise vor nur einem sehr dünnen Teilmarkt.
Gerade rund um das TGE am 25. August sehe ich das als den eigentlichen Stresstest.
Glatt läuft es im Alltag nicht—das ist kein Können. Entscheidend ist, ob es auch dann noch glatt bleibt, wenn plötzlich Kapital reinkommt.
Meine größten Zweifel an TermMax liegen nicht darin, ob es Liquidität gibt, sondern ob diese Liquidität in genau der einen Sekunde, in der Nutzer wirklich ausführen müssen, auch tatsächlich abgerufen werden kann.
Diese Antwort ist wichtiger als noch wie viel der TVL weiter steigt.
#TermMax $TermMax @TermMax
Die aktuellen Daten von TermMax sind tatsächlich nicht schlecht: TVL über 90 Millionen US-Dollar, 1,5 Millionen+ registrierte Wallets, 90.000+ tägliche aktive Nutzer und bereits auf 10 EVM-Ketten ausgerollt. Am 25. August steht außerdem das TGE an, und der Traffic, das Kapital und die Transaktionsnachfrage werden sehr wahrscheinlich nach oben schießen.
Aber aus Trader-Sicht mag ich diese reinen Gesamtzahlen nicht so sehr.
Ein Markt mit Fixzinssätzen wird von Natur aus durch „Laufzeit + Asset + Zinssatz“ in viele kleine Pools zerlegt. Wenn du 90 Millionen auf verschiedene Ketten, unterschiedliche Laufzeiten und verschiedene Sicherheiten verteilst, entscheidet am Ende das, was rund um das Orderbuch an Liquidität vorhanden ist, über die tatsächliche Erfahrung. Wie viel kann man mit 50.000 US-Dollar rein drücken, wie viel Slippage gibt es? Ob man mit 100.000 US-Dollar auf einmal durchkommt? Wie lange dauert es, bis ein Cancel bei einer plötzlich bewegten Kurslage wirksam ist? Genau das interessiert mich.
Mit App V2 werden Multi-Chain und Limit-Orders vereinheitlicht, inklusive der Idee, dass auch „hängende“ (noch nicht ausgeführte) Kredit-Limit-Orders einen variablen Ertrag erwirtschaften können. Dieses Design finde ich gut, weil es das Problem löst, dass Kapital untätig wartet.
Aber genau hier liegt auch das Problem: Wenn es immer mehr wie ein professioneller Handelsmarkt wirkt, sollte man dann nicht anfangen, mehr Daten auf der Ausführungsebene öffentlich zu machen?
Zum Beispiel: gehandelte Tiefe in verschiedenen Märkten, durchschnittliche Slippage, Zeit bis zur Order-Ausführung, und die Ausfallrate in extremen Marktphasen. Sonst sehen Nutzer am Ende „90M TVL“, stehen bei der tatsächlichen Order jedoch möglicherweise vor nur einem sehr dünnen Teilmarkt.
Gerade rund um das TGE am 25. August sehe ich das als den eigentlichen Stresstest.
Glatt läuft es im Alltag nicht—das ist kein Können. Entscheidend ist, ob es auch dann noch glatt bleibt, wenn plötzlich Kapital reinkommt.
Meine größten Zweifel an TermMax liegen nicht darin, ob es Liquidität gibt, sondern ob diese Liquidität in genau der einen Sekunde, in der Nutzer wirklich ausführen müssen, auch tatsächlich abgerufen werden kann.
Diese Antwort ist wichtiger als noch wie viel der TVL weiter steigt.
#TermMax $TermMax @TermMax