Ich starrte weiter auf TermMax’ RWA-Menü und merkte, dass der beeindruckende Teil nicht die darunterliegende Kreditaufnahme ist, sondern die Liste der Sicherheiten.
Tokenisierte Aktien können ausweiten, wogegen Nutzer sich verschulden, aber die Breite ist keine Nachfrage. Die schwierigere Frage ist, welcher Prozentsatz der aktiven Kredite diese Wertpapiere tatsächlich nutzt: Wie viele unterstützte Assets werden zu Sicherheiten – und ob Kreditnehmer nach dem ersten Versuch zurückkehren.
DefiLlama zeigt etwa 32 Mio. $ TVL, 22 Mio. $ aktive Kredite und rund 17 Tsd. $ an Gebühren in 30 Tagen, während fast 95 % des TVL weiterhin auf Ethereum liegen. Diese Konzentration ist nicht automatisch schlecht. Tiefe Liquidität kann einen Kurator-Wirkmechanismus auslösen: mehr Kapital, bessere Ausführung, mehr Kreditnehmer – dann wieder mehr Kapital.
Aber sie macht Multichain schwächer, als es das Kapital tatsächlich ist, das Ethereum verlässt.
TermMax wird dann besonders interessant, wenn die native Auslastung mit der effektiven Auslastung verglichen wird. Müßig geliehenes Kapital, das über Aave oder Morpho umgeleitet wird, kann zwar weiterhin Erträge bringen, aber das verwischt, wie viel Nachfrage TermMax selbst erzeugt.
RWA-Sicherheiten fügen noch einen weiteren Test hinzu: 24/7-DeFi-Schulden gegen Vermögenswerte mit Lücken in den Handelszeiten.
Ich kann einen frühen, eher geringen RWA-Einsatz akzeptieren. Ich beobachte das wiederkehrende Borrowing-RWA-Volumen pro Kollateral-Dollar, die nutzerzahlten Gebühren und ob der 25. August endlich einen TGE-Zeitplan schließt, der auf Q3 2025 ausgerichtet ist und dann für Q2 2026 geplant wurde.
Wenn sich diese Punkte gemeinsam verbessern, hat TMX etwas Tieferes als nur Produktbreite.
#termmax @TermMax
Tokenisierte Aktien können ausweiten, wogegen Nutzer sich verschulden, aber die Breite ist keine Nachfrage. Die schwierigere Frage ist, welcher Prozentsatz der aktiven Kredite diese Wertpapiere tatsächlich nutzt: Wie viele unterstützte Assets werden zu Sicherheiten – und ob Kreditnehmer nach dem ersten Versuch zurückkehren.
DefiLlama zeigt etwa 32 Mio. $ TVL, 22 Mio. $ aktive Kredite und rund 17 Tsd. $ an Gebühren in 30 Tagen, während fast 95 % des TVL weiterhin auf Ethereum liegen. Diese Konzentration ist nicht automatisch schlecht. Tiefe Liquidität kann einen Kurator-Wirkmechanismus auslösen: mehr Kapital, bessere Ausführung, mehr Kreditnehmer – dann wieder mehr Kapital.
Aber sie macht Multichain schwächer, als es das Kapital tatsächlich ist, das Ethereum verlässt.
TermMax wird dann besonders interessant, wenn die native Auslastung mit der effektiven Auslastung verglichen wird. Müßig geliehenes Kapital, das über Aave oder Morpho umgeleitet wird, kann zwar weiterhin Erträge bringen, aber das verwischt, wie viel Nachfrage TermMax selbst erzeugt.
RWA-Sicherheiten fügen noch einen weiteren Test hinzu: 24/7-DeFi-Schulden gegen Vermögenswerte mit Lücken in den Handelszeiten.
Ich kann einen frühen, eher geringen RWA-Einsatz akzeptieren. Ich beobachte das wiederkehrende Borrowing-RWA-Volumen pro Kollateral-Dollar, die nutzerzahlten Gebühren und ob der 25. August endlich einen TGE-Zeitplan schließt, der auf Q3 2025 ausgerichtet ist und dann für Q2 2026 geplant wurde.
Wenn sich diese Punkte gemeinsam verbessern, hat TMX etwas Tieferes als nur Produktbreite.
#termmax @TermMax