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Was passiert in TermMax, wenn der Wert der Sicherheiten stark fällt? Die Entwickler haben dieses Problem sehr elegant gelöst, indem sie einen physischen Mechanismus zur Lieferung der Sicherheiten implementiert haben – Physical Delivery. Lassen Sie uns anhand eines einfachen Beispiels mit konkreten Zahlen durchgehen, wie das funktioniert. Stellen wir uns zwei Marktteilnehmer vor: Alex der Kreditnehmer und Steve der Kreditgeber.
Alex’ Sicherheit beträgt 1 ETH, bewertet mit 2000 US-Dollar zum Zeitpunkt der Eröffnung des Darlehens. Gegen sein Ether stellt Alex 1000 FT aus, was einem USDC-Schuldbetrag von 1000 US-Dollar entspricht
Steve kauft diese 1000 FT mit einem Abschlag für 800 USDC. Alex erhält 800 US-Dollar als Bargeld in der Kasse, während Steve erwartet, seine 1000 USDC zum Fälligkeitstermin einzusammeln. Er erzielt 200 US-Dollar bzw. 25% festen Gewinn.
Doch was passiert, wenn der ETH-Markt fällt?
Szenario 1. Mäßiger Rückgang, ETH fällt auf 1400 US-Dollar: Der Preis für Ether ist gesunken, aber der Wert der Sicherheit in Höhe von 1400 US-Dollar übersteigt den Schuldbetrag von 1000 US-Dollar noch immer. Das Darlehen bleibt sicher. Wenn der Fälligkeitstermin eintrifft, kann Alex 1000 USDC bezahlen und seine 1 ETH zurückerhalten. Wenn Alex sich weigert, die Schuld zurückzuzahlen, schließt das Protokoll das Darlehen, und Steve erhält seine festen 1000 USDC. Ausgegeben $800, erhalten $1000.
Szenario 2. Kritischer Crash, ETH fällt auf 1100 US-Dollar: Der Preis der Sicherheit ist unter die sichere Liquidationsgrenze gefallen und erzeugt das Risiko eines Zahlungsausfalls. Der Smart Contract verkauft ETH an der Börse überhaupt nicht. Stattdessen beschlagnahmt das Protokoll einfach 1 ETH von Alex und überträgt sie direkt an Steve.
Mathematik für beide Teilnehmer während des Crashs:
Alex der Kreditnehmer verliert seine 1 ETH, behält aber die zuvor erhaltenen 800 USDC und schuldet dem Protokoll nichts weiter.
Steve der Kreditgeber hat 800 USDC investiert und erhält als Ergebnis des Zahlungsausfalls 1 ETH, die selbst nach dem Crash noch 1100 US-Dollar wert ist. Am Ende ist Steve weiterhin im Plus um +300 US-Dollar. Denn 1100 US-Dollar an Vermögenswerten minus 800 US-Dollar investiert, auch wenn er statt Stablecoins nun Ether hält. Er kann ihn selbst verkaufen oder auf eine Erholung des Marktes warten.
So eliminiert die Physical Delivery in TermMax das Risiko von uneinbringlichen Forderungen und schützt Kreditgeber vor Ausfällen von Exchange-Oracles oder Liquiditätsengpässen auf DEXs.
Was passiert in TermMax, wenn der Wert der Sicherheiten stark fällt? Die Entwickler haben dieses Problem sehr elegant gelöst, indem sie einen physischen Mechanismus zur Lieferung der Sicherheiten implementiert haben – Physical Delivery. Lassen Sie uns anhand eines einfachen Beispiels mit konkreten Zahlen durchgehen, wie das funktioniert. Stellen wir uns zwei Marktteilnehmer vor: Alex der Kreditnehmer und Steve der Kreditgeber.
Alex’ Sicherheit beträgt 1 ETH, bewertet mit 2000 US-Dollar zum Zeitpunkt der Eröffnung des Darlehens. Gegen sein Ether stellt Alex 1000 FT aus, was einem USDC-Schuldbetrag von 1000 US-Dollar entspricht
Steve kauft diese 1000 FT mit einem Abschlag für 800 USDC. Alex erhält 800 US-Dollar als Bargeld in der Kasse, während Steve erwartet, seine 1000 USDC zum Fälligkeitstermin einzusammeln. Er erzielt 200 US-Dollar bzw. 25% festen Gewinn.
Doch was passiert, wenn der ETH-Markt fällt?
Szenario 1. Mäßiger Rückgang, ETH fällt auf 1400 US-Dollar: Der Preis für Ether ist gesunken, aber der Wert der Sicherheit in Höhe von 1400 US-Dollar übersteigt den Schuldbetrag von 1000 US-Dollar noch immer. Das Darlehen bleibt sicher. Wenn der Fälligkeitstermin eintrifft, kann Alex 1000 USDC bezahlen und seine 1 ETH zurückerhalten. Wenn Alex sich weigert, die Schuld zurückzuzahlen, schließt das Protokoll das Darlehen, und Steve erhält seine festen 1000 USDC. Ausgegeben $800, erhalten $1000.
Szenario 2. Kritischer Crash, ETH fällt auf 1100 US-Dollar: Der Preis der Sicherheit ist unter die sichere Liquidationsgrenze gefallen und erzeugt das Risiko eines Zahlungsausfalls. Der Smart Contract verkauft ETH an der Börse überhaupt nicht. Stattdessen beschlagnahmt das Protokoll einfach 1 ETH von Alex und überträgt sie direkt an Steve.
Mathematik für beide Teilnehmer während des Crashs:
Alex der Kreditnehmer verliert seine 1 ETH, behält aber die zuvor erhaltenen 800 USDC und schuldet dem Protokoll nichts weiter.
Steve der Kreditgeber hat 800 USDC investiert und erhält als Ergebnis des Zahlungsausfalls 1 ETH, die selbst nach dem Crash noch 1100 US-Dollar wert ist. Am Ende ist Steve weiterhin im Plus um +300 US-Dollar. Denn 1100 US-Dollar an Vermögenswerten minus 800 US-Dollar investiert, auch wenn er statt Stablecoins nun Ether hält. Er kann ihn selbst verkaufen oder auf eine Erholung des Marktes warten.
So eliminiert die Physical Delivery in TermMax das Risiko von uneinbringlichen Forderungen und schützt Kreditgeber vor Ausfällen von Exchange-Oracles oder Liquiditätsengpässen auf DEXs.