Heute zerlege ich nicht in mehrere Teile, ich gehe TermMax als feste Zinsleihe plus Options-Overlay im Ganzen durch—das Fazit vorweg: Die beiden Hälften werden nicht einfach zusammengesteckt; sie teilen sich dieselbe zugrunde liegende Buchführung von FT und XT.
Was mir wirklich bestätigt, dass die beiden ein und dieselbe Einheit sind, ist der Geldfluss von FT beim Eröffnen. Bei einem Long-/Leverage-Opening werden FT verkauft, um die Kosten zu fixieren; der Kreditgeber nimmt genau diese FT entgegen. Beide Seiten hängen denselben Fälligkeitstermin an die Abrechnung.
Auf der Kreditseite habe ich es nach meiner eigenen Überprüfung so bestätigt: Eine Einheit Kapital wird in zwei ERC-20 aufgeteilt. FT wird zu einem Discount-Preis gekauft, wird bei Fälligkeit 1:1 ausgezahlt, und die Erträge werden beim Kauf fixiert—sie sind nicht vom Zins-Schwankungsrisiko des Liquidity-Pools betroffen. XT ist der verbleibende variable Anteil; mathematisch gilt P(FT)+P(XT)≈1. Der Zinssatz zeichnet der Market Maker in der AMM-Landschaft selbst als Kurve; mit Constant-Product allein kriegt man diese Flexibilität nicht hin.$BTC
GT und TermMax Alpha bringen das Leverage in einer anderen Form zustande. GT bündelt über Flash-Loan die Sicherheitenstellung, den Kauf und die anschließende Wiederverpfändung zu einer einzigen Signatur und prägt daraus einen ERC-721-Beleg; TermMax Alpha legt die Leverage-Gebühr im Voraus als Prämie aus, ohne Nachschusspflicht; der maximal mögliche Verlust ist genau die Prämie. Nachdem ich mit GT tatsächlich Positionen eröffnet habe, ist mein unmittelbarer Eindruck: Zinsen werden einmalig im Voraus bezahlt, die Abrechnung erfolgt einmalig zur Fälligkeit—und die Buchhaltung lässt sich dadurch extrem gut berechnen.$ETH
TGE ist nur noch unter vier Tagen (25. August), die Serie läuft bis zum Abschluss. TermMax’ zwei Hälften teilen sich denselben Token- und Fälligkeitsmechanismus; die Risikogrenzen von Leverage-Positionen sind so entworfen, dass sie beim Eröffnen berechnet werden können. Ob dieses Design nach dem TGE auch gegen Volumen/Flow standhält, werde ich weiter beobachten—insbesondere, wie sich die beiden Seiten in extremen Marktphasen gegenseitig stützen.#termmax @TermMax
Was mir wirklich bestätigt, dass die beiden ein und dieselbe Einheit sind, ist der Geldfluss von FT beim Eröffnen. Bei einem Long-/Leverage-Opening werden FT verkauft, um die Kosten zu fixieren; der Kreditgeber nimmt genau diese FT entgegen. Beide Seiten hängen denselben Fälligkeitstermin an die Abrechnung.
Auf der Kreditseite habe ich es nach meiner eigenen Überprüfung so bestätigt: Eine Einheit Kapital wird in zwei ERC-20 aufgeteilt. FT wird zu einem Discount-Preis gekauft, wird bei Fälligkeit 1:1 ausgezahlt, und die Erträge werden beim Kauf fixiert—sie sind nicht vom Zins-Schwankungsrisiko des Liquidity-Pools betroffen. XT ist der verbleibende variable Anteil; mathematisch gilt P(FT)+P(XT)≈1. Der Zinssatz zeichnet der Market Maker in der AMM-Landschaft selbst als Kurve; mit Constant-Product allein kriegt man diese Flexibilität nicht hin.$BTC
GT und TermMax Alpha bringen das Leverage in einer anderen Form zustande. GT bündelt über Flash-Loan die Sicherheitenstellung, den Kauf und die anschließende Wiederverpfändung zu einer einzigen Signatur und prägt daraus einen ERC-721-Beleg; TermMax Alpha legt die Leverage-Gebühr im Voraus als Prämie aus, ohne Nachschusspflicht; der maximal mögliche Verlust ist genau die Prämie. Nachdem ich mit GT tatsächlich Positionen eröffnet habe, ist mein unmittelbarer Eindruck: Zinsen werden einmalig im Voraus bezahlt, die Abrechnung erfolgt einmalig zur Fälligkeit—und die Buchhaltung lässt sich dadurch extrem gut berechnen.$ETH
TGE ist nur noch unter vier Tagen (25. August), die Serie läuft bis zum Abschluss. TermMax’ zwei Hälften teilen sich denselben Token- und Fälligkeitsmechanismus; die Risikogrenzen von Leverage-Positionen sind so entworfen, dass sie beim Eröffnen berechnet werden können. Ob dieses Design nach dem TGE auch gegen Volumen/Flow standhält, werde ich weiter beobachten—insbesondere, wie sich die beiden Seiten in extremen Marktphasen gegenseitig stützen.#termmax @TermMax