#termmax Die erste Zeichnung: Die 90-Tage-FT ist bei TermMax bei Fälligkeit abgelaufen. 1.000 USDC hineingelegt, 1.021,25 wieder herausbekommen – die 21,25 Zinsen ohne einen Cent zu verlieren, keine Abschläge im Moment der physischen Lieferung, und es gab auch keinen Schritt, den ich manuell bestätigen musste. Es ist wirklich angenehm, aber direkt danach kam das Problem.
Am Tag, an dem das Geld wieder in die Wallet zurückkam, wollte ich umgehend erneut eine Position in gleicher Weise eingehen. Ergebnis: Der Marktpreis für dieselbe Laufzeit war bereits auf 6,2 % gefallen. In der Sperrfrist bin ich den Schwankungen des variablen Zinssatzes tatsächlich aus dem Weg gegangen – aber diesen Punkt konnte ich nicht umgehen: Nach Ablauf muss ich zu dem Preis des jeweiligen Tages neu einsteigen. Das ist das Wiederanlagerisiko. Festverzinsungen eliminieren es nicht, sie schieben es nur auf den Tag der Fälligkeit, an dem es sich dann geballt entlädt.$SNDKB
Noch eine Ebene genauer: Es geht auch um den Rhythmus. Wenn alle Gelder auf denselben Fälligkeitstag konzentriert sind, entspricht das einer Wette auf die Zinslage zu genau einem Zeitpunkt. Ich habe es jetzt auf drei Tranchen umgestellt, die jeweils einen Monat versetzt fällig werden. So kommt jeden Monat ein Betrag zurück, und beim Neu-Preisstellen bin ich wenigstens nicht mit einem einzigen Einsatz am Tiefpunkt „all in“.$SPCXB
Auch die Sekundärpreise in der Nähe des Fälligkeitstermins lohnen sich anzusehen. Je näher eine FT an die Fälligkeit rückt, desto stärker nähert sich der Preis dem Nennwert an – die Schwankungen werden kleiner. Umgekehrt gilt: Wer auf einen Gewinn aus dem Sekundär-Spread setzt, hat je weiter hinten desto weniger „Fleisch“ auf dem Spiel. Wenn man wirklich vorzeitig aussteigen muss, sollte man die Liquidität in der Mitte der Laufzeit suchen – statt bis auf die letzten zwei Wochen zu warten und dort mit dem Nennwert um Platz zu konkurrieren.
Ein Satz: TermMax mit festem Zinssatz sperrt die Kosten für genau diese Laufzeit, nicht deine Rendite für das nächste Jahr. Um die Schwankungen der Zinskurve zu glätten, setzt man auf eine Staffelung der Laufzeiten – nicht darauf, eine einzelne Position noch länger fest einzuriegeln.
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