#termmax Ich habe es immer noch nicht ganz verstanden, was in @TermMax mit dem „GT“ eigentlich gemeint ist – bis ich es zusammen mit dem „Debt Vault“ (Schulden-„Tresor“) eines normalen Kreditvertrags betrachtet habe. Da habe ich erst gemerkt, dass ich die ganze Zeit in die falsche Richtung gedacht habe.
Bei den meisten Krediten wird dein Sicherheiten-Exposure als eine Zahlenreihe im Vertragsbuch vermerkt. Du musst die Rückzahlung selbst leisten oder wirst liquidiert; das Exposure selbst lässt sich nur schwer weitergeben. TermMax macht daraus ein GT – einen übertragbaren Nachweis, der das Sicherheiten-Exposure des Kreditnehmers repräsentiert. $SPCXB
Übersetzt in „normale Sprache“: Die Position, die du für den Kredit eröffnet hast, wird zu einem Objekt verpackt, das übertragen und zum Handel an der Orderbörse genutzt werden kann. Es ist nicht „Luft“, sondern der Teil deines Eigenkapitals, der dir nach „Sicherheiten minus Schulden“ zusteht. $SNDKB
Ich dachte erst, das sei nur eine schicke Verpackung – doch wenn man tiefer schaut, erkennt man, dass die Bedeutung woanders liegt. Wenn das Exposure als Wertpapier/Beleg ausgedrückt werden kann, heißt das: Es kann vor Fälligkeit gehandelt, gebündelt und von anderen übernommen werden. Wenn du diese Position nicht länger selbst betreuen willst, kannst du sie theoretisch an jemanden übertragen, der bereit ist, sie zu übernehmen, statt den Rückzahlungsprozess zwingend selbst zu Ende zu führen.
Aber die Grenzen sind auch ganz klar: GT steht für das Netto-Eigenkapital. Sein Wert schwankt gemeinsam mit dem Preis der Sicherheiten und der Höhe der ausstehenden Verbindlichkeiten. Fallen die Sicherheiten, nähert sich der LTV der Liquidationslinie – und das GT verliert an Wert. Das lässt sich nicht dadurch vermeiden, dass man nur einen Beleg hält. Außerdem hängt es davon ab, ob überhaupt jemand zu dem entsprechenden Preis bereit ist, deine Position abzunehmen, damit die Übertragung reibungslos klappt.
Als ich das verstanden habe, hat sich meine Einschätzung zu #TermMax verändert: GT ist nicht eine „garantiert sichere Quittung“, sondern es macht aus deiner Kreditposition ein handelbares, umlauffähiges Objekt. Es gibt dir mehr Ausstiegsmöglichkeiten, aber es nimmt dir nicht das Preisrisiko der zugrunde liegenden Sicherheiten ab.
Feste Zinssätze „nageln“ dich an deine Zinskosten fest – aber sie nageln nicht den Marktwert deiner Sicherheiten fest.