#termmax DeFi ist bis heute immer noch etwas ganz Grundlegendstes, das fehlt: die Zinskurve.
Aave hat nur einen Sofortzinssatz – er springt je nach Borrow-Rate, aber es gibt keinen Unterschied zwischen „drei Monaten“ und „einem Jahr“. Alle teilen sich denselben Preis, also braucht niemand, um die Zukunft einzuschätzen. TermMax legt für jeden neuen Markt ein festes Fälligkeitsdatum fest. Für denselben Sicherheiten-Typ werden unterschiedliche Fälligkeiten nebeneinander gestapelt – zum ersten Mal entsteht on-chain eine Kurvenform: Wie hoch sind die kurzen Enden, wie hoch die langen Enden, und wie steil ist die Mitte. All das wird zu lesbaren Informationen.
Damit die Kurve aber sinnvoll ist, ist die Voraussetzung, dass jede Fälligkeit ausreichend Tiefe hat. Das ist meine größte Frage für die aktuelle Phase: Je mehr Fälligkeiten, desto stärker wird die Liquidität in viele kleine Stücke zerlegt. Zehn Märkte mit je zehn Millionen vs. ein Markt mit hundert Millionen – TVL sieht gleich aus, aber die Verwendbarkeit ist weit auseinander. Im ersten Fall kann eine einzelne mittelgroße Order die implizite Rendite erheblich verschieben; man kann sie von niemandem als Referenz zitieren.
Darum ist das Expansionstempo wichtiger als die TVL-Zahl. Der ideale Weg: Erst einige wenige Standard-Laufzeiten richtig dick machen, sodass die implizite Rendite von FT als Referenzpreis dienen kann – statt hastig mehr Chains und mehr Sicherheiten abzudecken und die Tiefe zu verwässern. Rollierende Fälligkeiten sind die andere Seite desselben Problems: Zu starke Konzentration auf Fälligkeiten bedeutet hohen Druck zur Verlängerung, und in diesen Tagen werden die Zinsen vorübergehend durch Angebot und Nachfrage verzerrt – die Kurve wird ungenau.
$SPCXB
@TermMax Jetzt decken wir zehn EVM-Chains ab. Was ich lieber sehen will, ist nicht die elfte, sondern ob die Tiefe der Hauptlaufzeiten in diesem Quartal dicker geworden ist – und ob neue Märkte dieselben Standards-Fälligkeiten wiederverwenden. $SNDKB
Wenn #TermMax es am Ende schafft, dauerhaft eine on-chain Zinskurve mit festem Zinssatz zu liefern, die auch von anderen zitiert wird, dann liegt sein Wert nicht mehr nur in einem Kreditprotokoll, sondern wird zu einer Preisinfrastruktur. Wenn nicht, ist es nur eine Reihe von kleinen Pools, die nicht miteinander verbunden sind.
#TermMax @TermMax