#termmax Mein letzter FT von mir ist letztes Monat fällig geworden. Kapital und Zinsen wurden pünktlich zum Nennwert zurückgezahlt, keinen Cent weniger. An dieser TermMax-Erfahrung gibt es wirklich nichts auszusetzen.
Das eigentliche Problem liegt erst nach der Rückzahlung: Das Geld ist wieder auf dem Konto, aber die implizite Rendite für die nächste Laufzeit desselben Assets ist im Vergleich zu dem Zeitpunkt, als ich die vorherige Tranche gekauft habe, um fast zwei Prozentpunkte niedriger. Ob ich verlängere oder nicht, darüber hänge ich zwei Tage lang fest.$SPCXB
Das ist das klassischste Wiederanlagerisiko bei Fixed Income: In der DeFi-Welt spricht kaum jemand darüber. Du sperrst eine fixe Zinsrate nur für genau eine Laufzeit. Wenn diese endet, musst du dich wieder auf den Markt begeben und neu akzeptieren, was dir angeboten wird. Wenn das Zinsumfeld nach unten geht, rutscht deine Rendite bei jedem Roll (jeder Verlängerung) um die nächste Stufe weiter ab. Pro einzelner Periode sieht jede einzelne Zahlung zwar „fix“ aus, aber wenn du es über längere Zeitketten betrachtest, ist deine langfristige Rendite eigentlich trotzdem variabel – nur eben mit einer variablen Häufigkeit, die sich an Laufzeiten pro Einheit orientiert.$SNDKB
So liegt die Kette: Fälligkeit und Rückzahlung → das Kapital ist dem aktuellen Zinsumfeld „schutzlos“ ausgeliefert → die Zinsen der nächsten Periode fallen → die Verlängerungsrendite sinkt um die nächste Stufe → nach mehreren Verknüpfungen ist „Fixed Income“ eigentlich nicht wirklich fest.
Die Gegenmaßnahme hat das traditionelle Finanzwesen längst gezeigt: eine Leiter- (ladder) bzw. Treppenstruktur. Du legst das Geld nicht auf denselben Fälligkeitstermin, sondern splittest in mehrere Tranchen mit unterschiedlichen Laufzeiten. Jede gewisse Zeit läuft eine Tranche aus. So behältst du dir die Flexibilität beim Rebalancing, ohne dass dein kompletter Bestand gleichzeitig zu einem einzigen Zeitpunkt dem Zinsrisiko ausgesetzt ist.
Ich mache das auf TermMax genauso: Ich verteile jeweils 30 Tage, 60 Tage und 90 Tage als eigene Positionen. Die bei Fälligkeit entscheidende Tranche entscheidet dann – je nachdem, wie die Zinsen gerade stehen – ob ich sie kurz oder lang verlängere.
Der Preis dafür: höhere Verwaltungskosten. Du musst drei Fälligkeitstermine überwachen – also dreimal. Und Kurzlaufzeiten haben typischerweise niedrigere Zinssätze; dadurch wird die Gesamtrendite der Leiter insgesamt etwas gedrückt. Das ist der Preis für die Flexibilität.
Dein fällig werdendes Kapital: verlängerst du stumpf immer um dieselbe Laufzeit, oder überlegst du dir bei jeder Runde wieder neu, wie du es machst?@TermMax