#termmax Da gibt es einen Detailpunkt, den ich erst nach drei Tagen wirklich verstanden habe: Auf der TermMax-Seite ist diese Zinszahl etwas ganz anderes als die Zinszahlen bei Aave.
Aaves Zinsen werden aus einer Formel errechnet: Mit der Auslastung und anderen Parametern wird eine Zahl ausgegeben – alle Einleger nehmen diese dann passiv so hin. TermMax-Zinsen hingegen werden gehandelt: Wie stark der FT mit einem Abschlag gehandelt wird, hängt von den echten Orders im Orderbuch ab; ein Kurator legt einen Ziel-Zinsbereich fest und „streut“ Liquidität dorthin. Die tatsächlichen Abschlüsse zwischen Kreditnehmern und -gebern schieben den Preis hin und her. Den impliziten Jahreszins, den du am Ende siehst, gibt es im Kern als gehandelten Marktpreis – nicht als von einem Algorithmus vorgegebenen Parameter.$SPCXB
Dieser Unterschied klingt erst mal wie Wortklauberei, aber wenn man ihn zu Ende denkt, ist die Schlussfolgerung sehr konkret. Algorithmische Zinsen haben keine „Meinung“ – sie spiegeln nur die aktuelle Angebots- und Nachfragesituation von Kapital wider. In den gehandelten Zinsen steckt dagegen die Einschätzung der Teilnehmer zur Zukunft. Wenn sich bei demselben Asset die impliziten Zinsen zwischen 30 Tagen und 90 Tagen deutlich unterscheiden, sagt dir die Differenz im Grunde, wie der Markt diese beiden Monate Liquidität „sieht“ – eine steile Zinsstruktur heißt: Jemand ist bereit, eine Prämie zu zahlen, um das langfristige Ende zu sichern. Wenn die Struktur flach wird oder sogar invertiert, ist das Signal völlig anders.$SNDKB
Meine Gewohnheit ist mittlerweile: Ich schaue mir jeden Tag einmal kurz die impliziten Zinsen in TermMax über ein paar gängige Märkte mit unterschiedlichen Laufzeiten an. Nicht, weil ich sofort handeln will, sondern um zu sehen, wie diese Zinskurve auf der Kette aussieht. In der traditionellen Finanzwelt ist das das grundlegendste makroökonomische Signal. Vor DeFi gab es keinen vernünftigen Laufzeitmarkt, deshalb konnte man die Kurve gar nicht richtig zeichnen – jetzt wird sie endlich überhaupt sichtbar.
Einschränkung muss man trotzdem sagen: Die Tiefe der Laufzeitmärkte on-chain ist noch gering; schon einzelne große Orders können die implizite Zinsrate verzerren. Die Signalqualität der Kurve ist viel schlechter als bei Staatsanleihen – man kann das nur als Referenz nehmen, nicht als Grundlage.
Hast du schon mal die Zinsdifferenzen zwischen verschiedenen Laufzeiten genommen und daraus irgendeine Richtung abgeleitet?@TermMax