Die US-Aktien sind am Freitag im Handel gestiegen, in dem Bemühen, nach einer heftigen Verkaufswelle wieder ein Gleichgewicht herzustellen, die sie durch den Anstieg der Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen zum Rückgang gebracht hatte. Währenddessen bewerten die Anleger weiterhin die Auswirkungen steigender Finanzierungskosten auf die Märkte.
Der Dow- Jones Industrial stieg um rund 264 Punkte bzw. 0,5%, während der S&P 500 um 0,4% zulegte. Auch der Nasdaq Composite verzeichnete mit 0,4% ähnliche Gewinne.
Die Gewinne kamen nach einer negativen Sitzung an der Wall Street zustande: Dort zogen die Renditen von US-Staatsanleihen wieder an, obwohl die US-Regierung Maßnahmen ergriffen hatte, um der Verkaufswelle im Anleihenmarkt entgegenzuwirken.
Die Anleihen – insbesondere die langfristigen – stehen weiterhin unter starkem Druck, weil Anleger angesichts steigender Ölpreise eine anhaltende Inflation befürchten. Das könnte dazu führen, dass die Renditen auf höhere Niveaus steigen und die Finanzierungskosten in der Wirtschaft erhöhen.
Wöchentliche Verluste bringen die Indizes unter Druck
Während des Donnerstaghandels fiel der S&P-500-Index um 0,9%, während der NASDAQ Composite um 1% nachgab – der stärkste Druck, dem die Aktien im Verlauf der Woche ausgesetzt waren.
Dieser Rückgang ließ den S&P-500-Index seit Wochenbeginn um 1,9% fallen; die Verluste beim NASDAQ lagen bei rund 2,5%. Damit geraten die beiden Indizes auf Kurs, die seit 3 aufeinanderfolgenden Wochen laufende Gewinnserie zu beenden.
Auch der Dow-Jones-Industrials-Index sank seit Wochenbeginn um 1,8% und steuert damit zugleich auf die zweite aufeinanderfolgende wöchentliche Verlustserie zu.
Diese Bewegungen zeigen, dass die Aktienmärkte weiterhin stark auf den Anleihenmarkt reagieren: Steigende Renditen erhöhen die Kosten für Kredite und verringern die Attraktivität von Aktien – insbesondere von Unternehmenstiteln mit hohen Bewertungen, deren Wert stärker von Erwartungen an Wachstum und zukünftige Gewinne abhängt.
Das Finanzministerium löst das Schuldenproblem nicht
Ulrike Hoffmann-Borshard, Chief Investment Officer für die Region Americas bei UBS, ist der Ansicht, dass die von der US-Schatzabteilung durchgeführten Anleiherückkäufe sich von den vom Federal Reserve System umgesetzten Quantitative-Easing-Programmen unterscheiden.
Außerdem erklärte sie, dass das Finanzministerium keine Gelder schaffen könne, um Assetkäufe zu finanzieren. Das bedeute, dass die Anleiherückkäufe aus anderen Quellen finanziert werden müssten. Wahrscheinlich werde dies über eine Erhöhung der kurzfristigen Schatzwechsel-Emissionen oder über Anpassungen an anderen Teilen des staatlichen Finanzierungsprogramms erfolgen.
Zudem würden diese Vorgänge praktisch dazu führen, dass die Laufzeiten der Anleihen, die die Anleger halten, neu zugeschnitten werden – statt die gesamte Schuldenmenge zu senken, die die Märkte aufnehmen müssen.
Damit beseitigen Rückkäufe weder den Finanzierungsbedarf der Regierung noch die mit dem Umfang des Angebots an Schatzanleihen verbundenen Sorgen. Das bedeutet, dass potenzieller Druck auf den Anleihenmarkt und die Renditen langfristiger Anleihen fortbesteht.
Die Verkaufswelle greift auf die globalen Märkte über
Die Verluste, die die Märkte in dieser Woche erlebten, beschränkten sich nicht auf US-Aktien: Auch die globalen Aktienmärkte litten unter steigenden Anleiherenditen sowie Sorgen rund um Inflation und Energiekosten.
Der MSCI-World-Index für alle Länder steuert auf einen wöchentlichen Rückgang von rund 1,5% zu, seinem stärksten Minus seit 5 Wochen. Das spiegelt die Ausweitung der Belastungen außerhalb der USA wider.
In Europa bewegten sich die Aktien am frühen Freitaghandel zunächst nach oben, nachdem die Märkte und die europäischen Sektoren mit uneinheitlicher Entwicklung eröffnet hatten.
Der europäische Stoxx 600 stieg um rund 0,1%, während der britische FTSE 100 nahezu unverändert blieb; der deutsche DAX legte dagegen um 0,2% zu.
Uneinheitliche Entwicklung der asiatischen Märkte
Die Performance der asiatischen Märkte fiel hingegen uneinheitlich aus: Der japanische Nikkei-225-Index beendete den Freitaghandel mit einem Minus von 0,30%, während der südkoreanische Kospi um 0,88% zulegte.
In Australien sank der S&P/ASX 200-Index zum Handelsende um 0,27%, während der chinesische CSI 300 um 0,57% zulegte.
Die uneinheitlichen Bewegungen zwischen den Märkten spiegeln zudem die anhaltende Vorsicht der Anleger wider, während US-Staatsanleiherenditen, Rohölpreise und die Inflationserwartungen zu den wichtigsten Faktoren gehören, die die Richtung globaler Vermögenswerte bestimmen.
Trotz des Versuchs, dass sich US-Aktien am Freitaghandel erholten, stehen die Märkte weiterhin vor einem wichtigen Stresstest: Ob sich die Renditen langfristiger Anleihen stabilisieren können. Ein weiteres Ansteigen könnte die Belastung wieder auf Aktien verlagern und die Chancen auf eine Erholung der Indizes in naher Zukunft begrenzen.
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