Kürzlich habe ich @TermMax recherchiert, und ich denke immer mehr, dass der Begriff „Festzinssatz“ dazu verleitet, etwas zu übersehen: Das Risiko ist nicht verschwunden, sondern wurde nur auf eine andere Person verlagert.
Nehmen wir ein ganz einfaches Beispiel. Heute leihe ich mir etwas USDC. Ich wähle einen festen Zinssatz, weil ich nicht das Risiko zukünftiger Zinserhöhungen tragen möchte. Egal, wie angespannt die Liquidität in einem Monat auch sein mag, ich möchte, dass meine Finanzierungskosten den ursprünglich vereinbarten Konditionen folgen.
Das klingt so, als hätte ich das Risiko gelöst, aber der Markt kann das Risiko nicht einfach „aus dem Nichts“ wegfressen. Wenn ich also die zukünftigen Zinsänderungen nicht trage, muss es einen anderen Teil geben, der bereit ist, für diesen Preis und diesen Zeitraum genau dieses Risiko zu übernehmen. Anders gesagt: Eine von TermMax‘ Aufgaben besteht im Kern darin, dass die Frage „Wer übernimmt das Zinsrisiko?“ neu im Markt verteilt werden kann.
Diese Logik erinnert mich an Versicherungen. Wer eine Versicherung kauft, zahlt einen Teil der Kosten, um das Risiko abzugeben, das er nicht selbst tragen will. Ein Darlehen mit festem Zinssatz ist zwar keine Versicherung, aber die Idee ist ähnlich. Ich bin bereit, auf günstige Mittel zu verzichten, die nach einem möglichen Rückgang der Zinsen auftreten könnten, und dafür im gesamten Zeitraum nicht befürchten zu müssen, dass die Zinsen plötzlich steigen.
Umgekehrt bedeutet das: Wer bereit ist, festverzinsliche Mittel bereitzustellen, trifft ebenfalls eine eigene Entscheidung. Ihn interessiert vielleicht gar nicht, ob die Marktzinsen später plötzlich stark steigen—solange der Zeitraum und die Rendite, die heute vereinbart werden, zu seinem Liquiditätsplan passen, ist er bereit, die zukünftige Ungewissheit „weiterzugeben“.
Deshalb sehe ich mir TermMax aktuell an und verstehe es nicht einfach als „vom variablen in einen festen Zinssatz umwandeln“. Noch genauer gesagt: Es schafft einen Austauschplatz für Menschen mit unterschiedlichen Risikopräferenzen.
Die einen haben Angst, dass die Finanzierungskosten außer Kontrolle geraten; die anderen haben Angst, dass die Rendite sich ständig verändert. Einige sind bereit, dafür zu verzichten, ein bisschen weniger zu verdienen, und andere nehmen mehr Veränderungen in Kauf, um Chancen zu suchen. Und das eigentliche Risiko, das jeder loswerden möchte, ist nicht bei allen dasselbe.
Das ist auch der Grund, warum ich denke, dass der DeFi-Markt für Festzinssätze sich weiterentwickeln sollte. Ein reifer Finanzmarkt sollte nicht nur dazu führen, dass alle derselben Art von hohen APYs nachjagen, sondern jedem die Möglichkeit geben, zu entscheiden: Welches Risiko will ich behalten, und welches Risiko will ich lieber bezahlen, damit es jemand anders übernimmt.
Rendite entsteht nie aus dem Nichts, und Risiken verschwinden auch nie aus dem Nichts.
Wirklich wichtig ist: Kann der Markt dafür sorgen, dass sie die passenden Übernehmer finden?
#TermMax
Nehmen wir ein ganz einfaches Beispiel. Heute leihe ich mir etwas USDC. Ich wähle einen festen Zinssatz, weil ich nicht das Risiko zukünftiger Zinserhöhungen tragen möchte. Egal, wie angespannt die Liquidität in einem Monat auch sein mag, ich möchte, dass meine Finanzierungskosten den ursprünglich vereinbarten Konditionen folgen.
Das klingt so, als hätte ich das Risiko gelöst, aber der Markt kann das Risiko nicht einfach „aus dem Nichts“ wegfressen. Wenn ich also die zukünftigen Zinsänderungen nicht trage, muss es einen anderen Teil geben, der bereit ist, für diesen Preis und diesen Zeitraum genau dieses Risiko zu übernehmen. Anders gesagt: Eine von TermMax‘ Aufgaben besteht im Kern darin, dass die Frage „Wer übernimmt das Zinsrisiko?“ neu im Markt verteilt werden kann.
Diese Logik erinnert mich an Versicherungen. Wer eine Versicherung kauft, zahlt einen Teil der Kosten, um das Risiko abzugeben, das er nicht selbst tragen will. Ein Darlehen mit festem Zinssatz ist zwar keine Versicherung, aber die Idee ist ähnlich. Ich bin bereit, auf günstige Mittel zu verzichten, die nach einem möglichen Rückgang der Zinsen auftreten könnten, und dafür im gesamten Zeitraum nicht befürchten zu müssen, dass die Zinsen plötzlich steigen.
Umgekehrt bedeutet das: Wer bereit ist, festverzinsliche Mittel bereitzustellen, trifft ebenfalls eine eigene Entscheidung. Ihn interessiert vielleicht gar nicht, ob die Marktzinsen später plötzlich stark steigen—solange der Zeitraum und die Rendite, die heute vereinbart werden, zu seinem Liquiditätsplan passen, ist er bereit, die zukünftige Ungewissheit „weiterzugeben“.
Deshalb sehe ich mir TermMax aktuell an und verstehe es nicht einfach als „vom variablen in einen festen Zinssatz umwandeln“. Noch genauer gesagt: Es schafft einen Austauschplatz für Menschen mit unterschiedlichen Risikopräferenzen.
Die einen haben Angst, dass die Finanzierungskosten außer Kontrolle geraten; die anderen haben Angst, dass die Rendite sich ständig verändert. Einige sind bereit, dafür zu verzichten, ein bisschen weniger zu verdienen, und andere nehmen mehr Veränderungen in Kauf, um Chancen zu suchen. Und das eigentliche Risiko, das jeder loswerden möchte, ist nicht bei allen dasselbe.
Das ist auch der Grund, warum ich denke, dass der DeFi-Markt für Festzinssätze sich weiterentwickeln sollte. Ein reifer Finanzmarkt sollte nicht nur dazu führen, dass alle derselben Art von hohen APYs nachjagen, sondern jedem die Möglichkeit geben, zu entscheiden: Welches Risiko will ich behalten, und welches Risiko will ich lieber bezahlen, damit es jemand anders übernimmt.
Rendite entsteht nie aus dem Nichts, und Risiken verschwinden auch nie aus dem Nichts.
Wirklich wichtig ist: Kann der Markt dafür sorgen, dass sie die passenden Übernehmer finden?
#TermMax
