Nicht nur auf diese APR-Zahl starren — bei TermMax V2 wird vor allem verändert, wie die Liquidität von dir aufgefressen wird
Geht’s dem Btc noch gut? Der BTC ist wirklich enorm gestiegen!
Ich hatte schon immer eine Vorannahme: „Fester Zinssatz“ bedeutet, dass das Projektteam ein paar Stufen nach Gutdünken festlegt, der Nutzer wählt einfach eine, die ihm gefällt, unterschreibt — fertig. Nachdem ich dann die Range-Order-Dokumentation von TermMax und das Update zu V2 mehrmals hin und her durchgeblättert habe, ist mir erst klar geworden, wie falsch ich lag — das, was man eigentlich verstehen sollte, sind nicht diese zwei Worte „fest“, sondern wie der Zinssatz vom Markt tatsächlich erzeugt wird.
Die Logik von TermMax ist ziemlich direkt: Zuerst legt ein Markt die Schuldner-Assets, die Sicherungs-Assets und das Fälligkeitsdatum fest. Market Maker oder Curatoren stopfen dann Range-Orders in das System und drücken mit einer stückweisen Kurve aus, zu welchen APRs sie je nach Kapitalgröße bereit sind zu leihen oder zu vergeben. In einem Markt können gleichzeitig mehrere solcher Kurven übereinander liegen. Wer eine Order ausführt, handelt genau die Liquidität, die zu dem Zeitpunkt verfügbar ist.
Wo liegt der größte Unterschied zu einem normalen AMM? Ein normales AMM beschreibt das Verhältnis zwischen Coin-Preis und Liquidität, während TermMax das Verhältnis zwischen Zinssatz und handelbarer Größenordnung beschreibt. Du frisst einen Teil der Liquidität — und der APR für den Rest läuft dann entlang der vorgegebenen Kurve nach oben oder nach unten. Der „feste Zinssatz“, den du siehst, ist also: Nach Abschluss dieser einzelnen Transaktion driftet er nicht mehr. Nicht: Der ganze Markt ist dauerhaft auf dieselbe Zahl „genagelt“.
V2 schiebt das Ganze nochmal einen Schritt weiter. Offiziell heißt es, dass die Oberfläche im selben Markt gleichzeitig die Range-Orders der Curatoren und die individuellen Limit-Orders sucht, die verfügbaren Quellen zu einem einzigen Angebot zusammenführt und in einer einzigen Signatur zum Abschluss bringt. Auch Märkte und Tresore unterschiedlicher Ketten lassen sich nebeneinander auf derselben Seite vergleichen. Mein erster Gedanke war: Reicht es dann, einfach nur auf den APR ganz oben im Interface zu schauen?
Wenn man weiter nachdenkt, stimmt das immer noch nicht. Ein hübsches Angebot heißt nicht, dass dein gesamtes Volumen auch zu genau diesem Zinssatz gehandelt werden kann — geringe Tiefe verschiebt den Handel in den nächsten Abschnitt der Kurve. Limit-Orders können zwar einen Mindest-Ausleihzinssatz oder einen maximalen Kredit-Zinssatz festlegen, aber du wartest eventuell trotzdem ewig auf den passenden Gegenpart. Selbst wenn du über Chain hinweg dasselbe Formular anschaust, bedeutet das nicht, dass die Mittel und Risiken automatisch zusammengelegt werden — das müssen je Netzwerk die Gas-Kosten, die Assets und die jeweiligen Verträge erst getrennt prüfen.
Deshalb betrachte ich TermMax V2 jetzt so: Ich verstehe „einheitliche Oberfläche“ nicht als „Komplexität wird ausgelöscht“. In Wahrheit sorgt es dafür, dass verstreute Orders erst mal für dich geordnet werden — damit Zinssätze, Tiefe und Laufzeit/Daten leichter auf einer gemeinsamen Fläche verglichen werden können.
@TermMax #TermMax
Geht’s dem Btc noch gut? Der BTC ist wirklich enorm gestiegen!
Ich hatte schon immer eine Vorannahme: „Fester Zinssatz“ bedeutet, dass das Projektteam ein paar Stufen nach Gutdünken festlegt, der Nutzer wählt einfach eine, die ihm gefällt, unterschreibt — fertig. Nachdem ich dann die Range-Order-Dokumentation von TermMax und das Update zu V2 mehrmals hin und her durchgeblättert habe, ist mir erst klar geworden, wie falsch ich lag — das, was man eigentlich verstehen sollte, sind nicht diese zwei Worte „fest“, sondern wie der Zinssatz vom Markt tatsächlich erzeugt wird.
Die Logik von TermMax ist ziemlich direkt: Zuerst legt ein Markt die Schuldner-Assets, die Sicherungs-Assets und das Fälligkeitsdatum fest. Market Maker oder Curatoren stopfen dann Range-Orders in das System und drücken mit einer stückweisen Kurve aus, zu welchen APRs sie je nach Kapitalgröße bereit sind zu leihen oder zu vergeben. In einem Markt können gleichzeitig mehrere solcher Kurven übereinander liegen. Wer eine Order ausführt, handelt genau die Liquidität, die zu dem Zeitpunkt verfügbar ist.
Wo liegt der größte Unterschied zu einem normalen AMM? Ein normales AMM beschreibt das Verhältnis zwischen Coin-Preis und Liquidität, während TermMax das Verhältnis zwischen Zinssatz und handelbarer Größenordnung beschreibt. Du frisst einen Teil der Liquidität — und der APR für den Rest läuft dann entlang der vorgegebenen Kurve nach oben oder nach unten. Der „feste Zinssatz“, den du siehst, ist also: Nach Abschluss dieser einzelnen Transaktion driftet er nicht mehr. Nicht: Der ganze Markt ist dauerhaft auf dieselbe Zahl „genagelt“.
V2 schiebt das Ganze nochmal einen Schritt weiter. Offiziell heißt es, dass die Oberfläche im selben Markt gleichzeitig die Range-Orders der Curatoren und die individuellen Limit-Orders sucht, die verfügbaren Quellen zu einem einzigen Angebot zusammenführt und in einer einzigen Signatur zum Abschluss bringt. Auch Märkte und Tresore unterschiedlicher Ketten lassen sich nebeneinander auf derselben Seite vergleichen. Mein erster Gedanke war: Reicht es dann, einfach nur auf den APR ganz oben im Interface zu schauen?
Wenn man weiter nachdenkt, stimmt das immer noch nicht. Ein hübsches Angebot heißt nicht, dass dein gesamtes Volumen auch zu genau diesem Zinssatz gehandelt werden kann — geringe Tiefe verschiebt den Handel in den nächsten Abschnitt der Kurve. Limit-Orders können zwar einen Mindest-Ausleihzinssatz oder einen maximalen Kredit-Zinssatz festlegen, aber du wartest eventuell trotzdem ewig auf den passenden Gegenpart. Selbst wenn du über Chain hinweg dasselbe Formular anschaust, bedeutet das nicht, dass die Mittel und Risiken automatisch zusammengelegt werden — das müssen je Netzwerk die Gas-Kosten, die Assets und die jeweiligen Verträge erst getrennt prüfen.
Deshalb betrachte ich TermMax V2 jetzt so: Ich verstehe „einheitliche Oberfläche“ nicht als „Komplexität wird ausgelöscht“. In Wahrheit sorgt es dafür, dass verstreute Orders erst mal für dich geordnet werden — damit Zinssätze, Tiefe und Laufzeit/Daten leichter auf einer gemeinsamen Fläche verglichen werden können.
@TermMax #TermMax