Wenn bei einer GT-Übertragung „etwas weggeht“, wird dann wirklich nur ein Vermögenswert transferiert – oder auch eine Schuld?
Bei einer normalen NFT-Übertragung erhält der Empfänger ein Asset; bei einer GT-Übertragung darf man aber nicht nur darauf schauen, „wer es besitzt“. In diesem ERC-721 werden als internes Register Sicherheiten und FT-Schulden geführt. Wenn sich die Eigentümerschaft ändert, wandern gleichzeitig auch die offenen Rückzahlungsverpflichtungen, die Fälligkeitstermine und das Liquidationsrisiko mit der Position.
Am häufigsten entsteht eine Wertillusion. Nehmen wir an, in einer GT sind hoch bewertete Sicherheiten verankert. Wenn die Wallet nur die Summe der Sicherheiten anzeigt, könnte der Nutzer das als Nettovermögen missverstehen. In Wahrheit sollte man zuerst die ausstehenden Schulden abziehen, dann prüfen, ob die Sicherheiten freigegeben werden können, wie viel Spielraum es noch bis zum LLTV gibt, und welche Art von Vermögenswert man vor Ablauf zur Vorbereitung benötigt.
Der Empfänger muss außerdem die Zeitdifferenz einpreisen. Der APR, der bei Erstellung der Position festgelegt wird, steht zwar, aber wenn die GT den Besitzer wechselt, können externe Zinssätze, der Sicherheitenpreis und die Restlaufzeit sich völlig verändert haben. Dass der ursprüngliche Inhaber den Ausstieg als lohnend erachtet, bedeutet nicht, dass der neue Inhaber nach Übernahme weiterhin dasselbe Risiko-Rendite-Profil hat. Der Übertragungspreis muss diese Bilanz neu abbilden.
Falls sich in Zukunft ein Sekundärmarkt für GTs bildet, hoffe ich, dass @TermMax vor der Bestätigung die Anzahl der Sicherheiten, die FT-Schulden, die Nettovermögens-Schätzung, den Fälligkeitstermin und die Schließungs- bzw. Liquidations-Route anzeigt. Beide Seiten können dann unabhängig nachrechnen. Erst dann wird die Übertragbarkeit von GT zu Positionsliquidität – und nicht dazu, unverständlich gebliebene Schulden in eine andere Wallet zu verlagern. Dass man den Nachweis technisch „wegtransferieren“ kann, ist nur die Vollendung der Übertragung. Entscheidend für die finanzielle Abwicklung ist, dass der Empfänger die Verantwortung erkennt und übernimmt.
Beim Pricing muss außerdem die Restlaufzeit zurück in das Modell. Bei gleicher Größenordnung von Sicherheit und Schuld macht es einen massiven Unterschied, ob die Fälligkeit noch zehn Tage oder noch ein halbes Jahr entfernt ist: Mittelplanung und Ausstiegsspielraum sind völlig andere. Wenn GT-Transaktionen nur rund um den Netto-Sicherheitenwert bepreist werden, aber die zeitliche Verantwortung nicht mit bepreisen, wird der Empfänger die echten Kosten sehr wahrscheinlich unterschätzen.
Daher sollte ein angemessener Recap/Beleg einer GT-Übertragung immer gleichzeitig die Übertragungsvergütung, den Nettovermögenswert zum Zeitpunkt der Übertragung, die Restlaufzeit sowie den persönlichen Rückzahlungsplan dokumentieren. Selbst wenn sich der Markt später verändert, kann man dann klar unterscheiden, ob der Ertrag aus dem Sicherheitenmarkt, aus Änderungen der Schuld oder aus einem Kauf zu Abschlag stammt – und nicht alle Ergebnisse als „NFT-Auf- und Abwärtsbewegungen“ vermischen.
@TermMax #TermMax
Bei einer normalen NFT-Übertragung erhält der Empfänger ein Asset; bei einer GT-Übertragung darf man aber nicht nur darauf schauen, „wer es besitzt“. In diesem ERC-721 werden als internes Register Sicherheiten und FT-Schulden geführt. Wenn sich die Eigentümerschaft ändert, wandern gleichzeitig auch die offenen Rückzahlungsverpflichtungen, die Fälligkeitstermine und das Liquidationsrisiko mit der Position.
Am häufigsten entsteht eine Wertillusion. Nehmen wir an, in einer GT sind hoch bewertete Sicherheiten verankert. Wenn die Wallet nur die Summe der Sicherheiten anzeigt, könnte der Nutzer das als Nettovermögen missverstehen. In Wahrheit sollte man zuerst die ausstehenden Schulden abziehen, dann prüfen, ob die Sicherheiten freigegeben werden können, wie viel Spielraum es noch bis zum LLTV gibt, und welche Art von Vermögenswert man vor Ablauf zur Vorbereitung benötigt.
Der Empfänger muss außerdem die Zeitdifferenz einpreisen. Der APR, der bei Erstellung der Position festgelegt wird, steht zwar, aber wenn die GT den Besitzer wechselt, können externe Zinssätze, der Sicherheitenpreis und die Restlaufzeit sich völlig verändert haben. Dass der ursprüngliche Inhaber den Ausstieg als lohnend erachtet, bedeutet nicht, dass der neue Inhaber nach Übernahme weiterhin dasselbe Risiko-Rendite-Profil hat. Der Übertragungspreis muss diese Bilanz neu abbilden.
Falls sich in Zukunft ein Sekundärmarkt für GTs bildet, hoffe ich, dass @TermMax vor der Bestätigung die Anzahl der Sicherheiten, die FT-Schulden, die Nettovermögens-Schätzung, den Fälligkeitstermin und die Schließungs- bzw. Liquidations-Route anzeigt. Beide Seiten können dann unabhängig nachrechnen. Erst dann wird die Übertragbarkeit von GT zu Positionsliquidität – und nicht dazu, unverständlich gebliebene Schulden in eine andere Wallet zu verlagern. Dass man den Nachweis technisch „wegtransferieren“ kann, ist nur die Vollendung der Übertragung. Entscheidend für die finanzielle Abwicklung ist, dass der Empfänger die Verantwortung erkennt und übernimmt.
Beim Pricing muss außerdem die Restlaufzeit zurück in das Modell. Bei gleicher Größenordnung von Sicherheit und Schuld macht es einen massiven Unterschied, ob die Fälligkeit noch zehn Tage oder noch ein halbes Jahr entfernt ist: Mittelplanung und Ausstiegsspielraum sind völlig andere. Wenn GT-Transaktionen nur rund um den Netto-Sicherheitenwert bepreist werden, aber die zeitliche Verantwortung nicht mit bepreisen, wird der Empfänger die echten Kosten sehr wahrscheinlich unterschätzen.
Daher sollte ein angemessener Recap/Beleg einer GT-Übertragung immer gleichzeitig die Übertragungsvergütung, den Nettovermögenswert zum Zeitpunkt der Übertragung, die Restlaufzeit sowie den persönlichen Rückzahlungsplan dokumentieren. Selbst wenn sich der Markt später verändert, kann man dann klar unterscheiden, ob der Ertrag aus dem Sicherheitenmarkt, aus Änderungen der Schuld oder aus einem Kauf zu Abschlag stammt – und nicht alle Ergebnisse als „NFT-Auf- und Abwärtsbewegungen“ vermischen.
@TermMax #TermMax