Ich habe etwas Merkwürdiges in Kreditmärkten bemerkt: Kapital kommt oft an, bevor der Kreditnehmer da ist. Normalerweise behandle ich das als ungenutzte Liquidität. Aber Festzins-Limitaufträge bringen mich ins Grübeln, ob „wartendes“ Kapital tatsächlich Informationen erzeugt.

Mit TermMax kann ein Kreditgeber im Grunde sagen: Ich verleihe zu diesem Zinssatz – und lasse den Auftrag so lange im Orderbuch, bis die Nachfrage ihn erreicht. Das sieht weniger nach ungenutztem Kapital aus und mehr nach einer „Wartehalle“ für Rendite. Geld kündigt bereits den Preis an, zu dem es produktiv zu werden bereit ist, bevor überhaupt jemand tatsächlich einen Kredit aufnimmt.

Was mich interessiert, ist die Lücke zwischen veröffentlichter Rendite und echter Nachfrage. Wenn zehn Kreditgeber attraktive Aufträge platzieren, zeigt das, dass das Kapital eine bestimmte Rendite anstrebt. Es beweist jedoch nicht, dass Kreditnehmer diesen Preis akzeptieren. Anreize könnten dafür sorgen, dass das Orderbuch „tief“ wirkt, während die tatsächliche Kreditaufnahme dünn bleibt.

Darum würde ich auf Wiederholungen achten. Werden Aufträge nach einer Übereinstimmung wieder aufgefüllt? Kehrt das Kapital nach Fälligkeit zurück? Werden die Zinssätze weiterhin „durchclearen“, sobald die Prämien verschwinden?

Das könnte nicht ausgeführte Aufträge in ein seltsames Marktsignal verwandeln: nicht eine Rendite, die erzielt wird, sondern eine Rendite, die angefragt wird.

Vielleicht beginnt sich in Festzinsmärkten die nützliche Information zu bilden, noch bevor die Transaktion selbst stattfindet.

Aber wenn niemand wiederholt zu diesem Preis kreuzt, ist es dann wirklich ein Marktzins – oder nur Kapital, das wartet, mit einer Meinung?

#termmax @TermMax