Ich habe heute Morgen einen TermMax-Markt einfach nur vor sich hinlaufen sehen. Anständige Limit-Order, die Rate sah gut aus, Liquidität war über ein paar Laufzeiten hinweg da – und trotzdem ist für fast vierzig Minuten nichts passiert, bis ein Kurator eingriff und den Bereich manuell weiter geöffnet hat. Eine Kleinigkeit, aber das beschäftigt mich den ganzen Tag.
Denn das zeigt mir, dass TermMax nicht wirklich automatisierte Rate-Discovery macht, so wie es auf den ersten Blick wirkt. Es gibt zwar eine gemeinsame Auslastungskurve, aber wenn diese Kurve auch nur ein bisschen danebenliegt, parkt Kapital sich einfach bei der Basisrendite statt sich zu bewegen – selbst wenn ein großer Teil des Books bereits ausgeliehen ist. Bei 32 Mio. USD TVL und 22 Mio. USD in aktiven Krediten ist das nicht viel Spielraum, um ineffizient zu sein.
Dann gibt es noch Alpha, das das Ganze noch weiter treibt: Jeder kann sein eigenes Paar aufsetzen, einen Oracle auswählen, einen LTV festlegen und mit physischer Lieferung leben, falls die Liquidation nicht klappt. Ehrlich gesagt gefällt mir das, weil es die Leute dazu zwingt, in Risk Premia zu denken, statt einfach der jeweiligen APY nachzujagen, die oben im Dashboard steht. Aber es bedeutet auch mehr Märkte, die tatsächlich Aufmerksamkeit brauchen – nicht weniger.
Und gute Kuratoren waren schon vorher der Engpass, bevor es all das überhaupt gab. Mehr benutzerdefinierte Märkte hinzuzufügen behebt das nicht, es verteilt nur dieselben Leute auf dünneres Terrain. Ich bin immer noch nicht sicher, ob der Aggregator standhält, wenn die Hälfte dieser Bereiche im Grunde nur Experimente sind.
#TermMax @TermMax
Denn das zeigt mir, dass TermMax nicht wirklich automatisierte Rate-Discovery macht, so wie es auf den ersten Blick wirkt. Es gibt zwar eine gemeinsame Auslastungskurve, aber wenn diese Kurve auch nur ein bisschen danebenliegt, parkt Kapital sich einfach bei der Basisrendite statt sich zu bewegen – selbst wenn ein großer Teil des Books bereits ausgeliehen ist. Bei 32 Mio. USD TVL und 22 Mio. USD in aktiven Krediten ist das nicht viel Spielraum, um ineffizient zu sein.
Dann gibt es noch Alpha, das das Ganze noch weiter treibt: Jeder kann sein eigenes Paar aufsetzen, einen Oracle auswählen, einen LTV festlegen und mit physischer Lieferung leben, falls die Liquidation nicht klappt. Ehrlich gesagt gefällt mir das, weil es die Leute dazu zwingt, in Risk Premia zu denken, statt einfach der jeweiligen APY nachzujagen, die oben im Dashboard steht. Aber es bedeutet auch mehr Märkte, die tatsächlich Aufmerksamkeit brauchen – nicht weniger.
Und gute Kuratoren waren schon vorher der Engpass, bevor es all das überhaupt gab. Mehr benutzerdefinierte Märkte hinzuzufügen behebt das nicht, es verteilt nur dieselben Leute auf dünneres Terrain. Ich bin immer noch nicht sicher, ob der Aggregator standhält, wenn die Hälfte dieser Bereiche im Grunde nur Experimente sind.
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