我一直盯着 @Dusk_Foundation 一个数字看不下去，因为它跟这条链的定位刚好是反的。
Dusk 的自我介绍是隐私优先的 L1。主网跑的 DuskDS 提供两种交易模型：Moonlight 透明账户流，Phoenix 屏蔽转账。听起来隐私是主角。
但看链上快照，比例是倒过来的。独立浏览器近期一个 24 小时窗口：总交易 252 笔，Phoenix 屏蔽 21 笔，约 8%，Moonlight 231 笔，约 92%。另一个窗口：总量约 206 笔，屏蔽 26 笔，约 12.6%。
九成左右的链上活动没用隐私。
更值得停一下的是分母。日交易两百多笔，量级很小，且多为普通转账、质押、交易所操作。不是隐私功能不好用，是需要隐私的业务还没上来——合规证券的二级成交没跑起来，Phoenix 就暂时没有用武之地。
顺着这条线，另一件事串上了。
NPEX 的数字很硬：受 AFM 监管，持 MTF 和 ECSP 牌照，100 多次融资，€2.17 亿募资，2 万多名活跃投资者。但它现在的二级结算走 Euroclear Nederland，荷兰本地 CSD。这是传统 MTF 的标准 post-trade 安排，跟链没关系。
要让交易和结算真合到链上，靠 DLT-TSS 牌照。这事从 2024 年 3 月宣布准备至今，官方口径一路是"准备中""接近提交最终申请"，没有"已递交"的公告。
两头对上了：链上隐私用得少，因为需要隐私的资产还在 Euroclear 结算；资产什么时候搬过来，取决于一张还没递交的牌照。
质押侧也一样。Sozu 8 月中周报：APR 33.20%，TVL 4340 万，累计奖励 468 万，用户 186 人。186 摊到 4340 万上，人均二十来万。
这些数字不说明项目不行，早期就是这样。但能说明一件事：现在能看的都是管道准备度，不是使用量。
所以我盯的不是 TVL，也不是 €2.17 亿。我等两个更小的数：Phoenix 占比从 8% 往上走，和 DLT-TSS 那句"已递交"。哪个先来，比涨跌重要。
#dusk $DUSK @Dusk
Dusk 的自我介绍是隐私优先的 L1。主网跑的 DuskDS 提供两种交易模型：Moonlight 透明账户流，Phoenix 屏蔽转账。听起来隐私是主角。
但看链上快照，比例是倒过来的。独立浏览器近期一个 24 小时窗口：总交易 252 笔，Phoenix 屏蔽 21 笔，约 8%，Moonlight 231 笔，约 92%。另一个窗口：总量约 206 笔，屏蔽 26 笔，约 12.6%。
九成左右的链上活动没用隐私。
更值得停一下的是分母。日交易两百多笔，量级很小，且多为普通转账、质押、交易所操作。不是隐私功能不好用，是需要隐私的业务还没上来——合规证券的二级成交没跑起来，Phoenix 就暂时没有用武之地。
顺着这条线，另一件事串上了。
NPEX 的数字很硬：受 AFM 监管，持 MTF 和 ECSP 牌照，100 多次融资，€2.17 亿募资，2 万多名活跃投资者。但它现在的二级结算走 Euroclear Nederland，荷兰本地 CSD。这是传统 MTF 的标准 post-trade 安排，跟链没关系。
要让交易和结算真合到链上，靠 DLT-TSS 牌照。这事从 2024 年 3 月宣布准备至今，官方口径一路是"准备中""接近提交最终申请"，没有"已递交"的公告。
两头对上了：链上隐私用得少，因为需要隐私的资产还在 Euroclear 结算；资产什么时候搬过来，取决于一张还没递交的牌照。
质押侧也一样。Sozu 8 月中周报：APR 33.20%，TVL 4340 万，累计奖励 468 万，用户 186 人。186 摊到 4340 万上，人均二十来万。
这些数字不说明项目不行，早期就是这样。但能说明一件事：现在能看的都是管道准备度，不是使用量。
所以我盯的不是 TVL，也不是 €2.17 亿。我等两个更小的数：Phoenix 占比从 8% 往上走，和 DLT-TSS 那句"已递交"。哪个先来，比涨跌重要。
#dusk $DUSK @Dusk