Ich habe genug Jahre in der Nähe von Krypto verbracht, um misstrauisch zu werden, wenn ein Protokoll verspricht, dass Kapital sich „ordentlicher“ verhält. Meist steckt irgendwo ein Haken.

Deshalb ist mir TermMax aufgefallen. Kreditaufnahme und -vergabe zu festen Zinssätzen und für feste Laufzeiten ist nicht besonders spektakulär, aber es löst ein Problem, das ich in DeFi immer wieder beobachte: Schwankende Zinsen machen es schwer, sinnvolle Positionen so zu planen, dass sie sich gut anfühlen. Diese Woche klappt es, die nächste bewegt sich der Markt und der Trade fühlt sich anders an. TermMax versucht, dieser Unsicherheit eine Zahl und ein Fälligkeitsdatum gegenüberzustellen und bringt dabei außerdem optionsähnliche Produkte und Leverage in dieselbe Umgebung.

Das habe ich allerdings schon öfter gesehen. Etwas leichter zu benutzen macht das zugrunde liegende Risiko nicht automatisch weniger. Feste Zinssätze nehmen eine Art von Unsicherheit heraus – aber nicht das Sicherheitenrisiko, nicht das Liquiditätsrisiko, nicht das Risiko von Smart Contracts und auch nicht die Möglichkeit, dass die Liquidität nicht tief genug ist, wenn sich die Bedingungen ändern. Auch bei Optionen wirkt vieles zunächst simpel, bis die Volatilität wirklich ins Spiel kommt.

Ich bin also interessiert, aber noch nicht überzeugt. Ich mag die Richtung: weniger Abhängigkeit von ständig wechselnden Zinsen, mehr Fokus auf definierte Konditionen und bekannte Kosten. Was ich jedoch noch nicht vollständig vertraue, ist, ob diese Struktur auch dann noch nützlich bleibt, wenn die Märkte hässlich werden.

Nach genug Zyklen habe ich gelernt, dass der echte Test nicht ist, ob ein Protokoll funktioniert, wenn alles ruhig ist. Entscheidend ist, ob die Menschen noch verstehen, was sie besitzen, wenn diese Ruhe verschwindet. Genau das werde ich bei TermMax im Blick behalten.

#termmax @TermMax