Etwas ist diese Woche in der Mitte einer Aufgabe „geklickt“, als ich TermMax auf DeFiLlama aufgerufen habe. #TermMax , @TermMax — das aktuelle TVL liegt bei rund 31,29 Mio. $, aktive Kredite bei 27,84 Mio. $. Das sind grob 89 Cent von jedem eingezahlten Dollar, die bereits als laufendes Kreditgeld ausgezahlt sind.
Die Composability-Story hier lautet: FT-Tokens — ERC-20-Nullkuponanleihen, die ausgegeben werden, wenn ein Kreditgeber eine Position eingeht — sind die „primitive“ Bausteinart. Übertragbar, teilbar und theoretisch so stapelbar, dass man damit alles Mögliche in DeFi bauen kann. Das klingt plausibel. Und strukturell stimmt es auch.
Aber bei 89 % Auslastung zirkulieren diese FTs größtenteils nicht. Sie liegen in laufenden Festlaufzeit-Positionen und warten auf ihr Fälligkeitsdatum, statt als Sicherheiten andernorts herumzupoppen oder über andere Protokolle geroutet zu werden. Die komponierbare Primitive existiert auf dem Papier als ERC-20. In der Praxis ist sie aber „eingesperrt“ als das Ertragsinstrument, für das sie ausgegeben wurde. Die echte Composability-Aktivität — atomare Orders über mehrere Märkte hinweg — findet in der Kurator-Schicht statt: MEV Capital, Keyrock und die anderen. Ein Pool, viele Märkte, gleichzeitig. So arbeitet Composability. Aber sie funktioniert für die Kapitalallokatoren, nicht für den FT-Token als frei zirkulierenden Baustein.
Ich habe ständig zwischen den Dokumenten und der DeFiLlama-Aufschlüsselung hin- und hergewechselt, um herauszufinden, wo der FT- Sekundärmarkt tatsächlich auftaucht. Habe nicht viel gefunden.
Also: Wer nutzt tatsächlich FT- Composability außerhalb der eigenen Märkte von TermMax — und entsteht diese Nutzung natürlich oder braucht es ein weiteres Protokoll, das es explizit integriert?
Die Composability-Story hier lautet: FT-Tokens — ERC-20-Nullkuponanleihen, die ausgegeben werden, wenn ein Kreditgeber eine Position eingeht — sind die „primitive“ Bausteinart. Übertragbar, teilbar und theoretisch so stapelbar, dass man damit alles Mögliche in DeFi bauen kann. Das klingt plausibel. Und strukturell stimmt es auch.
Aber bei 89 % Auslastung zirkulieren diese FTs größtenteils nicht. Sie liegen in laufenden Festlaufzeit-Positionen und warten auf ihr Fälligkeitsdatum, statt als Sicherheiten andernorts herumzupoppen oder über andere Protokolle geroutet zu werden. Die komponierbare Primitive existiert auf dem Papier als ERC-20. In der Praxis ist sie aber „eingesperrt“ als das Ertragsinstrument, für das sie ausgegeben wurde. Die echte Composability-Aktivität — atomare Orders über mehrere Märkte hinweg — findet in der Kurator-Schicht statt: MEV Capital, Keyrock und die anderen. Ein Pool, viele Märkte, gleichzeitig. So arbeitet Composability. Aber sie funktioniert für die Kapitalallokatoren, nicht für den FT-Token als frei zirkulierenden Baustein.
Ich habe ständig zwischen den Dokumenten und der DeFiLlama-Aufschlüsselung hin- und hergewechselt, um herauszufinden, wo der FT- Sekundärmarkt tatsächlich auftaucht. Habe nicht viel gefunden.
Also: Wer nutzt tatsächlich FT- Composability außerhalb der eigenen Märkte von TermMax — und entsteht diese Nutzung natürlich oder braucht es ein weiteres Protokoll, das es explizit integriert?
