Die letzten Tage habe ich mich in das Sicherheiten-Framework von TermMax vertieft. Ehrlich gesagt ist es ziemlich interessant, wie sie auf Vermögenswerte abzielen, die Aave oder Compound einfach nicht anfassen.

Das ergibt auch Sinn. Das komplette Modell von Aave basiert auf tief liquiden Assets – ETH, BTC, Stablecoins. Sicher, aber es schließt einen riesigen Teil realer und wenig liquider Assets aus, für die es überhaupt keinen Lending-Markt gibt.

Besonders auffällig ist das Setup der isolierten Märkte. Jede Sicherheitenart sitzt in ihrer eigenen Blase, sodass, wenn ein Asset problematisch wird, es nicht alles andere mit nach unten zieht.

Dann ist da noch der Mechanismus der physischen Lieferung – genau für den Moment gebaut, in dem die Liquidität versiegt. So sind Kreditgeber nicht nur darauf angewiesen, dass der Markt genug Tiefe hat. Die LTVs werden hier außerdem eng gehalten – das ist die richtige Entscheidung.

Nicht sicher, wie viele Protokolle tatsächlich bereit sind, Vermögenswerte zu unterzeichnen, die alle anderen meiden, aber das direkte Verlagern des Liquidationsrisikos auf den Kreditgeber über eine physische Lieferung ist eine mutige Abwägung.

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