Broadcom verhandelt mit einem Konsortium über eine Schuldfinanzierung in Höhe von über 60 Milliarden US-Dollar, deren Gesamtvolumen möglicherweise bis zu 100 Milliarden geht. Das Geld fließt über eine SPV-Struktur zu KI-Unternehmen wie Anthropic; im Kern macht sich die Chip-Industrie damit zu einer Art Rechenleistungsbank. Broadcom übernimmt dabei nur die Absicherung der vorrangigen garantierten Teile (60–70 Milliarden), während weitere 30 Milliarden unbesicherte nachrangige Schuldtitel sind. Das Risiko ist nicht verschwunden, sondern verlagert worden – die Inhaber der nachrangigen Schuldtitel werden die ersten sein, die das Ausfallrisiko von Modellunternehmen tragen. CoreWeave und ähnliche reine Leasing-Vermittler trifft es am stärksten, weil sie weder über Chip-Design-Kompetenzen noch über die Fähigkeit zur Kapitalsteuerung verfügen.
Beobachtungssignale: die Preisgestaltung der nachrangigen Anleihen, die Cashflows von Anthropic sowie ob die Preisgestaltung für Nvidia-GPUs nachgibt. Das ist keine Debatte darüber, ob es eine KI-Blase gibt, sondern die Frage, wie lange diese Runde an Leverage durchzuhalten ist.