#termmax Wer an Kredit-/Darlehensverträgen mitgemacht und dort Risk Control betrieben hat, weiß: Über Leben und Tod entscheidet nie die Höhe des Zinssatzes, sondern wo diese Linie für die Liquidation gezogen ist. Der Zinssatz ist nur die Rendite; die Beleihungsquote und die Liquidationslogik sind der Grund dafür, ob du nachts um drei geweckt wirst.$SNDKB
Daher schaue ich mir @TermMax an: Als Erstes nicht den APR, sondern wie die Beleihung und die Liquidation konstruiert sind.
Festzins-Kredite haben einen natürlichen Widerspruch: Die Laufzeit ist starr, der Preis des Sicherungsgegenstands ist es nicht. Du nimmst eine Festzins-Position für 90 Tage auf: Die Zinsen sind festgeschrieben, aber der Sicherungsgegenstand schwankt in genau diesen 90 Tagen trotzdem nach oben und unten. TermMax standardisiert diese Schuld über Debt Tokens: 1 FT + 1 XT entspricht einer Schuld. Bei der Liquidation prüft der Vertrag, wie gut der Wert des Sicherungsgegenstands diese Schuld abdeckt—klar und eindeutig, ohne Auslegungsspielraum.
Auch bei den Gebühren lohnt es sich hinzusehen. Die 2% Protokollgebühr werden in die Zinsebene eingerechnet, nicht in die Kapitalebene. Eine Jahresposition mit 10% APR kostet effektiv etwa 0,20% des nominalen Kapitals; je kürzer die Laufzeit, desto dünner diese Kosten. Die Preisgestaltung ist so sauber, dass es kaum Diskussionen gibt.
Aber die Risikopunkte muss ich ansprechen.
Erstens: Liquidationen innerhalb einer festen Laufzeit sind ungemütlicher. Bei variablen Zinssätzen kannst du jederzeit zurückzahlen; bei festen Laufzeit-Positionen, die man vorzeitig glattstellt, muss man im Markt zum jeweils passenden Fälligkeitstermin den richtigen Gegenpart finden. Wenn der Markt dünn ist, können sich Liquidation und Glattstellung im ungünstigsten Moment überlappen.$SPCXB
Zweitens: Die Risikoquellen aus Sicherungsgegenstand und Laufzeit-/Fälligkeitsmarkt sind zwei verschiedene Paar Schuhe; erst wenn man sie gemeinsam betrachtet, stimmt das Gesamtbild. Der Sicherungsgegenstand fällt schnell, und in der Fälligkeit sitzt niemand, der übernimmt—dadurch wird der Verlust verstärkt.
Eine Frage bleibt: Festzins nimmt die Ungewissheit der Zinsen heraus. Aber verstärkt er stattdessen die Ungewissheit im Liquidationszeitpunkt? Welche der beiden Buchungen ist dir wichtiger?
#TermMax @TermMax