#termmax TermMax mit einem einzigen Klick sieht so aus, als gäbe es nur zwei Variablen: den Hebel und den festen Zinssatz.
Ich habe es neulich einmal ausgerechnet und festgestellt, dass der Teil, der am Ende wirklich Rendite frisst, nicht in diesen beiden Zahlen steckt.
Hinter dem One-Click-Hebel steckt eigentlich eine ganze Reihe von Schritten: Stablecoins ausleihen, gegen ein Sicherheiten-Asset tauschen und das Ganze wieder als Sicherheit einlagern.
Das Protokoll paketiert das für dich atomar, aber die Marktreibungen in jedem Schritt bleiben.
Bei dem Tausch entsteht Slippage.
Das Geld, das du ausleihst, muss jemand zu genau diesem Zins auch wirklich bereitstellen.
Beim späteren Schließen musst du die Sicherheiten wieder in Stablecoins zurücktauschen – und dabei kommt erneut Slippage.
Diese drei Kosten kann man bei kleinen Positionen oft vernachlässigen, bei großen Positionen sind sie entscheidend.
Eine sehr häufige Crash-Logik sieht so aus:
Du siehst eine Rendite aus dem PT-Underlying von 10%, deine Borrowing-Kosten liegen bei 6%, die Spanne beträgt also 4%.
Dann schaltest du den Hebel auf das Dreifache – die erwartete Jahresrendite schießt angeblich direkt in die Zehner.
In der Realität beim Eröffnen und Schließen jeweils je 0,5% Slippage, also insgesamt etwa 1% hin und her.
Bei einem 3x-Hebel werden diese 1% auf dein Eigenkapital um den Faktor 3 verstärkt.
Die 4% Spanne hast du damit schon, bevor irgendetwas überhaupt läuft, zu einem großen Teil schon wieder verloren.
Und wenn du zwischendurch rebalancieren musst, teilweise zurückzahlst oder die Laufzeit wechselst, musst du jedes Mal erneut zahlen.
Das ist auch der Grund, warum ich finde, dass V2 es verständlicher/greifbarer umgesetzt hat, die Limit-Orders breiter auszuspielen als das, was mit „fester Zinssatz“ beworben wird.
Limit-Orders nehmen dir ab, dich passiv dem aktuellen Preis des Pools auszuliefern.
Gerade bei großen Positionen kannst du aufteilen, in Ruhe ausführen lassen und dir den Preis selbst setzen.
Der Preis dafür ist die Wartezeit – und Warten kostet.
Darum muss TermMax dafür sorgen, dass nicht ausgeführtes Kapital während der Wartezeit weiterhin die Rendite aus dem Underlying einfängt.
Sonst wäre eine Limit-Order für große Gelder eine Belastung.
Auch das einheitliche Dashboard ist im Kern dasselbe Thema.
Wenn du nicht siehst, wie groß dein Gesamt-Exposure über mehrere Chains und mehrere Laufzeiten hinweg ist, kannst du nicht beurteilen, ob du überhaupt noch eine weitere Position hinzufügen solltest.
Deshalb bewerte ich den Einsatz von Hebelstrategien heute nicht nach der nominalen Spanne, sondern nach nur einer Zahl: $SPCXB
Vom Eröffnen bis zum Schließen: Wie oft muss ich Reibungskosten zahlen?
Ob ich in der Strategie dreimal zahle oder zehnmal – selbst wenn die Spanne auf dem Papier identisch ist – das Ergebnis in der Praxis liegt extrem weit auseinander.
Der feste Zinssatz löst „den Preis fürs Ausleihen“.
Er löst aber nicht „den Preis für rein- und rausgehen“.
Letzteres ist oft viel teurer.$SNDKB
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