#termmax Viele Menschen legen zum ersten Mal bei TermMax einen Hebel an und merken dann: In der Hand halten sie nicht einfach eine Reihe Zahlen, sondern ein NFT. Meist starren sie erst mal eine halbe Sekunde lang. GT (Gearing Token) bündelt die gesamte Hebel-Position – Sicherheiten, Schuldenvolumen, Fälligkeit sowie den festgesperrten Zinssatz – zu einem übertragbaren Wertpapier. Dieses Design ist viel relevanter, als es auf den ersten Blick wirkt.$SPCXB
Wenn man es vergleicht, ist es sofort klar. Bei Aave ist dein Schuld-/Debt-Silo und deine Adresse fest miteinander verknüpft. Wenn du das Wallet wechseln, die Position teilweise an jemand anderen übertragen oder die „günstige Schuld“ vor Fälligkeit als Liquidität realisieren willst, musst du erst schließen und neu eröffnen. Dazwischen fährst du zweimal Slippage und wirst dann auch noch zu einer neuen Zins-Neubepreisung gezwungen. GT ist das nicht. Du überträgst dieses NFT – dein Gegenpart übernimmt damit nicht nur den Sicherheitenwert, sondern auch die Kosten, die du damals beim Sperren getragen hast.$SNDKB
Ich habe letzte Woche eine kleine Test-Transaktion gemacht: Ich hinterlegte 0,3 BNB als Sicherheit, eröffnete ein 45-Tage-USDC-Schulddepot und habe gleichzeitig 1 FT + 1 XT geprägt. Die FT habe ich mit Abschlag verkauft und damit das Kapital zurückgeholt; die festen Kosten waren bei etwas über 8% gesperrt. Am dritten Tag ist BNB dann kurz gestiegen, und die „Gesundheit“ dieses GT stieg von 1,6 auf 1,9. Theoretisch ist das genau der Moment, um es auf den Markt zu bringen: Der Käufer kauft nicht nur den Netto-Wert der Sicherheiten, sondern auch den Zusatznutzen „noch 42 Tage verbleibende feste Kosten von 8%“.
Auch die Liquidationslogik ist anders als bei Protokollen mit variablem Zins. Die Schuld bei GT ist ein Nennwert von zinsfreien Schuldverschreibungen; vor Fälligkeit springt sie nicht wild mit der Auslastung. Du musst im Wesentlichen nur den Sicherheitenpreis im Blick behalten. Das bedeutet: TermMax schneidet zwei Risikofaktoren auf – Zinsrisiko wird bereits im Moment der Eröffnung an den FT-Käufer abgeliefert, und das, was du noch hast, ist im Wesentlichen nur das Preisrisiko. Für Leute, die Hebel einsetzen, ist das eine echte Vereinfachung.
Aber GT hat eine Falle, an die man sich zwingend erinnern muss: die Fälligkeit ist eine harte Vorgabe. Wenn nach der Fälligkeit nicht zurückgezahlt wird, geht die Sicherheit in den Liquidationsprozess – völlig unabhängig davon, wie hoch deine „Gesundheit“ ist. Beim ersten Open habe ich es fast vergessen. Mein Vorgehen: Alle GT-Fälligkeitstermine werden zwei Tage vorher in den Kalender vorverlegt – verlass dich nicht darauf, dass das Protokoll dich erinnert.
Ein weiteres reales Problem ist: Sekundäre Liquidität ist aktuell noch sehr dünn. Ob ein Order ausgeführt wird, hängt stark vom Glück ab. Daher liegt der Wert dieses Features in der aktuellen Phase eher in „ich kann meine Position selbst umschichten, ich kann die Position zerlegen“, und noch nicht in „ich kann meine Position jederzeit verkaufen“.
Diesen Weg, Debt-Positions als übertragbare Assets zu gestalten, halte ich für richtig.
#TermMax @TermMax