我最近看 @TermMax 的借贷参数时，发现很多人会把固定 APR 和仓位安全混成一件事。
其实这两套逻辑完全不同。APR锁定的是借款成本，抵押率则会随着资产价格、债务价格和预言机报价不断变化。TermMax 文档里，MLTV更像是计算最大借款额度时采用的保守上限，LLTV则对应清算触发线。一个决定你最多能借多少，另一个决定仓位什么时候会被处理。
举个简单例子：你拿价值 300 美元的 wBTC 做抵押，借出 120 美元稳定币，初始 LTV 是 40%。如果债务没有增加，但 wBTC 估值跌到 240 美元，LTV就会升到 50%。APR从头到尾没变，仓位却已经明显靠近风险边界。要是借入资产本身相对抵押物升值，结果也可能一样。$BTC
所以“利息固定”不等于“风险固定”。固定期限只是让你更容易计算资金成本，不能保证抵押物价格、退出流动性和清算距离保持不变。
这里还要把预言机单独拿出来看。TermMax 的市场价格依赖外部数据源，公开资料提到 RedStone 等预言机。如果报价延迟、异常或短暂偏离市场，可能影响 LTV 计算，严重时甚至带来误清算或抵押不足。这个风险和利率高低不是一张表。$ETH
做 ETH 抵押借贷的人，通常已经习惯看健康度；到了 TermMax 的固定期限市场，这个习惯不能丢，只是多了一项固定融资成本需要计算。
因此评估一笔仓位时，我会同时看 4 个数字：成交 APR、当前 LTV、MLTV/LLTV 的位置，以及抵押品对应的价格源。真正重要的不是利率有没有变化，而是资产估值下跌后，仓位离清算线还剩多少空间。#TermMax
其实这两套逻辑完全不同。APR锁定的是借款成本，抵押率则会随着资产价格、债务价格和预言机报价不断变化。TermMax 文档里，MLTV更像是计算最大借款额度时采用的保守上限，LLTV则对应清算触发线。一个决定你最多能借多少，另一个决定仓位什么时候会被处理。
举个简单例子：你拿价值 300 美元的 wBTC 做抵押，借出 120 美元稳定币，初始 LTV 是 40%。如果债务没有增加，但 wBTC 估值跌到 240 美元，LTV就会升到 50%。APR从头到尾没变，仓位却已经明显靠近风险边界。要是借入资产本身相对抵押物升值，结果也可能一样。$BTC
所以“利息固定”不等于“风险固定”。固定期限只是让你更容易计算资金成本，不能保证抵押物价格、退出流动性和清算距离保持不变。
这里还要把预言机单独拿出来看。TermMax 的市场价格依赖外部数据源，公开资料提到 RedStone 等预言机。如果报价延迟、异常或短暂偏离市场，可能影响 LTV 计算，严重时甚至带来误清算或抵押不足。这个风险和利率高低不是一张表。$ETH
做 ETH 抵押借贷的人，通常已经习惯看健康度；到了 TermMax 的固定期限市场，这个习惯不能丢，只是多了一项固定融资成本需要计算。
因此评估一笔仓位时，我会同时看 4 个数字：成交 APR、当前 LTV、MLTV/LLTV 的位置，以及抵押品对应的价格源。真正重要的不是利率有没有变化，而是资产估值下跌后，仓位离清算线还剩多少空间。#TermMax