Ich habe mir die Kreditparameter für @TermMax angesehen und festgestellt, dass viele beides in einen Topf werfen: den festen APR und die Sicherheitenquote.
Dabei sind diese beiden Logiken völlig unterschiedlich. Der APR wird für die Kreditkosten fixiert, die Beleihungsquote (LTV) ändert sich jedoch fortlaufend mit den Preisen der Vermögenswerte, den Preisen der Schulden und den Kursangaben der Oracles. In der TermMax-Dokumentation ist MLTV eher die konservative Obergrenze, die zur Berechnung der maximalen Kreditmenge verwendet wird, während LLTV die Auslöselinie für die Liquidation beschreibt. Das eine bestimmt, wie viel du maximal leihen kannst, das andere, wann die Position abgearbeitet wird.
Ein einfaches Beispiel: Du stellst wBTC im Wert von 300 US-Dollar als Sicherheit bereit und leihst 120 US-Dollar Stablecoins aus. Die anfängliche LTV liegt bei 40%. Wenn sich die Schulden nicht erhöhen, aber der wBTC-Kurs auf 240 US-Dollar fällt, steigt die LTV auf 50%. Der APR bleibt von Anfang bis Ende unverändert, aber die Position ist bereits deutlich näher an die Risikogrenze gerückt. Wenn sich das Leihgut selbst gegenüber dem Sicherheitenwert aufwertet, kann das Ergebnis ebenfalls ähnlich sein.$BTC
Daher gilt: „Zinsen sind fix“ heißt nicht „Risiko ist fix“. Eine feste Laufzeit erleichtert zwar die Berechnung der Finanzierungskosten, kann aber nicht garantieren, dass sich der Preis des Sicherheitenwerts, die Exit-Liquidität oder der Abstand zur Liquidationsgrenze gleich bleiben.
Man muss außerdem die Oracle-Daten separat betrachten. Der Marktpreis bei TermMax hängt von externen Datenquellen ab; in öffentlich verfügbaren Unterlagen werden z. B. RedStone genannt. Wenn die Preisangaben verzögert sind, anomal ausfallen oder nur kurzzeitig vom Markt abweichen, kann das die LTV-Berechnung beeinflussen; im Extremfall kann es sogar zu Fehl-Liquidationen oder unzureichenden Sicherheiten kommen. Dieses Risiko hängt nicht in einer einzigen Tabelle mit dem Zinsniveau zusammen.$ETH
Wer ETH besichert und leiht, ist in der Regel daran gewöhnt, auf die Health-Quote zu achten. Wenn man dann an den TermMax-Markt mit fester Laufzeit wechselt, sollte diese Gewohnheit nicht verloren gehen—es kommt lediglich eine zusätzliche Position an Fixkosten hinzu, die man berechnen muss.
Wenn ich also eine Position bewerte, schaue ich mir immer gleichzeitig vier Werte an: den ausgeführten APR, die aktuelle LTV, die Lage von MLTV/LLTV sowie die Preisquelle, die zum jeweiligen Sicherheitenwert gehört. Wirklich entscheidend ist nicht, ob sich der Zinssatz ändert, sondern wie viel Spielraum nach einem Rückgang der Asset-Bewertung bis zur Liquidationslinie noch bleibt.#TermMax
Dabei sind diese beiden Logiken völlig unterschiedlich. Der APR wird für die Kreditkosten fixiert, die Beleihungsquote (LTV) ändert sich jedoch fortlaufend mit den Preisen der Vermögenswerte, den Preisen der Schulden und den Kursangaben der Oracles. In der TermMax-Dokumentation ist MLTV eher die konservative Obergrenze, die zur Berechnung der maximalen Kreditmenge verwendet wird, während LLTV die Auslöselinie für die Liquidation beschreibt. Das eine bestimmt, wie viel du maximal leihen kannst, das andere, wann die Position abgearbeitet wird.
Ein einfaches Beispiel: Du stellst wBTC im Wert von 300 US-Dollar als Sicherheit bereit und leihst 120 US-Dollar Stablecoins aus. Die anfängliche LTV liegt bei 40%. Wenn sich die Schulden nicht erhöhen, aber der wBTC-Kurs auf 240 US-Dollar fällt, steigt die LTV auf 50%. Der APR bleibt von Anfang bis Ende unverändert, aber die Position ist bereits deutlich näher an die Risikogrenze gerückt. Wenn sich das Leihgut selbst gegenüber dem Sicherheitenwert aufwertet, kann das Ergebnis ebenfalls ähnlich sein.$BTC
Daher gilt: „Zinsen sind fix“ heißt nicht „Risiko ist fix“. Eine feste Laufzeit erleichtert zwar die Berechnung der Finanzierungskosten, kann aber nicht garantieren, dass sich der Preis des Sicherheitenwerts, die Exit-Liquidität oder der Abstand zur Liquidationsgrenze gleich bleiben.
Man muss außerdem die Oracle-Daten separat betrachten. Der Marktpreis bei TermMax hängt von externen Datenquellen ab; in öffentlich verfügbaren Unterlagen werden z. B. RedStone genannt. Wenn die Preisangaben verzögert sind, anomal ausfallen oder nur kurzzeitig vom Markt abweichen, kann das die LTV-Berechnung beeinflussen; im Extremfall kann es sogar zu Fehl-Liquidationen oder unzureichenden Sicherheiten kommen. Dieses Risiko hängt nicht in einer einzigen Tabelle mit dem Zinsniveau zusammen.$ETH
Wer ETH besichert und leiht, ist in der Regel daran gewöhnt, auf die Health-Quote zu achten. Wenn man dann an den TermMax-Markt mit fester Laufzeit wechselt, sollte diese Gewohnheit nicht verloren gehen—es kommt lediglich eine zusätzliche Position an Fixkosten hinzu, die man berechnen muss.
Wenn ich also eine Position bewerte, schaue ich mir immer gleichzeitig vier Werte an: den ausgeführten APR, die aktuelle LTV, die Lage von MLTV/LLTV sowie die Preisquelle, die zum jeweiligen Sicherheitenwert gehört. Wirklich entscheidend ist nicht, ob sich der Zinssatz ändert, sondern wie viel Spielraum nach einem Rückgang der Asset-Bewertung bis zur Liquidationslinie noch bleibt.#TermMax