#termmax Ich habe die Austauschmechanik von XT und FT in @TermMax noch einmal überprüft und dabei eine leicht zu übersehende Design-Details entdeckt. Nutzer gehen oft davon aus, dass XT und FT jederzeit 1:1 getauscht werden können, aber in der Praxis ändert sich dieses Verhältnis je nach der Liquiditätsposition innerhalb der Lending-Range-Order.
Angenommen, in einem Markt hängen aktuell 1.000.000 XT auf der Lending-Seite, und die entsprechend ausgegebene FT-Menge beträgt ebenfalls 1.000.000. Das bedeutet jedoch nicht, dass man zu jeder Zeit 1 XT gegen 1 FT zurücktauschen kann. $SNDKB Lending-Range-Orders werden stückweise quotiert: unterschiedliche Segmente entsprechen unterschiedlichen Zinsbereichen. Wenn ein bestimmtes Segment an Liquidität ausgeliehen wird, verschiebt sich die Austauschposition der verbleibenden XT und FT entlang der Kurve.$SPCXB
Ein konkretes Szenario: Das Lending-Pool-Setup verteilt den APR von 8% bis 12% auf vier Segmente. Die ersten beiden Segmente mit jeweils 500.000 XT wurden bereits von Kreditnehmern gematcht. Wenn nun neues Lending-Kapital hinzukommt, ist der Startzinssatz für dieses Kapital nicht mehr der Beginn bei 8%, sondern der Startpunkt des dritten Segments. Umgekehrt gilt: Wenn die Borrowing-Nachfrage sich auf den Niedrigzinsbereich konzentriert, können XT im High-Zins-Segment der Lending-Seite für längere Zeit ungematcht bleiben.
Die häufigste Fehlannahme ist, XT als „stabilen Zinsnachweis“ zu betrachten. In Wahrheit steht XT für die konkrete Position einer Lending-Order auf der Range-Order-Kurve. Diese Position entspricht einem dynamischen Zinssatz und einer dynamischen Liquiditätstiefe. Wenn sich die Verteilung der Marktliquidität ändert, kann die gleiche Anzahl XT zu unterschiedlichen Zeitpunkten unterschiedlich viele FT zurückerhalten. BTCBTCETH
Daher schaue ich mir beim TermMax-Lending-Page nicht nur den erwarteten APR an, sondern bestätige gleichzeitig den aktuellen Anteil der bereits gematchten Tiefe im Markt, wie die verbleibende Liquiditätsverteilung auf welche Zinssegmente fällt und wo sich meine XT tatsächlich auf der Kurve befindet. Eine festverzinsliche Sperrung fixiert die Kredit-/Borrowing-Bedingungen eines konkreten Trades, aber die Exit-Kosten während der Haltedauer von XT hängen weiterhin davon ab, wie die restliche Liquiditätsstruktur im Markt aussieht. Als Nächstes lohnt es sich besonders zu beobachten, in welchen Situationen sich der Preisunterschied zwischen XT und FT in Märkten mit unterschiedlichen Maturities vergrößert und wie groß der reale Einfluss dieser Spreads auf beide Seiten – Lending und Borrowing – tatsächlich ist. @TermMax