#termmax @TermMax Sage ich ehrlich: Gestern Nacht habe ich eine Weile lang auf der automatischen Verlängerungsoberfläche von TermMax gestarrt, als die Kurse diese Auf- und Ab-Pins gesetzt haben. Die Funktion wird als „niederländische Auktion mit festen Zinsen, vollautomatisch, ohne dass man sich kümmern muss“ angepriesen. Auf den ersten Blick klingt das ziemlich gut – passt auch zu mir, weil ich keine Lust habe, nachts aufzustehen und das Portfolio im Blick zu behalten.

Aber das Kuriose ist: Als ich mir die On-Chain-Daten genauer angeschaut habe, habe ich festgestellt, dass das Ganze bei TermMax im Kern immer noch davon abhängt, wie „engagiert“ der Keeper-Roboter wirklich ist. Auch die Roboter müssen schließlich verdienen. Wenn Gas zu teuer ist oder die Rendite pro Position zu dünn ausfällt, ist es ziemlich normal, dass sie streiken und nicht mehr ausschreiben. Da habe ich mir gedacht: Wenn man wirklich in so eine düstere Phase gerät, in der es zu einer Kettenliquidation kommt und die Keeper kollektiv so tun, als wäre nichts, ist meine Position dann nicht sofort komplett ungeschützt „nackt“?

Ich finde, es reicht nicht, dass das Team nur betont, „keine manuelle Einmischung nötig“. Man muss ein paar harte Fakten liefern. Für die Zuverlässigkeit sehe ich vier Kennzahlen: Erstens: Wie viele aktive Keeper sind wirklich im Einsatz? Nicht immer nur dieselben zwei, drei Adressen, die laufen. Zweitens: Sind die Einsatz-/Ausführungsanteile der Top-Keeper extrem hoch? Was ist der Unterschied zu einem Risiko durch Zentralisierung der Knoten? Drittens: In extremen Marktphasen – zieht sich die Auktionsdauer dann von Minuten auf Stunden aus? Viertens: Wenn ein Cross-Chain-Versuch scheitert, gibt es einen Plan B?

Derzeit sind die Stresstests allesamt zu friedliche Daten. Ehrlich gesagt erkennt man darin kein echtes Können. Das größte Paradox der Automatisierung ist: Wenn der Markt sie am dringendsten braucht, zuverlässig durchzulaufen, dann ist sie oft am ehesten derjenige, der gerade nicht mehr mitmacht.

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