Je mehr ich über @TermMax lese, desto mehr denke ich, dass sich die Menschen auf den sichtbaren Teil eines Marktes konzentrieren, während sie den unsichtbaren Teil ignorieren.

Die meisten Diskussionen drehen sich um Zinssätze.

Wie hoch sind sie?

Wie niedrig sind sie?

Wie wettbewerbsfähig sind sie?

Aber ein Zinssatz ist nur das Endergebnis.

Die weitaus spannendere Frage ist, wie das Kapital positioniert wird, bevor dieser Zinssatz überhaupt existiert.

Jeder Markt mit festem Zinssatz konkurriert um dasselbe: Liquidität.

Nicht alle Laufzeiten ziehen die gleiche Nachfrage an.

Nicht alle Vermögenswerte ziehen die gleichen Kreditnehmer an.

Nicht alle Märkte benötigen die gleiche Menge an Kapital.

Das macht die Allokation für mich so interessant.

Ein Protokoll kann Liquidität anziehen.

Das bedeutet aber nicht automatisch, dass die Liquidität an der richtigen Stelle sitzt.

Zu viel Kapital in einem Markt kann die Effizienz verringern.

Zu wenig Kapital in einem anderen kann Aktivitäten begrenzen.

Das Gleichgewicht zu finden ist viel schwieriger, als einfach nur TVL zu vergrößern.

Je mehr ich darüber nachdenke, desto mehr glaube ich, dass Märkte mit festem Zinssatz eigentlich ein Koordinationsproblem sind.

Kreditnehmer wollen Kapital, wenn sie es brauchen.

Kreditgeber wollen Renditen, wenn sie es bereitstellen.

Märkte funktionieren nur, wenn diese Interessen zur richtigen Laufzeit, zum richtigen Asset und zu einem passenden Preis zusammenkommen.

Darum glaube ich nicht, dass Liquidität das endgültige Ziel ist.

Liquidität ist die Ressource.

Allokation ist die Herausforderung.

Der sichtbare Teil eines Marktes ist der Zinssatz, den die Nutzer auf dem Bildschirm sehen.

Der unsichtbare Teil ist, wie das Kapital im System verteilt wurde, um diesen Zinssatz überhaupt erst möglich zu machen.

Denn Kapital anzuziehen ist wichtig.

Dieses Kapital effizient zu positionieren ist jedoch viel schwieriger.

Und genau diesen Teil von @TermMax nehme ich am meisten in den Blick.

@TermMax #TermMax