Vor Jahren habe ich zugesehen, wie ein Freund auf einem Fischmarkt feilschte. Der Preis war nicht auf einem Schild festgeschrieben – er veränderte sich, während Käufer vorbeigingen, und weil unverkaufte Ware länger auf Eis lag. Dutzende kleiner, menschlicher Preisentscheidungen summierten sich zu dem, was sich bis zum Ende der Verkaufszeit als „Marktpreis“ herausstellte.
TermMax‘ Preisfindung funktioniert näher an diesem Fischmarkt als an einer Verkaufsmaschine. In den Dokumenten wird das Protokoll als eine Neuentwicklung von Uniswap V3 AMM beschrieben – speziell für Mechanismen mit festen Kursen und anpassbaren Preiskurven. Range-Order-Setzer konfigurieren jeweils ihre eigene Kurve: niedrigere Kurse für den anfänglichen Teil eines Orders, progressiv höhere für spätere Teile. Das Protokoll aggregiert diese über mehrere Setzer hinweg zu einem gemeinsamen Kurven-Pool, den ein Taker sieht.
Selbstkritik: TermMax‘ eigenes V2-Announcement gesteht diese Analogie zum Fischmarkt als echte Schwäche in V1 ein – die Fragmentierung der Liquidität war eines von drei entscheidenden Engpässen, die sie offen benannten. Ein Vault mit 1M USDC musste ihn auf mehrere Märkte aufteilen, 400K hier, 600K dort, statt dorthin zu investieren, wo er tatsächlich gebraucht wurde. Das ist keine funktionierende, wettbewerbsfähige Preisfindung, sondern das gleiche Kapital, das an mehreren getrennten Ständen feststeckt und nicht aufeinander reagieren kann.
TMX sollte danach beurteilt werden, ob V2 diese Fragmentierung tatsächlich behoben hat – oder ob es nur dieselbe fragmentierte Liquidität leichter erkennbar gemacht hat, und zwar in einem einzigen Dashboard.
#termmax @TermMax
TermMax‘ Preisfindung funktioniert näher an diesem Fischmarkt als an einer Verkaufsmaschine. In den Dokumenten wird das Protokoll als eine Neuentwicklung von Uniswap V3 AMM beschrieben – speziell für Mechanismen mit festen Kursen und anpassbaren Preiskurven. Range-Order-Setzer konfigurieren jeweils ihre eigene Kurve: niedrigere Kurse für den anfänglichen Teil eines Orders, progressiv höhere für spätere Teile. Das Protokoll aggregiert diese über mehrere Setzer hinweg zu einem gemeinsamen Kurven-Pool, den ein Taker sieht.
Selbstkritik: TermMax‘ eigenes V2-Announcement gesteht diese Analogie zum Fischmarkt als echte Schwäche in V1 ein – die Fragmentierung der Liquidität war eines von drei entscheidenden Engpässen, die sie offen benannten. Ein Vault mit 1M USDC musste ihn auf mehrere Märkte aufteilen, 400K hier, 600K dort, statt dorthin zu investieren, wo er tatsächlich gebraucht wurde. Das ist keine funktionierende, wettbewerbsfähige Preisfindung, sondern das gleiche Kapital, das an mehreren getrennten Ständen feststeckt und nicht aufeinander reagieren kann.
TMX sollte danach beurteilt werden, ob V2 diese Fragmentierung tatsächlich behoben hat – oder ob es nur dieselbe fragmentierte Liquidität leichter erkennbar gemacht hat, und zwar in einem einzigen Dashboard.
#termmax @TermMax