Letzte Woche habe ich auf TermMax eine Order im Kreditvergabe-Bereich als Spannenorder eingestellt. Die Kurve wurde in zwei Abschnitte gezogen: Für den kleineren Teil habe ich eine niedrigere Rate verlangt, für den größeren Teil habe ich die Kompensation entsprechend höher angesetzt. Beim Platzieren der Order ist mir kurz die Hand gezuckt – dieses Gefühl lässt sich nicht so recht beschreiben. Der Preis, den ich eingestellt habe, war nicht irgendetwas, das mir ein Protokoll vorgegeben hat; den habe ich selbst geschrieben.
Was mich wirklich verstanden hat, waren die Tage nach dem Einstellen. Meine Order lag dort nicht völlig allein. In der Nähe waren eindeutig andere Kreditgeber dabei, benachbarte Spannen zu platzieren. Die Zinssätze wurden Schicht für Schicht unterboten. Kreditnehmer haben meinen Niedrigpreisbereich aufgegriffen und sind danach wieder ausgestiegen, um XT zu verkaufen und Liquidität zu ziehen. Ich habe eine Weile lang auf die On-Chain-Deals geschaut, bis ich begriffen habe, was sie tun: Wenn jemand den Festzins billig stellt, sinkt der Abschlagsdruck auf XT. Dadurch sind die vorab anfallenden Zinskosten, die man hebelt, geringer. Mein Angebot war kein passiver Parameter – es ist direkt in diesen Preisvergleichs-Pool geflossen und wurde mit den Spannenorders anderer LPs hart umkämpft, wirklich eins-zu-eins.
$ETH
Diese Beobachtung hat eine Voreingenommenheit bei mir weggewischt. Früher dachte ich, dass Kreditgeber in Kreditvergabeverträgen immer passiv sind: Zinsschwankungen hängen komplett davon ab, wie der Pool gerade „will“. Aber in TermMax’ Spannen-Orderbuch ist der Zins nicht einfach vorgegeben, sondern wird durch jede einzelne gestellte Order und jeden weiteren Versuch im Preisvergleich Schritt für Schritt ausgetestet – wie ein altes Kurszettelbrett an einer Börse. Wer seinen Preis besonders aggressiv setzt, wird schneller „gefressen“, und der Markt sieht das sofort.
Notionals Zinssatz wird vom System hart über die Auslastung kodiert, Pendle betreibt ein Discount-Spiel rund um die Discountierung von Kapital und Zinsen der zinstragenden Assets, und TermMax lässt die Kreditgeber ab Null selbst ihren Preis herausarbeiten. Es ist nicht einzigartig, aber in dieser Hinsicht macht TermMax die Sache am deutlichsten.
Mittlerweile schaue ich nicht mehr primär auf die Rendite dieser Order. Stattdessen aktualisiere ich jeden Tag die Trade-Historie und sehe, an welchem Zeitpunkt meine Gebote abgeholt werden. Die Rendite ist zweitrangig – wichtiger ist der Prozess, bei dem der Markt auswählt. Genau das ist bei TermMax der Teil, auf den es sich am meisten zu konzentrieren lohnt.
#termmax @TermMax
Was mich wirklich verstanden hat, waren die Tage nach dem Einstellen. Meine Order lag dort nicht völlig allein. In der Nähe waren eindeutig andere Kreditgeber dabei, benachbarte Spannen zu platzieren. Die Zinssätze wurden Schicht für Schicht unterboten. Kreditnehmer haben meinen Niedrigpreisbereich aufgegriffen und sind danach wieder ausgestiegen, um XT zu verkaufen und Liquidität zu ziehen. Ich habe eine Weile lang auf die On-Chain-Deals geschaut, bis ich begriffen habe, was sie tun: Wenn jemand den Festzins billig stellt, sinkt der Abschlagsdruck auf XT. Dadurch sind die vorab anfallenden Zinskosten, die man hebelt, geringer. Mein Angebot war kein passiver Parameter – es ist direkt in diesen Preisvergleichs-Pool geflossen und wurde mit den Spannenorders anderer LPs hart umkämpft, wirklich eins-zu-eins.
$ETH
Diese Beobachtung hat eine Voreingenommenheit bei mir weggewischt. Früher dachte ich, dass Kreditgeber in Kreditvergabeverträgen immer passiv sind: Zinsschwankungen hängen komplett davon ab, wie der Pool gerade „will“. Aber in TermMax’ Spannen-Orderbuch ist der Zins nicht einfach vorgegeben, sondern wird durch jede einzelne gestellte Order und jeden weiteren Versuch im Preisvergleich Schritt für Schritt ausgetestet – wie ein altes Kurszettelbrett an einer Börse. Wer seinen Preis besonders aggressiv setzt, wird schneller „gefressen“, und der Markt sieht das sofort.
Notionals Zinssatz wird vom System hart über die Auslastung kodiert, Pendle betreibt ein Discount-Spiel rund um die Discountierung von Kapital und Zinsen der zinstragenden Assets, und TermMax lässt die Kreditgeber ab Null selbst ihren Preis herausarbeiten. Es ist nicht einzigartig, aber in dieser Hinsicht macht TermMax die Sache am deutlichsten.
Mittlerweile schaue ich nicht mehr primär auf die Rendite dieser Order. Stattdessen aktualisiere ich jeden Tag die Trade-Historie und sehe, an welchem Zeitpunkt meine Gebote abgeholt werden. Die Rendite ist zweitrangig – wichtiger ist der Prozess, bei dem der Markt auswählt. Genau das ist bei TermMax der Teil, auf den es sich am meisten zu konzentrieren lohnt.
#termmax @TermMax