Ich habe gerade die FT-, XT- und GT-Abschnitte von @TermMax noch einmal durchgearbeitet und dabei gemerkt, dass ich „Festverzinsung“ vorher viel zu sehr wie einen normalen Einlagenpool gedacht hatte. Nach langem Grübeln: Nicht weil eine Plattform ein APY ankündigt, entsteht diese Arbitrage-Rate – sondern weil drei Rechte in einzelne Handelspakete zerlegt werden.
FT ist am einfachsten zu verstehen: Es ist wie eine Nullkupon-Anleihe. Man kauft sie heute mit Abschlag, und am Fälligkeitstag wird die Schuldvermögensforderung zum Nennwert eingelöst. Die Differenz zwischen Kaufpreis und Nennwert entspricht der fest „eingeschlossenen“ Rendite. XT ist die andere Hälfte: Im Protokoll kann man aus 1 FT plus 1 XT genau 1 Schuld-Token zusammensetzen. Der Kreditnehmer hinterlegt Sicherheiten, prägt dann FT, und verkauft den Zinsanteil an Liquiditäts-Orders, um dadurch den Anteil an „nutzbarem Geld“ freizusetzen. GT ist wiederum kein „Renditezertifikat“, sondern ein ERC-721-Positionspaket, das Sicherheiten und das Schuldverhältnis enthält.
Wenn man das so auseinanderzieht, macht TermMax im Grunde nicht einfach willkürlich einen festen Zinssatz. Vielmehr werden die Rückzahlungsrechte des Kapitals, der Zeitwert und die Sicherheitenposition getrennt, sodass der Markt die Rendite über den Abschlag bepreist. Die Range Order von @TermMax übernimmt dann noch die Aufgabe, für unterschiedliche Kapitalbeträge eine Preis-Kurve zu zeichnen – je tiefer du in die Spanne hinein handelst, desto eher können sich sowohl die成交利率 (gehandelte Rendite) als auch der Slippage verändern.
Aber hier gibt es auch eine leicht zu übersehende Lücke: Wenn man FT bis zur Fälligkeit hält, ist der Rückzahlungsweg relativ klar. Wenn man zwischendurch verkaufen will, wird der Preis durch die neuen Marktzinssätze und die Liquidität beeinflusst. Steigen die Marktzinssätze, kann ein altes FT eventuell nicht mehr zu dem Preis aussteigen, den du dir „als feste Festverzinsung“ vorgestellt hast. Fix ist die Einlösung bei Fälligkeit – nicht ein fester Ausstiegspreis zu jedem beliebigen Zeitpunkt.
Darum schaue ich mir bei #TermMax nicht nur an, wie hoch die jährliche Rendite auf der Seite ist, sondern will vor allem die Tiefe der FT für eine bestimmte Laufzeit sehen, wie viel Slippage beim vorzeitigen Ausstieg anfällt und ob die Einlösung bei Fälligkeit reibungslos klappt. Wenn ihr Festverzinsung macht: Geht ihr davon aus, dass man immer bis zur Fälligkeit hält, oder testet ihr vorher zwingend einmal den Ausstieg zwischendurch?
$BOME $BTC
FT ist am einfachsten zu verstehen: Es ist wie eine Nullkupon-Anleihe. Man kauft sie heute mit Abschlag, und am Fälligkeitstag wird die Schuldvermögensforderung zum Nennwert eingelöst. Die Differenz zwischen Kaufpreis und Nennwert entspricht der fest „eingeschlossenen“ Rendite. XT ist die andere Hälfte: Im Protokoll kann man aus 1 FT plus 1 XT genau 1 Schuld-Token zusammensetzen. Der Kreditnehmer hinterlegt Sicherheiten, prägt dann FT, und verkauft den Zinsanteil an Liquiditäts-Orders, um dadurch den Anteil an „nutzbarem Geld“ freizusetzen. GT ist wiederum kein „Renditezertifikat“, sondern ein ERC-721-Positionspaket, das Sicherheiten und das Schuldverhältnis enthält.
Wenn man das so auseinanderzieht, macht TermMax im Grunde nicht einfach willkürlich einen festen Zinssatz. Vielmehr werden die Rückzahlungsrechte des Kapitals, der Zeitwert und die Sicherheitenposition getrennt, sodass der Markt die Rendite über den Abschlag bepreist. Die Range Order von @TermMax übernimmt dann noch die Aufgabe, für unterschiedliche Kapitalbeträge eine Preis-Kurve zu zeichnen – je tiefer du in die Spanne hinein handelst, desto eher können sich sowohl die成交利率 (gehandelte Rendite) als auch der Slippage verändern.
Aber hier gibt es auch eine leicht zu übersehende Lücke: Wenn man FT bis zur Fälligkeit hält, ist der Rückzahlungsweg relativ klar. Wenn man zwischendurch verkaufen will, wird der Preis durch die neuen Marktzinssätze und die Liquidität beeinflusst. Steigen die Marktzinssätze, kann ein altes FT eventuell nicht mehr zu dem Preis aussteigen, den du dir „als feste Festverzinsung“ vorgestellt hast. Fix ist die Einlösung bei Fälligkeit – nicht ein fester Ausstiegspreis zu jedem beliebigen Zeitpunkt.
Darum schaue ich mir bei #TermMax nicht nur an, wie hoch die jährliche Rendite auf der Seite ist, sondern will vor allem die Tiefe der FT für eine bestimmte Laufzeit sehen, wie viel Slippage beim vorzeitigen Ausstieg anfällt und ob die Einlösung bei Fälligkeit reibungslos klappt. Wenn ihr Festverzinsung macht: Geht ihr davon aus, dass man immer bis zur Fälligkeit hält, oder testet ihr vorher zwingend einmal den Ausstieg zwischendurch?
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