刚把@TermMax 的FT、XT、GT那几段又顺了一遍，发现自己之前把“固定收益”想得太像一个普通存款池了。搞半天，真正撑起这套利率的不是平台报个APY，是三种权利被拆开交易。
FT最好理解：它像一张零息债券，今天折价买，到了到期日按面值兑换债务资产，买入价和面值之间的差额就是锁定收益。XT是另一半，协议里1枚FT加1枚XT可以合成1枚债务代币；借款人抵押资产后铸出FT，再把利息那部分卖给流动性订单，换出现在能用的钱。GT则不是一张“收益凭证”，而是装着抵押物和债务关系的ERC-721仓位。
这么拆下来，TermMax做的其实不是凭空制造固定利率，而是把本金兑付权、时间价值和抵押仓位分开，让市场用折价把利率报出来。@TermMax 的Range Order再负责给不同资金量画一条定价曲线，吃得越深，成交利率和滑点都可能变化。
但这里也有个容易漏掉的口子：FT持有到期，回报路径相对明确；中途想卖，价格会受新市场利率和流动性影响。市场利率上去了，旧FT未必还能按你心里的“固定收益”价格退出。固定的是持有到期的兑付关系，不是任何时点都有固定退出价。
所以我看#TermMax ，不会只问页面上年化多少，更想看某个期限的FT深度、提前退出滑点和到期兑付是否顺畅。你们做固定收益，会默认拿到期，还是一定先试一遍中途退出？
$BOME $BTC
FT最好理解：它像一张零息债券，今天折价买，到了到期日按面值兑换债务资产，买入价和面值之间的差额就是锁定收益。XT是另一半，协议里1枚FT加1枚XT可以合成1枚债务代币；借款人抵押资产后铸出FT，再把利息那部分卖给流动性订单，换出现在能用的钱。GT则不是一张“收益凭证”，而是装着抵押物和债务关系的ERC-721仓位。
这么拆下来，TermMax做的其实不是凭空制造固定利率，而是把本金兑付权、时间价值和抵押仓位分开，让市场用折价把利率报出来。@TermMax 的Range Order再负责给不同资金量画一条定价曲线，吃得越深，成交利率和滑点都可能变化。
但这里也有个容易漏掉的口子：FT持有到期，回报路径相对明确；中途想卖，价格会受新市场利率和流动性影响。市场利率上去了，旧FT未必还能按你心里的“固定收益”价格退出。固定的是持有到期的兑付关系，不是任何时点都有固定退出价。
所以我看#TermMax ，不会只问页面上年化多少，更想看某个期限的FT深度、提前退出滑点和到期兑付是否顺畅。你们做固定收益，会默认拿到期，还是一定先试一遍中途退出？
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