#termmax @TermMax 一年前我做了个决定：在TermMax上，我只用USDC，不碰任何波动资产。这篇是那个决定的成绩单。
这个决定不是拍脑袋。来TermMax之前，我在别的协议里吃过一次清算——用ETH做抵押借钱，跌20%就进了清算区，那笔账我记到现在。所以进场之前我先把TermMax的机制读了一遍：FT到期刚兑，收益买入时就锁定；单资产市场没有抵押品波动，清算线几乎碰不到；就算要做借贷，用USDC抵押也等于把清算风险直接关掉了。三个机制叠在一起，结论很清晰：这个协议里，稳定币用户拿到的确定性是完整版的。后来我越来越确信，这就是它和传统借贷协议的分水岭——别的协议卖的是收益率的可能性，它卖的是收益率的确定性，而确定性，是稳定币资金唯一会长期停留的东西。
本金300000u，全部以USDC进出：主力仓是3个月期FT，到期滚动；每次买FT顺手卖XT残值；利率差明显时做一点跨链利差。三种操作都是稳定币，一年下来平均年化约25%，合计74000u。
整个过程里我没有一次需要担心清算，也没有一次因为价格波动睡不着。代价也有：牛市里别人吃涨幅的时候，我只能吃利息。但我的答案很简单：涨幅是别人的，利息是我的；拿得住的收益，才算收益。
这个决定不是拍脑袋。来TermMax之前，我在别的协议里吃过一次清算——用ETH做抵押借钱，跌20%就进了清算区，那笔账我记到现在。所以进场之前我先把TermMax的机制读了一遍：FT到期刚兑，收益买入时就锁定；单资产市场没有抵押品波动，清算线几乎碰不到；就算要做借贷，用USDC抵押也等于把清算风险直接关掉了。三个机制叠在一起，结论很清晰：这个协议里，稳定币用户拿到的确定性是完整版的。后来我越来越确信，这就是它和传统借贷协议的分水岭——别的协议卖的是收益率的可能性，它卖的是收益率的确定性，而确定性，是稳定币资金唯一会长期停留的东西。
本金300000u，全部以USDC进出：主力仓是3个月期FT，到期滚动；每次买FT顺手卖XT残值；利率差明显时做一点跨链利差。三种操作都是稳定币，一年下来平均年化约25%，合计74000u。
整个过程里我没有一次需要担心清算，也没有一次因为价格波动睡不着。代价也有：牛市里别人吃涨幅的时候，我只能吃利息。但我的答案很简单：涨幅是别人的，利息是我的；拿得住的收益，才算收益。
