一个季度亏123亿，OpenAI这是在用投资人的钱放烟花。
Q2营收67亿，环比涨18%，听着不错。但营业亏损123亿，比去年Q1的93亿又多了30亿。收入涨18%，亏损涨32%，这ROI算出来是负的，而且越来越负。换成任何传统行业，这种公司早被投资人踢出门了。但OpenAI不一样，它是AI，是OpenAI，是山姆·奥特曼——所以它还能继续融，继续烧，继续画饼。
但饼越画越大，馅却越来越薄。Anthropic Q2营收115亿，翻倍，还盈利了。美光增长率全在OpenAI之上。ChatGPT的用户增长在放缓，Claude Code却在程序员圈子里杀疯了。OpenAI从"定义赛道"的人，变成了"被定义"的人。
高管跑路更能说明问题。Denise Dresser，首席营收官，任职不满一年就撤。Brad Lightcap、Fidji Simo也走了。一个公司如果业务蒸蒸日上，高管会排着队离职吗？不会的。离职潮说明内部对未来的方向有分歧，或者对IPO的前景没信心。毕竟OpenAI 6月秘密递表，计划2027年上市，但现在这业绩拿出去，路演怎么讲？"我们季度亏123亿，但请相信我们未来会赚"？
更魔幻的是英伟达那6000亿。OpenAI承诺到2030年部署12吉瓦英伟达AI基础设施，带来6000亿美元算力商业机会。这数字大得离谱，但前提是OpenAI能活到2030年，而且能兑现增长承诺。如果它继续这个烧钱速度，投资人迟早会问：这123亿的亏损，到底烧出了什么护城河？GPT-5.6吗？但Anthropic的Claude也在迭代，而且人家不亏这么多。
OpenAI现在的处境很像当年的Uber——高速增长、巨额亏损、高管动荡、竞争对手紧追。Uber后来熬过来了，但靠的是全球垄断和规模效应。OpenAI有吗？大模型赛道没有网络效应，用户今天用ChatGPT，明天就能切Claude，切换成本几乎为零。
山姆·奥特曼说Q3增长率会回升。当Anthropic可能今年10月就上市，而OpenAI要到2027年，这中间的两年，足够改变很多东西。$NVDAB
Q2营收67亿，环比涨18%，听着不错。但营业亏损123亿，比去年Q1的93亿又多了30亿。收入涨18%，亏损涨32%，这ROI算出来是负的，而且越来越负。换成任何传统行业，这种公司早被投资人踢出门了。但OpenAI不一样，它是AI，是OpenAI，是山姆·奥特曼——所以它还能继续融，继续烧，继续画饼。
但饼越画越大，馅却越来越薄。Anthropic Q2营收115亿，翻倍，还盈利了。美光增长率全在OpenAI之上。ChatGPT的用户增长在放缓，Claude Code却在程序员圈子里杀疯了。OpenAI从"定义赛道"的人，变成了"被定义"的人。
高管跑路更能说明问题。Denise Dresser，首席营收官，任职不满一年就撤。Brad Lightcap、Fidji Simo也走了。一个公司如果业务蒸蒸日上，高管会排着队离职吗？不会的。离职潮说明内部对未来的方向有分歧，或者对IPO的前景没信心。毕竟OpenAI 6月秘密递表，计划2027年上市，但现在这业绩拿出去，路演怎么讲？"我们季度亏123亿，但请相信我们未来会赚"？
更魔幻的是英伟达那6000亿。OpenAI承诺到2030年部署12吉瓦英伟达AI基础设施，带来6000亿美元算力商业机会。这数字大得离谱，但前提是OpenAI能活到2030年，而且能兑现增长承诺。如果它继续这个烧钱速度，投资人迟早会问：这123亿的亏损，到底烧出了什么护城河？GPT-5.6吗？但Anthropic的Claude也在迭代，而且人家不亏这么多。
OpenAI现在的处境很像当年的Uber——高速增长、巨额亏损、高管动荡、竞争对手紧追。Uber后来熬过来了，但靠的是全球垄断和规模效应。OpenAI有吗？大模型赛道没有网络效应，用户今天用ChatGPT，明天就能切Claude，切换成本几乎为零。
山姆·奥特曼说Q3增长率会回升。当Anthropic可能今年10月就上市，而OpenAI要到2027年，这中间的两年，足够改变很多东西。$NVDAB