$BNB TermMax bietet zwar einen festen Zinssatz, den man gut „festzurren“ kann, aber die Sache mit der Liquiditätstiefe ist noch nicht durch.
Mit TermMax USDC für eine feste Laufzeit zu leihen/auszuleihen ist logisch gesehen entspannter als die Aufspaltung bei Pendle: Am Laufzeitende wird gemäß dem vereinbarten Zinssatz abgerechnet, ohne ständig auf PT- und YT-Preisänderungen achten zu müssen. Beim Ausstieg fühlt es sich allerdings nicht so angenehm an: Wenn die Tiefe dünn ist, kann es kurz vor Fälligkeit bei der Limit-Order zu Slippage kommen, der dir ein bis zwei Prozentpunkte „mitisst“. Die Entsperrgeschwindigkeit des TERM-Tokens wirkt zwar schnell, tatsächlich ist sie jedoch an die Aufteilung der Protokollgebühren gebunden. Um die vollen Anreize zu bekommen, muss man seine Position länger sperren.
Im Vergleich zu Notional liegt der Vorteil von TermMax in der feineren Abdeckung der Laufzeiten: Es gibt Pools für kurze Laufzeiten wie drei Wochen oder sechs Wochen, während Notional eher längere Zeiträume abdeckt. Die Nachteile sind jedoch ebenso klar: Die Subventionen auf der Kreditnehmerseite sind zu schwach. Der größte Teil der TERM-Anreize liegt auf der Einlagen-Seite. Das Angebot an Kapital läuft schneller als die Nachfrage, und bei den langfristigen Laufzeiten werden die Zinssätze so gedrückt, dass kaum oder keine Spreads bleiben. Aave mit variablem Zins hat dieses Problem nicht; aber bei TermMax mit festem Zinssatz kann man, wenn man die richtige Laufzeit wählt, tatsächlich die Kosten sauber „einfrieren“.
Im Betrieb gibt es noch ein paar holprige Punkte:
Das Verlängern läuft nicht per Ein-Klick. Wenn man nach Fälligkeit weiter machen will, muss man zuerst manuell schließen und dann wieder eröffnen – man zahlt also eine zusätzliche Runde Gas. Die Liquidationsparameter werden bei starken Volatilitäten eher langsam aktualisiert; die Schätzung der Beleihungsquote basiert auf alten Preisen, und in Extremphasen kann das alles verstärken. Der TERM-Token wirkt aktuell eher wie ein Tool für Liquiditätszuschüsse, das Governance-Signal ist relativ schwach.
Insgesamt passt TermMax gut für Leute, die eine Strategie umsetzen und danach ihre Positionen nicht ständig umschichten. Will man es als Hauptinstrument für die Laufzeit-Schichtung nutzen, muss man noch weiter beobachten. @TermMax #termmax
Mit TermMax USDC für eine feste Laufzeit zu leihen/auszuleihen ist logisch gesehen entspannter als die Aufspaltung bei Pendle: Am Laufzeitende wird gemäß dem vereinbarten Zinssatz abgerechnet, ohne ständig auf PT- und YT-Preisänderungen achten zu müssen. Beim Ausstieg fühlt es sich allerdings nicht so angenehm an: Wenn die Tiefe dünn ist, kann es kurz vor Fälligkeit bei der Limit-Order zu Slippage kommen, der dir ein bis zwei Prozentpunkte „mitisst“. Die Entsperrgeschwindigkeit des TERM-Tokens wirkt zwar schnell, tatsächlich ist sie jedoch an die Aufteilung der Protokollgebühren gebunden. Um die vollen Anreize zu bekommen, muss man seine Position länger sperren.
Im Vergleich zu Notional liegt der Vorteil von TermMax in der feineren Abdeckung der Laufzeiten: Es gibt Pools für kurze Laufzeiten wie drei Wochen oder sechs Wochen, während Notional eher längere Zeiträume abdeckt. Die Nachteile sind jedoch ebenso klar: Die Subventionen auf der Kreditnehmerseite sind zu schwach. Der größte Teil der TERM-Anreize liegt auf der Einlagen-Seite. Das Angebot an Kapital läuft schneller als die Nachfrage, und bei den langfristigen Laufzeiten werden die Zinssätze so gedrückt, dass kaum oder keine Spreads bleiben. Aave mit variablem Zins hat dieses Problem nicht; aber bei TermMax mit festem Zinssatz kann man, wenn man die richtige Laufzeit wählt, tatsächlich die Kosten sauber „einfrieren“.
Im Betrieb gibt es noch ein paar holprige Punkte:
Das Verlängern läuft nicht per Ein-Klick. Wenn man nach Fälligkeit weiter machen will, muss man zuerst manuell schließen und dann wieder eröffnen – man zahlt also eine zusätzliche Runde Gas. Die Liquidationsparameter werden bei starken Volatilitäten eher langsam aktualisiert; die Schätzung der Beleihungsquote basiert auf alten Preisen, und in Extremphasen kann das alles verstärken. Der TERM-Token wirkt aktuell eher wie ein Tool für Liquiditätszuschüsse, das Governance-Signal ist relativ schwach.
Insgesamt passt TermMax gut für Leute, die eine Strategie umsetzen und danach ihre Positionen nicht ständig umschichten. Will man es als Hauptinstrument für die Laufzeit-Schichtung nutzen, muss man noch weiter beobachten. @TermMax #termmax
