Ich habe die Marktparameter von TermMax und die Orakel-Dokumentation nebeneinander betrachtet. Neben dem festen APR gibt es tatsächlich noch eine leicht zu übersehende Einteilung: Die Kreditkosten kann man zunächst fixieren, aber die Bewertung der Sicherheiten wird weiter schwanken. Das Market-Dokument mit @TermMax definiert MLTV als eine konservativere LTV-Grenze, um die maximale Borrow-Menge zu berechnen; LLTV ist hingegen die Auslöselinie für die Liquidation. Offizielle Unterlagen machen außerdem klar: Der Asset-Preis hängt von einem externen Orakel ab. Zu den wichtigsten Preisquellen gehören unter anderem RedStone. Wie die Zinsen genau berechnet werden und wie weit die Position noch von der Liquidationslinie entfernt ist, stehen jeweils in zwei Tabellen.
Ich zerlege das anhand eines Rechenbeispiels, das die aktuellen Marktparameter nicht voraussetzt: Schuldenwert 100, Sicherheitenbewertung 200, LTV also 50%. Wenn die Schulden konstant bleiben und die Sicherheitenbewertung auf 150 sinkt, steigt der LTV auf etwa 66,7%. Die feste APR-Kategorie hat sich nicht bewegt, aber die Position ist bereits näher an LLTV gerückt. Umgekehrt kann eine Aufwertung der Schulden-Assets relativ zu den Sicherheiten die Quote ebenfalls verschlechtern. Wenn man „zukünftige Zinsen sind berechenbar“ direkt als „das Positionsrisiko ist ebenfalls festgeschrieben“ versteht, ist das ein Schritt, der schiefgehen kann.
Für BTC-Halter ist das nicht schwer, intuitiv zu erfassen: Nur weil das Asset noch in der Hand ist, heißt das nicht, dass nach der Hinterlegung der Schulden als Sicherheit auch der verbleibende Sicherheitenpuffer unverändert bleibt. Die offizielle Risk-Seite listet zudem das Orakelrisiko separat: Falsche Preise können zu ungewollten Liquidationen oder zu unzureichender Besicherung führen. Daher lohnt es sich besonders, das Zusammenspiel aus Preisquellen und Schwellenwerten gesondert zu betrachten.
Im ETH-Ökosystem ist es für Nutzer ohnehin üblich, auf LTV und Health zu achten; wenn man in einen Markt mit festen Laufzeiten wechselt, bleibt diese Gewohnheit nützlich – nur dass die Finanzierungskosten separat fixiert werden. Mein Fazit ist daher sehr konkret: Bei der Bewertung eines TermMax-Kredits sollte man mindestens gleichzeitig auf den realisierten APR, den aktuellen LTV, LLTV und die Preisquellen schauen. Als Nächstes ist noch viel wichtiger, wie sich der Abstand der Position zur Liquidationslinie mit der Bewertung verändert – und nicht nur, ob der Zinssatz sich bewegt hat.
#TermMax
Ich zerlege das anhand eines Rechenbeispiels, das die aktuellen Marktparameter nicht voraussetzt: Schuldenwert 100, Sicherheitenbewertung 200, LTV also 50%. Wenn die Schulden konstant bleiben und die Sicherheitenbewertung auf 150 sinkt, steigt der LTV auf etwa 66,7%. Die feste APR-Kategorie hat sich nicht bewegt, aber die Position ist bereits näher an LLTV gerückt. Umgekehrt kann eine Aufwertung der Schulden-Assets relativ zu den Sicherheiten die Quote ebenfalls verschlechtern. Wenn man „zukünftige Zinsen sind berechenbar“ direkt als „das Positionsrisiko ist ebenfalls festgeschrieben“ versteht, ist das ein Schritt, der schiefgehen kann.
Für BTC-Halter ist das nicht schwer, intuitiv zu erfassen: Nur weil das Asset noch in der Hand ist, heißt das nicht, dass nach der Hinterlegung der Schulden als Sicherheit auch der verbleibende Sicherheitenpuffer unverändert bleibt. Die offizielle Risk-Seite listet zudem das Orakelrisiko separat: Falsche Preise können zu ungewollten Liquidationen oder zu unzureichender Besicherung führen. Daher lohnt es sich besonders, das Zusammenspiel aus Preisquellen und Schwellenwerten gesondert zu betrachten.
Im ETH-Ökosystem ist es für Nutzer ohnehin üblich, auf LTV und Health zu achten; wenn man in einen Markt mit festen Laufzeiten wechselt, bleibt diese Gewohnheit nützlich – nur dass die Finanzierungskosten separat fixiert werden. Mein Fazit ist daher sehr konkret: Bei der Bewertung eines TermMax-Kredits sollte man mindestens gleichzeitig auf den realisierten APR, den aktuellen LTV, LLTV und die Preisquellen schauen. Als Nächstes ist noch viel wichtiger, wie sich der Abstand der Position zur Liquidationslinie mit der Bewertung verändert – und nicht nur, ob der Zinssatz sich bewegt hat.
#TermMax