Manchmal erwische ich mich dabei, wie ich annehme, dass das Kredit-/Ausfallrisiko am besten durch kollektive DAO-Abstimmungen gehandhabt wird. So scheint es bei den meisten Geldmärkten zu funktionieren. Einen Forenbeitrag posten, mehrere Tage auf die Abstimmung der Token-Inhaber warten und dann globale Parameter überall aktualisieren. Dann habe ich mir TermMax angesehen, wie sie kuratierte Vaults über Chains hinweg strukturieren, und ich habe gemerkt, dass sie offenbar von einer anderen Annahme ausgehen.

Der interessante Teil ist nicht wirklich die Omnichain-Kommunikation. Bridging ist nur der Transport. Ein zentrales DAO kann das Kollateralrisiko über mehrere Rollups nicht schnell genug bepreisen, um schlechtes Debt zu stoppen. Anstatt ein einziges Komitee zu zwingen, jeden Parameter zu verwalten, trennt TermMax Settlement von der Risikoanalyse und delegiert Kreditparameter an unabhängige Vault-Kuratoren.

Ich musste diese Architektur zweimal lesen, weil ich zuerst dachte, die Kuratoren würden im Grunde nur nach passiven Yield-Gebühren hinterherjagen. So verstehe ich es jetzt nicht ganz. Kuratoren definieren isolierte Risikogrenzen, sodass schlechtes Kollateral auf einem Rollup innerhalb dieses einen Vaults ring-fenced bleibt, statt das gesamte Protokoll zu gefährden.

Das verschiebt die Vertrauensgrenze ein wenig. Anstatt darauf zu vertrauen, dass Tausende von Governance-Wählern eine gemeinsame Bilanz schützen, vertraust du darauf, dass einzelne Kuratoren ihre eigenen Vaults überwachen. Natürlich bedeutet das, dass das Urteilsvermögen der Kuratoren zu einer weiteren Sache wird, die stimmen muss. Ich bin mir immer noch nicht sicher, ob das schwierigere Problem darin besteht, die Latenz von DAO-Abstimmungen zu eliminieren, oder darin, zu erkennen, wenn ein Kurator das Credit Risk still und heimlich falsch bepreist, bevor die Fälligkeit erreicht ist.

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