Als ich das TermMax Dual Investment-Dokument durchging, blieb ich zuerst an dem einen Satz hängen: Ein Einleger wird direkt als Optionsverkäufer bezeichnet. TermMax gestaltet die Seite so, als würde man ganz normal Geld einzahlen, darunter steckt jedoch eine Transaktion mit der Gegenseite. Woher die Rendite @TermMax kommt und was man zum Ablauf möglicherweise zurückbekommt, muss man diese vier Wörter jedes Mal neu durchrechnen, sonst ist man schnell von den Zahlen oben auf der TermMax-Seite fehlgeleitet.
Ich habe die zwei Arten, wie man bei TermMax „einzahlt“, getrennt betrachtet. USDT einzahlen heißt, dem Put-Käufer Liquidität zu geben; am Verfallstag, wenn der Marktpreis unter dem Ausübungspreis liegt, werden die USDT zum Ausübungspreis in Token umgetauscht. Token einzahlen heißt, dem Call-Käufer Liquidität zu geben; wenn der Marktpreis über dem Ausübungspreis liegt, werden die Token zum Ausübungspreis in USDT umgetauscht. Solange die Option nicht ausgeübt wird, bekommt man die ursprünglichen Vermögenswerte zurück; wenn sie ausgeübt wird, tauscht man in ein anderes Asset. Die Optionsprämie liegt dann in beiden Richtungen. Der APY auf dem TermMax-Konto ist genau das, was dieser Tausch in eine jährliche Kennzahl umgerechnet abbildet.
Am leichtesten habe ich zuvor die Ausstiegsfrage übersehen. In den TermMax-Dokumenten steht das ganz klar: Das ist kein Tagesgeldprodukt. Sobald die eingezahlten Vermögenswerte vom Optionskäufer ausgeliehen werden, hängt ein vorzeitiger Abzug davon ab, wie viel ungebundene Liquidität im Tresor noch vorhanden ist. Wenn alles ausgeliehen wurde, bleibt nur, auf neue Einzahlungen zu warten oder bis zum Verfall zu warten; wenn nur ein Teil ausgeliehen wurde, kann man zunächst nur den freien Teil abziehen. Die Laufzeit ist nicht lang, aber das heißt nicht, dass man das Geld in TermMax jederzeit bewegen kann.#TermMax
Ich gewichte auch die hohen Zahlen auf der TermMax-Seite ab. Die Optionsprämie hängt davon ab, ob der Käufer überhaupt handeln will; auch die Auktions- oder Aktivitätsregeln ändern sich. Nach dem Abrechnungszeitpunkt kann das, was man zurückerhält, sogar ein anderes Asset sein. Wenn man nach dem Kauf USDT einzahlt und es kommt zu einem starken Kursrutsch, könnten die Token, die man zum Ausübungspreis bekommt, bereits unter den Kosten liegen; wenn man Token einzahlt und es kommt zu einem starken Anstieg, ist der Spielraum oberhalb des Ausübungspreises bereits jemand anderem überlassen. Die Rendite ist zwar festgelegt, aber der Wert der Assets nicht.$BTC
Der Vorteil dieser TermMax-Struktur ist, dass sich die Quellen der Rendite und die dafür gezahlten „Kosten“ entlang der Optionsbeziehung nachvollziehen lassen. Früher, wenn ich Dual-Coin-Produkte sah, schaute ich zuerst, auf welchem Rang der APY auf der Seite lag; jetzt schreibe ich zuerst die beiden möglichen Ergebnisse zum jeweiligen Laufzeitende auf und frage mich, ob ich bereit bin, zu diesem Ausübungspreis zu kaufen, und auch, ob ich bereit bin, zu diesem Ausübungspreis zu verkaufen. Beide Antworten müssen für mich akzeptabel sein, erst dann fließt die Optionsprämie wieder in meine Rechnung für TermMax ein.
Ich habe die zwei Arten, wie man bei TermMax „einzahlt“, getrennt betrachtet. USDT einzahlen heißt, dem Put-Käufer Liquidität zu geben; am Verfallstag, wenn der Marktpreis unter dem Ausübungspreis liegt, werden die USDT zum Ausübungspreis in Token umgetauscht. Token einzahlen heißt, dem Call-Käufer Liquidität zu geben; wenn der Marktpreis über dem Ausübungspreis liegt, werden die Token zum Ausübungspreis in USDT umgetauscht. Solange die Option nicht ausgeübt wird, bekommt man die ursprünglichen Vermögenswerte zurück; wenn sie ausgeübt wird, tauscht man in ein anderes Asset. Die Optionsprämie liegt dann in beiden Richtungen. Der APY auf dem TermMax-Konto ist genau das, was dieser Tausch in eine jährliche Kennzahl umgerechnet abbildet.
Am leichtesten habe ich zuvor die Ausstiegsfrage übersehen. In den TermMax-Dokumenten steht das ganz klar: Das ist kein Tagesgeldprodukt. Sobald die eingezahlten Vermögenswerte vom Optionskäufer ausgeliehen werden, hängt ein vorzeitiger Abzug davon ab, wie viel ungebundene Liquidität im Tresor noch vorhanden ist. Wenn alles ausgeliehen wurde, bleibt nur, auf neue Einzahlungen zu warten oder bis zum Verfall zu warten; wenn nur ein Teil ausgeliehen wurde, kann man zunächst nur den freien Teil abziehen. Die Laufzeit ist nicht lang, aber das heißt nicht, dass man das Geld in TermMax jederzeit bewegen kann.#TermMax
Ich gewichte auch die hohen Zahlen auf der TermMax-Seite ab. Die Optionsprämie hängt davon ab, ob der Käufer überhaupt handeln will; auch die Auktions- oder Aktivitätsregeln ändern sich. Nach dem Abrechnungszeitpunkt kann das, was man zurückerhält, sogar ein anderes Asset sein. Wenn man nach dem Kauf USDT einzahlt und es kommt zu einem starken Kursrutsch, könnten die Token, die man zum Ausübungspreis bekommt, bereits unter den Kosten liegen; wenn man Token einzahlt und es kommt zu einem starken Anstieg, ist der Spielraum oberhalb des Ausübungspreises bereits jemand anderem überlassen. Die Rendite ist zwar festgelegt, aber der Wert der Assets nicht.$BTC
Der Vorteil dieser TermMax-Struktur ist, dass sich die Quellen der Rendite und die dafür gezahlten „Kosten“ entlang der Optionsbeziehung nachvollziehen lassen. Früher, wenn ich Dual-Coin-Produkte sah, schaute ich zuerst, auf welchem Rang der APY auf der Seite lag; jetzt schreibe ich zuerst die beiden möglichen Ergebnisse zum jeweiligen Laufzeitende auf und frage mich, ob ich bereit bin, zu diesem Ausübungspreis zu kaufen, und auch, ob ich bereit bin, zu diesem Ausübungspreis zu verkaufen. Beide Antworten müssen für mich akzeptabel sein, erst dann fließt die Optionsprämie wieder in meine Rechnung für TermMax ein.
