#termmax 到期这件事，在 @TermMax 上比我原先想的要主动得多。第一次接触固定期限借贷时，我默认到期日一到，仓位会自动顺延或自动结清。翻完机制才发现，到期是一个需要我提前安排的节点，不是系统替我兜底的开关。$SNDKB
固定利率产品有明确的到期日，借款人必须在那之前准备好还款资金。如果没按期还，贷款会进入两小时清算窗口，按被清算债务价值计收 10% 罚金，其中 5% 给清算人，5% 进协议储备。这套设计不是要惩罚谁，而是给出一个清晰的截止线：要么还，要么被处理。$SPCXB
想继续持有仓位怎么办？答案是主动再融资，也就是在旧仓到期前后重新开一笔新的固定利率借贷，把期限往后推。这里的关键在于，新一期的利率会按当时的市场区间重新定价，不会延续上一期的老价格。也就是说，滚动仓位等于每次都重新接受一次利率市场的报价，固定的是每一期内部，不是跨期之间。
出借方也一样。到期后 FT 持有人赎回，如果清算窗口结束仍有未偿贷款，physical delivery 会启动，可能按份额同时拿到底层债务资产和抵押资产。票面到期日是确定的，最终收到什么、什么时候能再投出去，仍取决于清算执行和市场深度。
所以我现在管理 TermMax 仓位，会把到期日当成一个必须提前规划的日历事件：提前准备还款流动性，或者提前评估下一期的再融资成本。固定期限给了确定的终点，但终点之后往哪走，是我自己要接的这一棒。把到期理解成自动续命，最容易在窗口关上的那两个小时里手忙脚乱。
#TermMax @TermMax